经济观察网 记者 袁朝晖 随着国际股票市场发生变化，中国市场显得越来越重要。近日，瑞信和德银先后宣布在中国组建的合资证券公司获得证监会的许可。

2008年12月30日，瑞信和方正证券宣布其在中国的合资证券公司已经获得证监会的经营许可，可在中国国内市场向客户提供投资银行服务。 

仅仅6天之后，也就是新年后的第一个工作日，又传来新消息，德意志银行与山西证券股份有限公司宣布，双方已获得中国证券监督管理委员会的批准，设立一家新的合资证券公司。 

本网独家了解到，此次德意志银行与山西证券组建的合资公司命名为中德证券有限责任公司，注册地和总部将设于北京。 

根据协议条款，山西证券股份有限公司将持有 66.7 ％的股份，德意志银行将持有该公司33.3 ％的股份。 

德意志银行通过新成立的合资公司，将能够积极参与中国的证券市场。该公司的经营范围包括股票（人民币普通股、外资股）和债券（包括政府债券、公司债券）的承销与保荐，以及中国证监会批准的其他业务。 

该合资公司的获批成立是德意志银行在中国业务发展的又一里程碑。2008 年，德意志银行在中国进行了重大投资，市场份额不断增加。 年初，其在北京注册成立了法人银行—— 德意志银行（中国）有限公司﹝德银中国﹞，并在年内分别提高所持有的嘉实基金管理公司和华夏银行股份到 30％和 13.7％。 

德意志银行亚太区首席执行官高杰麟 (Colin Grassie) 认为：“ 这次获批成立新的合资证券公司别具意义，获批与山西证券合作从事的业务是德意志银行在中国开展各项核心全球业务的最后关键环节。我们非常高兴能与山西证券合作，期盼双方的合作伙伴关系长久且成功。 ” 

德银集团中国董事长、环球银行业务亚太区总裁张红力表示：“这家合资证券公司扩展了我们在中国为客户提供金融服务的能力。德意志银行、山西证券以及我们的客户都将获益良多 ,成三赢局面。”

山西证券股份有限公司董事长张广慧评论道：“山西证券与德意志银行合资组建中德证券公司，使山西证券的投行业务推向一个新的发展阶段,将为广大客户提供全方位具有国际化视野的一流服务,尤其是在国际、国内复杂的金融形势和背景下,我们能做到这一点,令人振奋。” 

在瑞信和方正证券的合作之中，瑞信持有合资公司瑞信方正证券有限责任公司33.3% 的股权，其余股权为方正证券所持有。据悉，在起步阶段，该合资公司将致力在中国市场经营A股、政府债券和公司债券的保荐与承销业务。

但实际上， 目前的《外资参股证券公司设立规则》规范着合资证券公司的结构。其中规定，外资在合资证券公司持股不能超过33%，合资券商只能经营股票和债券的承销与保荐，以及外资股的经纪、债券的经纪和自营等业务。 

该合资证券公司于2008年6月由中国证监会批准设立，是2007年12月颁布新的中外合资经营证券公司管理规定后，首家获得中国证监会批准建立的合资证券公司。 

瑞信亚太地区首席执行 官南凯英先生表示：“中国的投资银行服务市场是银行业在新兴市场上最耀眼的宝石。许多希望在发展中的新兴市场分一杯羹的国际银行对进入这一市场渴望已久。尽管全球市场陷入低迷，对我们来说投资中国的方向并没有改变。” 

方正集团董事长魏新先生表示：“中国市场始终保持对企业融资服务的稳定需求，中国客户也越来越需要高质量的顾问服务。合资公司在这个关键时刻进入中国市场，组成中国最具专业水平、最富有经验的团队之一，致力成为中国境内资本市场中的行业领先者。”

随着近期全球股票市场出现波动，投资者对首次公开发行需求已经发生改变。2008年数宗计划妥当的首次公开发行不得不延期或撤销，而2007年底以来启动的多宗首次公开发行，现在的交易价格也已经跌破发行价。 

在这样的特殊时候，中国市场就显得异常重要。2006 年以前，中国企业在海外市场进行首次公开发行的主要形式一直是在包括香港在内的海外交易所上市，而不是在国内 A 股市场上市。但在过去两年中，市场环境和政府政策已经转而鼓励国内上市。中国的国内股票市场表现之优异超乎寻常，投资者热情与市场流动性大幅提升，完全能够容纳大规模新股发行与大型上市活动。目前国内A股发行总量已经从2005年不到40亿美元增长到2007年的740 亿美元－与整个亚太地区的首次公开发行总量几近持平。其中超过70％的交易量来自于国有企业在上海市场所进行的大规模增发上市，其目的是满足国内散户对于中国蓝筹股的持股需求。 

更重要的是，尽管遭遇金融危机，但公共政策开始逐渐有利于中国股票在国内发行。花旗银行的研究报道显示，从2007年初开始，国有企业首次公开发行更加集中于国内市场。两地上市的发行结构也更偏重于国内发行规模；国内发行规模经常会略大于海外上市规模（如中国中铁，中国太平洋保险）。更多的国有企业包括一些大公司（北京银行，兴业银行）首次公开发行仅在国内A股市场上市。为鼓励中国公司在境内上市，除了极少数的超大型公司 A/H股两地同时上市之外，中国证券监督管理委员会原则上不再批准在中国注册成立的公司进行海外首次公开发行，中国商务部也停止审批新的红筹重组申请，只有此前已经完成境外注册的公司才能继续在海外上市，因为红筹公司的首次公开发行不需要取得中国证券监督管理委员会的批准。 

据悉，方正证券现任董事长雷杰已被任命为该合资公司的董事长，葛甘牛被任命为合资公司的首席执 行官。葛原系瑞信投资银 行部上海代表处的董事总经 理。

背景资料：

德意志银行于1872 年起在中国开展业务，积极致力于参与跨国投资银行业务、销售和交易业务，提供金融交易业务和贸易融资等企业银行服务，以及从事私人财富管理、资产管理和零售银行业务。除北京外，德银中国还在上海和广州设有分支机构。 

山西证券于1988年成立，总部设在山西太原。该公司有800多名员工，在山西省以及北京、上海、深圳、西安和宁波等全国主要城市设有53家营业点。山西证券在2007年8月被评为创新类证券公司，2007年被深圳交易所评为“优秀保荐机构”，2007年和2008年连续两年荣获证券年会颁发的“证券公司金钥匙奖。