投资者报(记者王颖涛)中国太保(601601.SH)日前所公布的业绩预减公告称，其2008年业绩预计将较上年同期减少80%左右。但在综合考量其资产减值准备和调仓损失后，保险行业分析师仍看好其投资价值。
申银万国分析师余斌认为，太保在多种估值方法下都处于明显折价状态，内含价值法下的合理价值为20.5 元，国际上通常熊市中保险股有35%~50%的折价，目前中国太保折价接近下限(30%)，具有长期投资价值。
消化浮亏
中国太保将业绩下降归咎于宏观经济环境重大变化、权益市场大跌，以及地震、雪灾的集中暴发。
但国信证券保险行业分析师武建刚认为，导致太保净利下滑的原因主要有两个：一是2008年第三季度中国太保计提了21.62亿元的资产减值准备，四季度很可能仍有亏损，需要计提的减值会更多；二是2007年第四季度进行了调仓，卖出了部分浮亏的股票，反映在利润表里就直接拉低了投资收益。在他看来，这两种处理方式将使得中国太保未来面临资本市场波动风险相对减少。
对此，海通证券表示，2008年下半年出现大量浮亏并计提减值准备后，中国太保的浮亏已经充分反映，因此，对2009年公司业绩增长有信心。
联合证券分析师张黎称，相比2008年末上证指数1821点，2009年股指实现正收益将是大概率事件，公司的权益类资产减值损失也将大幅减少，今年净利将大幅提升。
财险将成增长点
2008年1~12月，太保寿险未经审计的累计保费收入为661亿元，同比增长30.4%，增幅低于2007年的34%；太保财险的累计保费收入为278亿元，同比增长18.6%，低于2007年的29.4%。
山西证券分析师赵越认为，公司保费收入增速趋缓的主要原因是从2007年10月开始公司万能险基本停售，中国太保2008年的保费收入下滑不大，而在2009年太保财险有希望成为集团利润的重要增长点。
目前，太保财险是全国第二大财险公司，2008年偏多的灾害赔付影响了财险业绩，但按照财险产品的定价规律，今年的费率也会相应提高，同时预期投资环境会略好于去年。
从公司估值的角度分析，海通证券认为中国太保依然具备优势。从相对估值来看，太保2.15倍P/B(市净率)在三家上市保险公司中是最低的；从绝对估值来看，截至2009年1月22日，中国人寿、中国平安和中国太保目前股价对应2008年隐含新业务倍数分别为23.8倍、10.8倍和10.4倍，与中国平安接近但明显低于中国人寿。
海通证券分析师潘洪文表示，近期去太保调研了解到其核心业务（指期缴分红和期缴传统）增长在20%以上，非常好。因此，我们预计2008年全年太保一年新业务价值增长约25%，略快于中国平安和中国人寿。在最近组织的联合调研中太保表示，计划2009年核心业务（期缴分红和期缴传统，包括个险和银保渠道）增长30%，“我们认为做到的可能性很大，并预期2009年一年新业务价值增长约10%。”
此外，有市场传言称，中国太保拟控股总部在上海的两家专业险公司瑞福德健康保险公司和长江养老保险公司，以填补旗下专业险公司空白。
对此，东方证券分析师王小罡认为，控股养老保险和健康险公司，体现了5年内中国太保深耕保险业务的考虑，只是在短期内对中国太保的盈利和估值影响有限。
太保浮现长期价值
王颖涛
40
2009-2-16
投资者报(记者王颖涛)中国太保(601601.SH)日前所公布的业绩预减公告称，其2008年业绩预计将较上年同期减少80%左右。但在综合考量其资产减值准备和调仓损失后，保险行业分析师仍看好其投资价值。
申银万国分析师余斌认为，太保在多种估值方法下都处于明显折价状态，内含价值法下的合理价值为20.5 元，国际上通常熊市中保险股有35%~50%的折价，目前中国太保折价接近下限(30%)，具有长期投资价值。
消化浮亏
中国太保将业绩下降归咎于宏观经济环境重大变化、权益市场大跌，以及地震、雪灾的集中暴发。
但国信证券保险行业分析师武建刚认为，导致太保净利下滑的原因主要有两个：一是2008年第三季度中国太保计提了21.62亿元的资产减值准备，四季度很可能仍有亏损，需要计提的减值会更多；二是2007年第四季度进行了调仓，卖出了部分浮亏的股票，反映在利润表里就直接拉低了投资收益。在他看来，这两种处理方式将使得中国太保未来面临资本市场波动风险相对减少。
对此，海通证券表示，2008年下半年出现大量浮亏并计提减值准备后，中国太保的浮亏已经充分反映，因此，对2009年公司业绩增长有信心。
联合证券分析师张黎称，相比2008年末上证指数1821点，2009年股指实现正收益将是大概率事件，公司的权益类资产减值损失也将大幅减少，今年净利将大幅提升。
财险将成增长点
2008年1~12月，太保寿险未经审计的累计保费收入为661亿元，同比增长30.4%，增幅低于2007年的34%；太保财险的累计保费收入为278亿元，同比增长18.6%，低于2007年的29.4%。
山西证券分析师赵越认为，公司保费收入增速趋缓的主要原因是从2007年10月开始公司万能险基本停售，中国太保2008年的保费收入下滑不大，而在2009年太保财险有希望成为集团利润的重要增长点。
目前，太保财险是全国第二大财险公司，2008年偏多的灾害赔付影响了财险业绩，但按照财险产品的定价规律，今年的费率也会相应提高，同时预期投资环境会略好于去年。
从公司估值的角度分析，海通证券认为中国太保依然具备优势。从相对估值来看，太保2.15倍P/B(市净率)在三家上市保险公司中是最低的；从绝对估值来看，截至2009年1月22日，中国人寿、中国平安和中国太保目前股价对应2008年隐含新业务倍数分别为23.8倍、10.8倍和10.4倍，与中国平安接近但明显低于中国人寿。
海通证券分析师潘洪文表示，近期去太保调研了解到其核心业务（指期缴分红和期缴传统）增长在20%以上，非常好。因此，我们预计2008年全年太保一年新业务价值增长约25%，略快于中国平安和中国人寿。在最近组织的联合调研中太保表示，计划2009年核心业务（期缴分红和期缴传统，包括个险和银保渠道）增长30%，“我们认为做到的可能性很大，并预期2009年一年新业务价值增长约10%。”
此外，有市场传言称，中国太保拟控股总部在上海的两家专业险公司瑞福德健康保险公司和长江养老保险公司，以填补旗下专业险公司空白。
对此，东方证券分析师王小罡认为，控股养老保险和健康险公司，体现了5年内中国太保深耕保险业务的考虑，只是在短期内对中国太保的盈利和估值影响有限。
