滞胀指的是经济停滞与通货膨胀同时并存的现象，就数量标准而言，滞胀一般是指经济增长低于3%，失业率高于5.5%，通货膨胀率高于3%的情况。

20世纪70年代，欧美等主要国家物价飞涨，经济低迷，加之原材料危机、石油危机、国际货币危机、传统工业危机以及国际债务危机，成为历史上的滞胀典型。

在欧美等西方国家中，美国似乎与滞胀有着“不解之缘”，在1960年-1980年间，滞胀曾先后三次“光顾”。

美国的三次滞胀

20世纪60年代初，美国陷入了轻度的经济危机，1960年~1961年间，失业率超过了6%，GDP增长率仅有2%，此时越南战争也在僵持不下，国际收支恶化。为此，肯尼迪总统实施了扩张性的财政金融政策，以促进投资和刺激经济增长。主要措施包括增加军费和福利开支，削减所得税（个人所得税从20%~91%减为14%~70%，企业所得税从52%减至48%），实施提高短期利率和降低长期利率的双重政策。这些政策虽然促进了经济增长，但使得赤字连年增加，为滞胀埋下祸根。

1968年~1970年间，第一波滞胀成型。

期间，随着通胀和国际收支持续的恶化，尼克松试图通过财政、金融双紧政策抑制货币供应量。1969年4月，银行利率从5.5%猛增至6%，创近40年来新高，同时缩小军事开支，平衡财政，但效果却适得其反。1969年，美国的通货膨胀率达到了60年代以来的最高点，通胀率达5.9%，1970年，GDP增长率仅有0.12%，经济陷入零增长；失业率由1969年的3.5%上升到1970年的5.6%，第一波滞胀形成。

1971年~1974年间，第二波滞胀袭来且程度比前一次加深。

1971年8月，尼克松宣布实行“新经济政策”，具体包括停征汽车消费税、减免个人所得税、对外停止用美元兑换黄金、对进口商品征收10%附加税等措施。但该减免税政策并没有促进经济的增长，反而加剧了供求矛盾，从而积累了更大的通货膨胀压力。1973年，经济滞胀局面迅速扩大，通货膨胀率接近9%，财政盈余变为赤字。

1974年福特继任总统。在石油危机与粮食危机的冲击下滞胀愈发严重。1974年美国的通货膨胀率在战后首次超过两位数，达到12.1%，而经济增长率则首次跌到零增长以下，为-0.64%；1975年美国经济连续负增长，失业率达到了8.2%。

随后，卡特1977年上任，其着力控制货币总量增长，实行短期利率自由浮动，但却没料到竟“创造”出第三波滞胀，并达到历史上的最高峰。

放开的短期利率，并未有效实现对货币供应量的控制，反而引起长期利率的上涨，推高通胀率，加之石油危机与全球粮食歉收对美国经济的冲击，以及布雷顿森林体系解体对国际收支的影响，1979年美国的CPI达到20年中的最高值，为13.3%；1980年经济增长率再次降为负增长，同年的失业率为7.2%。这次滞胀周期达到了历史的高峰。

滞胀的产生受诸多因素的影响，就20世纪70年的那场滞胀危机而言，货币供应量、信用规模、传统工业发展以及生产能力和汇制等经济关系的失衡是其主要原因，这些原因普遍存在于西方各主要国家。

信用膨胀推高通胀

首先，西方国家的货币供应量在50年代增长缓慢，到70年代，速度大大提高并超过了经济增长率。以英国为例，1952年~1960年间，英国的狭义货币供应量（M1）年均增长率1.8%，GDP年均增长率为3.1%，到了1971年~1976年间，M1的年均增长率已增至12.2%，GDP的年均增长率已下滑到了1.9%，两者相差10.3个百分点。这种趋势在当时的西方国家具有普遍性。货币供应量的过度增加，使得货币贬值，物价上涨，形成通货膨胀。而通胀又会影响生产发展，最终滞胀。

和货币供应量的增长态势一致，战后，西方国家的信用规模也不断提高。以美国为例，在1950年~1959年间，美国商业银行的私人贷款年均增长率为9.7%，经济增长率为3.1%，到了1970年~1973年，私人信贷年均增长率为12.7%，经济增长率则已降至2.8%，信用膨胀一方面使得活期存款增多，加剧通货膨胀，另一方面使得银行的存贷比降低，呆坏账风险增加。

贸易混乱拖累经济

20世纪70年代，由于美国国际收支状况的急剧恶化，国际社会对美元贬值的担忧增加，抛售美元并抢购黄金，瓦解了布雷顿森林体系确立的美元霸权地位，国际金融市场变得动荡不安，国际贸易发展受阻，贸易战层出不穷，国际经济关系混乱。

外汇市场的投机活动也随之增加，阻碍投资和经济发展，并加剧通货膨胀，进而将经济推向滞胀的边缘。

需要强调的是，20世纪70年代，发展中国家在20世纪70年代大幅度提高原料和石油价格，使得国际价格大幅度地超过国内市场价格，美国和法国国内批发价格年均上涨8.8%和8.2%，触发了1974年~1975年和1980年~1982年的世界经济危机，拖累西方国家经济发展。

产业升级致结构性失业

产业方面，20世纪50~70年代，随着科技革命的兴起，电子、化学、宇航等新兴产业纷纷崛起，第三产业在GDP中的比重大幅上升，与此同时，钢铁、造船、食品、纺织等传统工业却逐渐衰落下去，各个就业岗位对工作人员的专业素质要求增高，大量传统产业的工人被解雇，结构性失业率上升。科技的进步，使得各国生产能力过剩，企业设备利用率普遍偏低，经济产生停滞倾向。以日本为例，在1948年~1973年的25年间，工业生产增长了近32倍。 

“里根经济学”起死回生

三次滞胀风暴，重压美国经济。

1981年上台的里根总统，表现出力挽狂澜之势，逐渐摆脱滞胀，实现经济复苏。

首先，里根政府意识到政府过多干预经济的负面效果，因此，逐渐减少了政府干预社会的活动，并不断减少预算赤字，充分发挥私人资本的积极性，并对一些国有企业进行私有化，转卖给私人经营。

其次，实施大规模减税计划。1981年的复兴税法，使1981~1984年间联邦政府税收减少了3152亿美元。1986年10月23日签署的税制改革法案，使全国人均免税额减少了6.4%，每个家庭每年可支配收入增加600~900美元。

再次，坚持紧缩货币政策，严格控制货币发行量，实行高利率，这一政策的效果十分明显，1980年美国通货膨胀率为18%，到1987年降到3%，高利率政策则使美国在1985-1986年间，每年有近1000亿美元资金流入美国，促进了美国经济的复苏。