当西方国家还在为“杠杆化”痛不欲生时，中国商业银行正在积极财政政策推动下，扩大必要的“杠杆化”。
过去几年，中国在迅猛增长的同时，经济中的杠杆也在降低。央行发布的货币政策执行报告显示，2008年前三个季度，货币乘数（通俗地讲，就是一个时期广义货币之于基础货币的倍数）仅为3.87，目前中国的杠杆化率处于20年来的低位。
今年1月份，银行信贷出现“井喷”之势，仅工商银行1个月贷款就增加了1171亿元，票据融资增加了1350亿元，信用扩张十分抢眼。央行2月12日公布的数据是，当月人民币贷款增加1.62万亿元，同比多增8141亿元，增量同比翻了一番，票据融资增加6239亿元。
不过，银行业内人士认为，1月银行信贷“井喷”更多是源于大量投资项目的集中推出，加之银行放贷的“一月效应”使然。在工行的贷款增量中，项目贷款占了693亿元。
美国金融体系崩盘，罪魁祸首是高杠杆化率。而中国却恰恰相反，中国需要的是“再杠杆化”。针对工行1月份票据融资的天量，中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇2月11日在接受《投资者报》记者采访时表示，票据，贴现，再票据，如此循环往复，银行的信用创造能力就被极度地发掘出来，这对中国经济保增长不无好处。
较高杠杆催化财政政策
美国金融危机爆发以后，全球经济陷入下滑预期。为了2009年中国经济增速“保八”，政府出台4万亿元投资计划以及一揽子经济刺激方案。但如果缺乏高杠杆率的金融媒介进行放大传导，就很容易湮没在经济发展的资金“黑洞”之中。通过采取财政刺激政策、发行更多的国债来为新增的支出融资，政府在某种程度上已经在致力于提高经济的杠杆化程度。但政府支出的规模相对较小，总支出占GDP的比重仅略高于20%，而政府投资支出占总投资的比重仅略高于10%。
政府的投资计划是否会持续拉动经济增长，关键取决于经济活动中其他部门的表现。中国面临的一个关键问题是：中国经济是否会，以及将如何再杠杆化。
按照“保八”的经济增长目标，2009年中国GDP要达到32万亿元以上，如果说投资拉动的贡献率为45%的话，今年的固定资产投资要达到14.4万亿元。相比之下，分两年完成的4万亿的中央财政投资仅是一个增量，更大的存量盘活，还必须充分发挥民间投资的作用，而这就需要金融杠杆在其间发挥作用。
政府的财政刺激，如果仅仅是实际的支出增加，肯定是不足以提振经济增长的，业内专家认为，财政刺激的效果最终有多大，关键还取决于这些刺激措施催化民间提高债务水平、扩大支出的程度。
1月7日，国泰君安发布研究报告指出，再杠杆化将成中国增长新动力。
财务状况能够承担较高杠杆
目前中国不仅有高杠杆的需要，同时也有高杠杆的基础。
截至2008年年末，我国国债余额约5.5万亿元，占GDP比重不到20%。而美国、欧元区和日本的这一比例分别为71%、67%和163%，不仅如此，我国财政赤字占GDP的比重更低。
居民的储蓄存款超过20万亿元，而居民贷款规模很低，汽车贷款和住房抵押贷款等一共3.7万亿元左右。央行副行长易纲表示，这说明我国家庭负债率总体相当低。
中国企业的资产负债情况也是相当健康的。以央行监测到的数据来看，央行监测的5000户企业的平均资产负债率是55%，非金融行业资产负债率有所降低，财务状况较好。
再说银行业本身。经过四五年改革，几家大银行都改革上市了，整个银行业的资本充足率处于历史高点，不良资产率则是在历史的低点，公司治理结构、风险防范能力都有很大改进，纵向比较处在一个历史盈利最好的水平。
同时，银行系统的存贷比是杠杆化率的一个重要指标。央行的数据显示，中国银行业的整体存贷比在65%，无论自身纵向比较还是与国际横向比较，这都是较低水平。
银行集体“向左看齐”
目前，银行信贷占整个投资资金来源的近40%，信贷规模相当于GDP的110%多，只有银行提高杠杆化率，银行体系才能创造出更多的信用。提高整个经济社会的杠杆比率，尤其是增加银行贷款（还需增加债券融资，但作用小得多），就至关重要。
其实，中国银行业的再杠杆化在决策层面已经获得认可。1月5日至6日召开的央行2009年工作会议指出，“可以使用创新金融工具保持市场的合理流动性”，这就为中国的再杠杆化提供了政策支持。再说，在货币乘数日益下降的态势下，今年“广义货币供应量M2增长17%左右”的目标也需要银行体系加大杠杆化率来实现。
一贯把严防银行风险视为头号职责的银监会，这次对银行再杠杆化的态度，难得地与央行“步调一致”了，不仅没有像在二套房贷标准那样“固执己见”，甚至在1月12-13日的银监会2009年工作会议上，高调宣布“允许有条件的中小银行业适当突破存贷比，支持创新担保融资方式和消费信贷保险保障机制”。
或许，正是有了上述东风劲吹，各家银行在2009年新年伊始，便集体“向左看齐”了——大放贷款。1.62万亿元的单月贷款增量，史无前例地出笼，在亟须银行提高杠杆化率的当下，应该不会是“后无来者”。
