读者：宋澄宇

2009年3月18日

经济观察网编辑：

货币是市场经济的神经中枢。当货币失灵的时候，市场秩序必然瘫痪。所谓货币失灵，是指货币不再作为客观的价值尺度，不再具有正常的交换功能和贮藏功能。通常，人们之所以愿意持有货币，主要是为了应对未来的不确定性，一旦货币本身变得不可靠了，人们就不会有储存货币的意愿了。

前段时间，市场上出现百元假币，引发了公众恐慌。但是，如果由中央银行和商业银行向市场中注入大量新印的钞票，结果会有不同吗？答案是，有不同的地方，也有相同的地方。政府和银行向市场中投放的新货币是某种“真的假币”。显然，人们对这些“真的假币”不具有鉴别力，不会产生相应的警觉，因此这些“真的假币”很难被清除出市场，它们会顺利地流通。然而，这些新注入市场的货币与私人伪造的货币在功能上并无本质的不同，它们都会破坏市场中原有货币的购买力，进而导致货币失灵。

货币失灵的后果是可怕的。它不是熊彼特所说的“创造性破坏”，而是真正的毁灭性破坏。

对私有产权的系统性伤害

不言而喻，货币供给增加总是有利于最先拿到新货币的人，因为他们就像私造假币的人，玩的是“空手套白狼”的把戏，可以凭空将别人的生产成果攫夺过去；而较晚收到新货币的人、收入相对固定的人或者根本收不到新货币的人将蒙受实际财富的损失。因为当很多“新钱”与“旧钱”竞争购买力的时候，旧钱的购买力必然会被稀释。因此，货币和信贷扩张隐藏着一种庞大的剥削机制，人们原有的财产会被逐级剥夺，最底层的民众将承担更大的财产损失。它实质上是一种盗窃行为。当然，这一盗窃行为是极为神秘而不露痕迹的，故被蒋硕杰先生戏称为“五鬼搬运法”。

其实，李嘉图早已指出，货币供给的增加永远不会带来普遍利益，它只能造成不同社会成员之间财富分配的变化。具体来说，通货膨胀过程中发生的，就是财富从较晚收到新钱的人向较早收到新钱的人的逐级转移。然而，这一财富分配机制是致命性的，因为它类似传销，鼓励人们参与偷盗和抢劫，转嫁各自的财产损失，而老老实实创造财富的人则被洗劫。这种破坏私有产权的机制是不可持续的。

扭曲价格信号

新古典经济学假设，当货币供给增加20%，所有商品和服务的价格将会同步上升20%。但是这一假设是不能成立的。因为新发货币总是率先被支出在特定商品和服务上。于是，对这些商品和服务的需求增加，其价格将先行上涨，然后像涟漪一样扩散开来，导致其他商品和服务的价格变化。

当人们持有的货币或可资使用的信贷工具越来越多时，就会产生某种货币幻觉，以为自己的真实收入增加了，他们的购买决策将随之发生变化。他们不会按照同样的比例加倍购买原有的消费品，原先无力购买或者不太用得到的物品将被列入购买清单。于是，消费结构被不断扩张的货币和信贷扭曲了。

同时，人们的生产结构也遭到了扭曲。如上所述，当货币供给增加时，在新货币注入的地方，其价格相对高于别的地方。产出结构必然因此而改变。因为货币扩张阻止了本来会出现的原材料和产品的价格下降过程。于是，一些本来会亏损的商业活动有了利润，一些本来不会有的岗位上出现了新的工作机会，很多新的和不同类型的商业活动出现了，比如煤变油在经济上似乎更加可行了。

市场机制的伟大之处在于，它通过价格信号的指引，不断降低了经济物品的稀缺程度。换言之，当某种商品和服务的价格下降时，人们会觉察到其稀缺程度降低了；相反，当某种商品和服务的价格上升时，则意味着稀缺程度增加。长期来看，所有物品的价格都处在不断下降的过程之中。这不难理解，它是人类在价格信号的引导下创造出越来越多财富的结果。然而，当货币和信贷扩张不断推高所有物品和服务的价格时，价格信号就失真了，消费结构、支出结构、资源配置和相对价格都变得面目全非了。

鼓励银行业的冒险及崩溃

在货币和信贷扩张活动中，银行业扮演了特殊而重要的角色。由于中央银行将利率压低在应有的水平之下，导致商业银行丧失了审慎的职责，一方面不断放松信用约束，纵容生产商投资于长周期且日益远离消费品的资本品，也鼓励消费者超前消费其根本无力消费的物品，从而不断扭曲资本品与消费品的配比关系，另一方面又创造出很多莫名其妙的衍生工具来稀释和冲销大众储蓄的购买力，盘剥储蓄大众。

毫无疑问，纸币只是交换媒介，绝对不可能创造出真实的财富。虚构的繁荣必然是短暂的。只要人们觉察到其储蓄并不足以支持生产的扩张，紧随其后的将是彻底的失败。由于现代银行业的高度杠杆化运作，其崩溃必然异常惨烈。而银行业的崩溃进一步侵害了债权人的私有财产，并阻碍了实体经济的正常运转。

货币失灵并非市场失灵

通缩是医治通涨的不二法门。它是试图将大量“真的假币”清理出市场的一次痛苦的努力。在大量“真的假币”的干扰下，商品和服务的价格传递着错误的信息。当人们从货币幻觉中清醒过来时，这些错误信息必然会被揭露和纠正，资本品和消费品虚高的价格必然缩水，亢奋的信用活动必然受到抑制，经济衰退不可避免。种什么因，结什么果。市场永远遵循着这一伟大的自然法则。可悲的是，人们把这叫做“市场失灵”。其实，准确的说法应该是“货币失灵”。

说来说去，市场法则基本上就是两条：一是“没有免费的午餐”；二是“花别人的钱不会像花自己的钱那样心疼”。经济物品始终是稀缺的，缓解稀缺性绝对不能靠印刷纸币，只能靠老老实实的劳动和创造。当你希望吃到免费午餐时，你就是在希望别人为你买单。因此，尤为重要的是，必须切实保护私有产权，决不能纵容盗窃行为。在可以预见的将来，上述法则对人类始终不会失灵。

美国前总统罗纳德·里根(Ronald Reagan)曾讥讽道：“英文中最可怕的九个词是：‘我来自政府，我来帮忙’。”我想，这话在今天并未过时。市场的确需要政府帮忙，但问题是怎么帮。