李南：A股上涨行情会在4月份结束吗？

金岩石：我觉得2009年一季报会比大家预期的差很多。你觉得已经很差了，但它比你想的还差。比如说2008第四季度的宏观经济数据，如果按经济增长环比计算，等于是零增长，很明显，这是我们在2008年前三季度都没有预测到的结果。如果经济在第四季度零增长，那么今年保8%的目标就十分艰巨，在这种情况下，政府投入了很多努力，于是预期就开始往上调。

李南：当一季报公布、大家的情绪从一个沸点降下来之后，市场行情会戛然而止，陈浩认为这轮行情能到3800点？

陈浩：这是最保守的目标。有趣的是我跟金老师前一段的理由几乎一样。今年大家都知道，面对国际金融危机的影响，国内经济形势不容乐观，那怎么办呢？总得有所动作吧，这个动作就是更积极的财政政策和货币政策，说白了就是要向市场注入大量的资金，去抵消经济下滑的影响，为经济下滑踩急刹车。

这些资金流入对经济产生的影响要到半年之后才能看得出来，但对股市的影响会立竿见影，也就是说去年第四季度宏观经济越悲观，货币供应量会越大，在这种情况下股市会先分一杯羹。因为中国股市不是一个成熟的市场，它没有做空机制，是刚性的，只要用钱一推就可以涨；大家没有钱了，一撤资就跌，没有任何弹性。

所以，与其说沪深股市是经济的晴雨表，倒不如说是沪深股市几乎纯粹是宏观流动性，或者货币供应量的晴雨表。到4月份，企业如果穷得没有办法了，到股市去“割肉”，那市场一定是熊市，如果4月份大家不缺钱，只缺赚钱的方式，那钱反倒会向股市里流动。所以我的理由是，在一个畸形的、没有做空机制、没有股指期货的市场中，股市并不需要看财务报表。

李南：大家都说是流动性推动了本轮的上涨。1月份贷款额有1.6万亿元，但根据中金的分析，2月份之后这个数字会迅速地减到4000亿到5000亿元左右。

金岩石：这就是我相对悲观的地方，悲观主要基于三个因素，第一，1月份流动性剧增，特别是票据融资额度剧增，这种反常现象难以持久；第二，3月份一季报的阴影会逐渐出现；第三，这次上涨是游击队和正规军一起打的游击战，而证监会还没开闸。

李南：IPO还没开始。

金岩石：从目前来看，大家更趋向于IPO上半年不开，这等于是告诉你下半年一定开，而上半年还有一个创业板，所以这个资金驱动的市场会突发性地从上涨转为下跌。

李南：一些主力基金公司开始减仓了吗？

陈浩：2月16日的那周，大家都在说基金减仓套现，但通过我们对基金的检测，基金没有减仓。

李南：实际情况是什么，在加仓吗？

陈浩：也没有加仓。基金进出的脉络大致可以这样描述，在去年10月1664点附近的时候，偏股型基金仓位达到它的历史最低值，大概是65%左右。年报行情，也就是2008年年底，基金开始了第一轮增仓。2009年前两个交易日，基金火速减了两天仓，这是我们见到的唯一两天基金减仓，剩下的时候，基金仓位一直在持续增加。到目前为止，基金的仓位占它总资产的75%左右。基金历史上最高仓位值大约是85%，也就是说现在基金已经用到它可以加仓的一半的资金。

李南：2月17日和18日那两根大阴线的时候，它们在干嘛？

陈浩：基金没有减仓，实际上就是获利盘在抛售，而基金虽然也获利了，但它的成本在那。基金的加仓量和加仓周期我们都是可以知道的，由此反推基金此轮的加仓成本，大约是2070点。也就是说基金在大举入场后并没有获利，那它为什么要走？除非基金认为，现在宏观经济又出现了重大问题，可是经过我长期对基金的观察，我发现基金没那么聪明，比如上次6000点逃顶的时候，明明宏观流动性出问题了，基金的减仓是在4000点才开始的。

金岩石：如果说基金没有减仓的话，它恰恰证明了中国股市中有一笔钱，来无影去无踪，但是这笔钱和银行释放流动性直接关联，银行只要一释放流动性，股市就会冒出一笔钱来；银行释放流动性一停止，这笔钱就开始跑了，这是中国A股市场背后银行——企业——股市的资金链。

李南：你怎么评价2009年上市公司的业绩？

金岩石：我不认为在2400点之上还有更多的基本面支持，主要通过有三个基准：股息率、市净率和市盈率。我把2400点到3000点叫做情绪性偏离度。中国的A股市场存在这种现象，情绪性偏离度通常是通过资金面，直接带动情绪面形成的。资金面直接跨过基本面带动情绪面，这种情况通常难以持久。2004年曾经发生过这样的事情，但随后就像飞机紧急迫降似的掉下去了；2006年先是资金面驱动，然后基本面跟上，情绪面跟进，是这样的一个模式。

李南：全球经济的问题并没有真正解决，道指已经跌到六年来的新低点，大家对奥巴马的救市政策也心存疑虑，这时候脱离它去谈中国股市的3800点，是不是证据不足？

陈浩：我现在看到股市的资金量是1800亿元左右，熊市资金量是800亿元以下，通常是500亿元左右，现在的资金量已经超过3800点的资金量了，也就是说相对于点位，目前的资金供应量是足够充裕的。前两天出的两根大阴线，瞬间被人拿走了几百个亿元，大概资金最低跌到了1000亿元左右，但很快又回到1800亿元，流失的这些钱很快又回来了。

1500亿元是牛熊分界线，超过1500亿，就是牛市。还没有见到超过1500亿时持续性下跌的案例。现实中我们盯紧两个数据，一个是当前市场的资金存量，第二是主力的动向，如果两个数据都没出问题，那么我们就闭着眼睛往高了说。

李南：但上面都是层层的套牢盘。

陈浩：目前剩下的套牢盘大概是整个流通盘的1/10，原先是90%左右。它的位置也有意义，分别是2300点、2800点、3500点和4300点，这是主要的阻力位，每到这个位置市场都会恐慌一次，但是它们并不构成未来行情阶段性调整的时点。