专题：迎战衰退·寻找下一个沃尔玛
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华尔街开始意识到，每当美国经济受到重创的时候，对于沃尔玛却是利好。

当消费者担心美国的经济问题，并且担心就业安全和美元弹性问题时，他们将会改变自己的消费模式以节省资金。沃尔玛从食品到衣物再到电器设备的“每日低价”策略也因此受益匪浅。

期权交易商也认为沃尔玛是一个很好的头寸，他们早已开始购买了认购期权，并预计该股票的价格会比现在的股价要高，这些交易商并不是唯一看多沃尔玛股票的人。恶劣的经济环境能给沃尔玛带来客观的增长点。美银证券调高了沃尔玛的目标股价。

分析师相信，在困难的经济环境下，沃尔玛的股票将会保持强劲。在2008年3月31日，第一季度末，沃尔玛股价上涨10%，是道琼斯指数中表现最好的股票。当美国的经济增长的压力进一步体现在消费者身上的时候，该股票仍将会继续保持有利地位。

在每一个经济拐点，价格都会上涨，汽油目前的价格超过每加仑3美元，汽油价格上升将会使消费者意识到更大的经济压力，这同样也能增加沃尔玛的销售量。

另一个促进销售增长的预期来源于美国政府。美国平均一个家庭收到的联邦退税支票预计为1250美元。而沃尔玛历来将这些退税支票在超市中兑现，从而能提高自身的销量。预计消费者使用的资金将降低信用卡贷款，增加储蓄，并购买日常用品，比如食品和牛奶。

JP 摩根的一份研究报告显示，零售行业的折扣销售实际上能从经济衰退中获益，而沃尔玛的股票看起来已经比较廉价。

这里有三个关键性的问题：第一，沃尔玛消费者的心理满意度开始转好，而在店铺零售明显优于以往任何时候的情况下，消费者满意度的提升将有助于沃尔玛销售量的提高。第二，国际市场利润的流失减少将有利于总体规模的扩张，尤其是在日本。第三，资产配置的重新定向将使自由现金流量和投资回报率在2009年得到明显改善。

JP摩根经济学家预计2008年第四季度或2009年第一季度，美国国内生产总值同比增长3.0%，这将是1974年至1975年以来的最大经济衰退。在这样的情况下，沃尔玛作为零售行业低成本的引导者将会超越同行业其他超市，而在零售行业其他品牌破产的情况下进一步抢占市场份额。更重要的是，沃尔玛对店铺和商品的改进将能在经济复苏时留住客户。

（本文核心观点源自美国《巴伦周刊》

肖妤倩整理）