《投资者报》特约撰稿人：InvestmentNews

站在市场与非市场的边界上，我们深刻地看到了投资资产的变化。事实上，即将到来的变化会更大，以致于我会把通常侧重的税收问题放在一边，仔细地观察目前的市场。

鉴于市场低迷的持续状况，我预计将会有3万亿美元附加的货币市场基金业务会以现在的形式消失，同时，现有基金会受到类似于银行的监管或者随着资产净值的波动变成超短期债券基金。

我的结论来自于以下几点市场动态：首先是财政部对于货币基金的临时担保将于4月30日到期，但担保期可能延长至9月18日。

其次，由于银行需要存款业务，因此，政府将会更少的干预货币市场基金，从而使资金回流至银行。另外一个驱动因素是国家最高金融监管当局的状态。

成“三无地带”

“货币市场基金无资本、无监管、无安全网。”由保罗?沃克领导的有影响力的国际经济政策机构——G30在最近发布的一份报告中如是指出。

该报告值得密切关注，考虑到保罗?沃克还担任经济复苏咨询委员会主席，而且美国财政部长盖特纳和奥巴马经济顾问萨默斯都是G30的成员，这份报告表明，对于不同的金融服务应该有不同程度的管理和监督。

如银行，尤其是那些有权以票面价值撤回资金的银行。此外还有那些由共同基金提供的侧重于短期固定利率的信贷工具。

该组织建议货币基金要么被当作有特殊目的的银行，或者是成为超短期债券基金。

由于货币基金目前使用会计摊销以确保净值稳定的方法已经被禁止，因此这些基金的资产净值很可能不断波动。

如果该组织的建议被美国的政策决策者接受，那么对共同基金业很可能产生负面的影响。

业务正受侵蚀

目前，货币基金业务正在受到侵蚀。在低利率的情况下，货币基金的发行者并不能取得较好的收益，大多数货币基金在净值波动时，不得不降低运作费用以给予投资者预期的回报。

总部设在纽约的雷曼公司倒闭后，由纽约储备管理公司提供的储备基金的价格跌破净资产，但是当投资者买入该基金时，基金发行人表示该货币市场基金的价格肯定不会跌破1美元。

此前，基金发行人曾拿出自有资金以保证该承诺的兑现。其中的一次是发生在1990年，当时商业票据的违约导致10名基金发行人拿出自有资金。1992年，许多基金经理被告知，要逐渐建立全行业的保险机制，并要求基金发行人的资产达到货币市场基金总资产的一定百分比。

尽管做出了这些努力，但是在1993年和1994年出现了更多失败的案例，并导致货币基金发行人损失接近6亿美元。许多基金发行人申请银行信用证，通过“净资产保护”或者“隔离违约保险”的方式提振投资者信心。

或将消亡

目前，在经济低迷的状态下，很多基金公司支持货币市场基金，或者对于新进入的投资者不开放货币市场基金。

有观点认为，所有这些补救措施仅仅是针对一些货币市场基金的一些基本的缺陷和预期风险。

最近一次在日内瓦举行的世界经济论坛上，JP摩根资产管理董事长詹姆士?斯泰利指出，货币市场基金将会遇到前所未有的系统性风险，只是目前尚未表现出来。

如果国家新经济的领导人认为货币市场基金的风险巨大，如果在当前低利率的情况下资金状况没有改变，那么，有一天货币市场基金将在金融历史的长河中消失。

（编注：G30，成立于1978年，是一个私人的，非营利性，由私人和公共部门以及学术部门的高级代表组成）