投资者报(记者艾经纬)在2月17日、18日连续两天下跌面前，由密集政策牌和宽松流动性双轮驱动的此轮A股市场上涨将何去何从，正在成为机构争议焦点。
《投资者报》2月18日下午收盘后对多家机构采访获知，国泰君安、海通证券等机构认为反弹缺乏基础，不具备持续性，而银河、招商证券等认为在目前市场气氛大活跃的情况下，上涨趋势仍未改变。
此外，从记者获得的最新基金仓位监测数据显示，基金对于后市的判断亦出现分歧。截至2月13日，全部基金平均仓位在一周内下降了2.33%，指数基金平均仓位同期下降了3.94%，其中宝盈基金和金鹰基金仓位下降在10%以上，而长信基金、国联安基金、汇添富基金等仓位上升了5%以上。
上涨基石：政策和流动性
记者注意到，对于本轮反弹主要受益于政策面和资金面，机构均无异议。
在博时基金看来，政府一系列保增长的措施，加上十大产业振兴规划的陆续出台，明显改变了投资者对未来的预期。近期汽车、纺织、装备制造、有色、造船、电子信息和家电等政策受益板块的轮番上涨，就是政策影响的具体体现。而在流动性过剩情况下，资金面也成为本轮反弹的核心因素，尤其是信贷规模的高速扩张。2月12日，央行公布1月份金融数据，当月新增贷款史无前例地高达1.62万亿元，广义货币供应量（M2）同比增长18.79%。
东方证券认为，货币供应量的回升带来了流动性充裕，而这是大盘展开上涨行情的基础，短期信贷增速的回升为行情的延续提供了一个较好环境，且在行情延续的过程中，板块的不断轮动存在着明显的资金助推痕迹。
东方证券同时认为，基金也是为市场源源不断注入流动性的主要力量之一。从历史经验来看，一旦各家基金对行情的性质达成共识，行情持续性也会相对较好。而恰恰从今年年初以来，基金做多动作开始显现。此外，诸如养老基金、社保基金和部分保险机构的资金近期申购偏股型基金非常频繁。
争议反弹持续性
对于反弹的持续性，不少机构存在分歧。比如国泰君安、海通证券等机构认为反弹缺乏基础，不具备持续性，而银河、招商证券等认为在目前市场气氛大活跃的情况下，上涨趋势仍未改变。
就市场预期较高的政策面会否持续发力，国泰君安证券2月17日认为，“两会”前各项行业扶持政策仍将出台，政策牌至少在“两会”前不会打完，而“两会”后的后续政策不可能继续频繁出台，这将制约行情的上扬。
针对资金面是否会出现变化，东方证券认为，目前入市资金有一定虚增迹象，因此，对后市入市资金的持续性应保持谨慎态度。
东方证券同时预计企业盈利能力在短期内不会有太大改善。这是因为企业将贷款资金投入到实体生产中并转化为业绩增长需要一个过程。此外，贷款投向上主要集中在铁路、电网等行业和基建项目上，产业集中现象明显，小企业和个人贷款投放增量并不多。
需要警惕的是，由于踏空者越来越多，市场心态明显浮躁起来。国泰君安策略团队即强调，盘面变化显示资金已预示风险，这意味着临界点将随时来临。
相比国泰君安、东方证券而言，海通证券显得更谨慎。他们认为，目前市场上涨速度已超越大部分参与者预期，从表现看，市场每天都通过盘中震荡来消化获利盘，但场外充沛的新增资金又将大盘推向更高。海通证券警示说，上涨应该不具备持续性，市场随时可能面临调整，且一旦调整，速度同样会非常惊人。
银河证券对后市判断较为乐观，该公司2月17日认为，市场延续了前期强势格局，尽管风格有所变化，在市场气氛已经完全活跃的大环境下，短期看处于宏观经济数据公布的真空期，投资者可重点关注补涨行情和主题投资下的个股机会。
招商证券也认为，市场短期内上涨阻力虽然强大，但上升趋势仍未改变，预计后市股指可能维持强势震荡格局，近期重点操作策略是积极的调仓换股以把握板块的轮动。
顶部目标不断调高
耐人寻味的是，尽管A股市场连续几日下挫，不少机构仍在将本轮上涨点位上调，其中也包括认为反弹不具备持续性的国泰君安等。国泰君安2月18日公布的研究结果认为，上证指数目标将在2300～2500点，时间将持续至3月初。
中信证券在其春季策略会上表示，中国经济在2009年将呈现“U”型走势，经济的走向将使得股票市场的预期变得更加积极，A股2009年的合理点位在2000～2600点。
比这两家公司变化更为鲜明的是，面对量能急剧放大的股市，申银万国改口唱多，大幅提高投资目标位至2600点，同时预测2009年股指有望达到3000点。而其此前发布的《1—2月份月度投资策略报告》认为股指在1650点才是合理位置。
为了进一步判断2月17日以来指数掉头向下是否意味上涨总结，东方证券在研究了历史上7次牛市之后认为，龙头股大多提前指数达到最高峰，上证指数有望上涨至2750点左右。
从所有数据平均来看，龙头股平均比指数提前12天见顶；而以最近的三段牛市来看，龙头股一般提前于指数3~4周见顶。东方证券研究所副所长邓宏光告诉《投资者报》记者，从股价以及成交量趋势来看，15只龙头股除1只尚需观察外，其余均未出现见顶迹象。
