专题：中国汽车“黄金5年”
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2009年上海汽车（600104.SH）喜迎开门红。春节期间，全国汽车市场供销两旺，1月份销量远超预期，上海汽车旗下子公司上海大众以4万辆的销量取代一汽大众，跃居国内十大轿车生产企业1月销量榜首，旗下另一子公司上海通用也跻身三甲。

根据中国汽车工业协会的最新统计，今年1月份，全国乘用车共销售61.06万辆，环比增长4.44%，同比下降7.76%。其中，上海大众和上海通用1月份分别销售4万辆、3.27万辆。

世博、下乡双重利好

与此同时，即将推行的汽车下乡政策一旦实施，主产微车的上海汽车子公司之一上汽通用五菱将从中受益。

根据上汽通用五菱对外发布的消息，截至2008年12月中旬，公司全年销量已经接近65万台，提前完成全年的销售目标，这个销售数据同时也让上汽通用五菱连续第三年蝉联微车销量头名状元。

此后，上汽通用五菱又公布了其2009年的销售目标——70万辆。业内人士表示，纵观几年来上汽通用五菱在微车市场的销量表现，从2006年的46万、2007年的55万辆，到2008年的65万辆，增长速度一直保持在10%以上，2009年70万辆的销量目标，相对于这种增长速度而言无疑是个相对保守的预估，因为按照微卡厂商的市场份额估计，上海通用五菱可能会受益“汽车下乡”计划，新增微卡量约为1.4万辆。

全国乘用车联席会秘书长饶达认为，3月1日开始实施的微型客车下乡政策，相对来说延续的时间会较长，真正的销售高峰可能出现在3月份或年底。他因此预计今年1季度乘用车仍将保持10%的增长。

此外，世博会的巨大汽车需求，包括世博会推动的新能源汽车的需求，也能给上海汽车带来巨大的利益。“2007年我们上汽的总销量超过了180万辆。”一位上海汽车工作人员告诉记者。在各项利好背后，上海汽车今年的业绩值得期待。

双龙事件影响已定

上海汽车日前发布了2008年度业绩预减公告，预计2008年归属于上市公司股东的净利润将比2007年减少50%以上。其中公司下属韩国双龙汽车经营出现亏损，是其亏损的一大原因。

2月10日，一直采取回避态度的上海汽车发布公告称，公司已经接到韩国首尔中央地方法院的决定书，批准双龙汽车依据韩国相关法律的规定进入企业回生程序。

该程序和欧美的破产保护相类似。法院接管程序启动后，共同管理人将制定复苏计划，并在得到法院批准后，全面开展拯救企业的工作。同时，上海汽车将暂时失去对双龙汽车的控制权，但保留对其部分资产的权力。

渤海证券报告认为，截至2008年11月30日，上海汽车拥有双龙汽车18.51亿的权益，公司可能会按18.51亿元权益的60%~70%计提减值损失，额度在10亿~12亿元，按12亿计算削薄2008年每股收益(EPS)0.16元。目前双龙事件对公司的影响已基本确定，公司2009年动态PE(市盈率)为15.4倍，考虑到公司为PB(市净率)最低的汽车股之一，公司业绩存在反转机会。

剔除双龙汽车的亏损加剧和企业的财务稳健程度等因素，光大证券分析师杨华超认为，持股各为50%的上海通用、上海大众，一直是上海汽车的主要利润来源。并预测称，上海通用2009年将达到50万的销量，62亿的销售利润；上海大众达51万的销量，33亿的利润；自主品牌荣威达到5万台的销量，保持盈亏平衡；柳州五菱达到70万销量，达到7个亿的利润；2009年韩国双龙保持亏损不变，如果破产清算的话，按照追溯原则，将在2008年体现。综合上述因素，上海汽车是2009年汽车板块内最有可能获得超额收益的公司。

另外，特别注意的是，2010年1月7日是上汽权证的最后存续日，其行权价为26.97元，这也给公司带来巨大的想象空间。