投资2009·券商报告专题报道
·18家券商审慎预测2009
·中金公司：A股调整幅度20%
·中信证券：从政策推动开始
·海通证券：穿越寒冬
·国泰君安：从通缩到复胀
·中信建投：逆市布局
·招商证券：变中求胜
·广发证券：再通胀孕育投资机会
·国信证券：公司盈利推动A股回暖
·申银万国：顺周期转换逆周期整合
·国元证券：A股或现“小牛市”假象
·大摩：债券更受欢迎
·高盛：2009年股价回报率11%
·瑞银：上证综指目标2583
·野村证券：风险多在外需
·长江证券：把握投资敏感点
·上海证券：下半年机会凸显
·国金证券：A股反复寻底
·中投证券：上证指数有望涨破3000

宏观经济

◆通胀可能卷土重来，4万亿或将带来产能过剩

2009年总体经济的GDP增速回落至7.8%，政府主导的投资贡献将达到40%以上，从时间观察视角看：投资先行、消费跟进是比较恰当的经济运行特征，物价回落带来的通缩预期持续性不强，通胀仍会回到经济视线范围里。2009年全年经济运行将呈现回落调整→横向运行的格局，明确的经济回升趋势要在 2010年才能明朗。

货币供应扩张可能导致通胀卷土重来。4万亿元的经济刺激政策带来 18万亿元的投资规模，可能也会带来产能过剩。

A股走势

◆每股收益跌幅10%，全年净资产收益率再创新低

A股市场非限售股股份2009年将首次超过限售股股份，并在第四季度占比超过75%，股本市场化程度的提高以及其所占的优势地位，将有助于构建A股估值新坐标。2009年A股面临全流通后的估值上调可能。

2009年融资融券为主的金融创新预期不高，由此对A股的流动性和估值影响非常有限。IPO供求趋于稳定，发行估值将会有所回落。2009年A股市场的发行规模应与2008年基本持平，但发行市盈率会有所回落。

2009年的每股收益预测值为0.36元，每股收益跌幅在10%左右。将使2009年的市盈率回升10%的水平。预计毛利率的回升需要等到2010年上半年。2009年全年的净资产收益率还会再创新低。资产周转率的回落是2009年经营状况不乐观的重要因素。

个股行情

◆关注并购重组、政策驱动、价值优势主题投资，重点关注中兴通讯、青岛啤酒等

投资机会选择的时间序列上， 2009年上半年重点关注投资品行业需求与估值触底导致的反弹，下半年关注消费行业相对估值优势再次凸现形成的投资机会。根据判断，机械设备、家用电器、建筑建材、农林牧渔、食品饮料、信息设备和医药行业给予有吸引力投资评级。而交通运输、餐饮旅游和有色金属则是谨慎投资评级。

对机械设备、电力设备、医药、电信设备、农业及食品饮料、家用电器和包括建筑用钢在内的建筑建材行业进行超配，对金融、商业零售、汽车、煤炭及石化能源、房地产等行业进行标准配置，对在 2009年将遇到较大经营风险的有色金属、交通运输（航空航运）、餐饮旅游和造纸行业建议低配。

主题投资建议关注并购重组，政策驱动、价值优势三类。重点关注股票前10名是：川大智胜、远望谷、科大讯飞、北大荒、民和股份、三全食品、中兴通讯、武汉凡谷、中创新测、青岛啤酒。