“美元眼下格外强劲！”

这是美国总统奥巴马在当地时间3月24日晚上召开记者会上的说辞，奥巴马面对公众时再次坚定了美元强势的信念。

不过，强势美元仅仅停留在奥巴马的口头。3月18日，美国联邦储备委员会在货币政策决策例会后发表声明说，美联储在未来半年将购买总额3000亿美元的长期国债。

美联储此举被市场更多地指责为“用直升机撒钞票”。“按照传统经济学的观点，一国政府是不能购买该国政府发行的国债和政府担保债券，这无异于向全世界增发基础货币，向全世界借钱。”中国农业银行高级经济师何志成表示。

“强势美元符合美国利益”是历届美国政府的口头禅。在奥巴马就任美国总统后不到48小时，他提名的财长人选盖特纳就宣称“强势美元符合美国利益”。但“强势”美元兑欧元在2000年至2008年跌了40%左右，兑日元跌幅也超过15%，兑人民币跌了多少，大家更是心知肚明。

美联储自购国债，等于给资金开了道闸门，美元贬值在所难免。由于美联储实际是全世界大多数国家的中央银行，美元贬值引发的其它国家货币贬值潮，再就是国际大宗商品价格上扬难以避免。“近期欧元、黄金、石油、各国股市等一齐飞涨，根源都是美元贬值。”基联商银投资顾问有限公司资深副总裁陈韦利对《投资者报》记者表示。

美元汇率急剧下跌，各国政府、市场反应剧烈。“所有与通货膨胀相关的投资品价格一律大幅飙升，黄金暴涨60多美元。”何志成说。

美元泛滥

在3月18日美联储发表的声明中，除了3000亿美元的长期国债，美联储的债券购买计划中还包括追加购买7500亿美元由房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)担保的抵押贷款支持证券和最多1000亿美元的机构债券。

业内人士解读，此举旨在压低抵押贷款和其他消费者贷款的利率，刺激企业和消费者支出，以帮助振兴美国经济。“假如通缩持续下去并趋于严重，美国国内商业贷款的实际利率将受到支撑，由此将进一步打击企业和消费者贷款信心，令奥巴马政府一系列刺激经济政策举步维艰”。

尽管联邦基金利率下调到0~0.25区间，由于美元流动性在金融危机当中一再因泡沫破灭而陷入短缺，美国国内的商业贷款利率并没有追随美联储不断下调的政策性利率，在一片“贷款难”的抱怨声中保持高位。有外媒报道称，“个别受到银行刁难的企业贷款利率居然高达20%以上”。

有分析说，在美联储宣布上述追加购买3000亿美元国债以及抵押支持债券的计划之后，美国抵押贷款利率可能将跌至二战后最低点。因预期抵押贷款利率将下滑，美联储宣布购买国债计划的当天，美国基准10年期政府债券收益率从3.01%降至2.5%，创1981年以来最大单日跌幅。

从技术上讲，美联储此举，是透过公开市场操作，在增加市场流动性供给的前提下，迫使商业贷款利率步入其零利率政策所给出的方向——为刺激经济而降息。

“我们的重点是增加贷款，以支持经济复苏。我们所做的一切都以稳定金融体系为目标。”日前，美国财长盖特纳的顾问斯蒂芬妮?卡特表示，“让银行摆脱资产负债表上的资产问题是这个计划的下一步，但这个计划本身无法解决信贷问题。”

美联储前理事、斯坦福集团经济学家Lyle Gramle表示：“从长期来讲，货币过多势必将造成通货膨胀，但是为了让经济走出泥潭，早日复苏，此举也无可厚非。”为了刺激流动性，美国似乎铁了心要以牺牲美元汇率甚至是其国际地位为代价。　　

可能诱发贸易战

反通缩的经济政策有利于美国经济的快速修复，但对已经步入衰退的全球其他经济体而言则是 “雪上加霜”。针对美元贬值，很多国家的央行并没有坐等本币被动上升，多个国家和地区均采取压低本币汇率的方式来捍卫经济。

不光是美联储，日本、英国央行也都实行了量化宽松政策，加拿大央行也表示4月份会效仿该做法，接下来澳元和欧元还要降息。

为了应对持续恶化的全球金融危机，世界大多数国家的央行与美联储一样，已经“弹尽粮绝”，不得不在货币政策上走险招，以购买政府债券甚至企业债权的方式向市场注入极大的流动性。

比美国甚之的国家还有好几个。比如英国，比如瑞士，比如日本。当然还要加上即将挺不住的欧洲。“未来，由于各国实体经济深陷泥潭之中，资本市场又离复苏很远，各国央行的‘放水’行动可能变本加厉。”何志成说。

为了对冲美元泛滥，英国央行已经决定正式启动750亿英镑的货币定量宽松计划。此前，定量宽松政策从未被英国政府用过。

一国货币的贬值，总是反映在对应货币的升值上。为了自身经济的考虑，各国都试图通过本币贬值来刺激本国贸易，美元贬值促使其他的中央银行扩大它的货币的发行。

“诸如欧元和英镑，也不得不扩大货币的发行，因为谁也不愿意看到自己的货币大规模针对美元升值。”清华大学经济管理学院金融系主任李稻葵3月21日在中国发展高层论坛2009年会上说。

各国货币贬值多少极易诱发新一轮的贸易保护和贸易摩擦。你贬多少我升多少，站在不同的利益体，永远是一个矛一个盾。

毋庸置疑，如果美元贬值对美国外部不平衡的调整作用不明显，美国政府会采取其他一些保护主义甚至是单边主义的手段，来转嫁美国经济结构调整的成本，中国作为对美贸易的大国，很有可能成为美国转嫁经济结构调整成本的对象。美元贬值使得两国贸易摩擦会更加激烈。

近来中国与欧元区的贸易摩擦日渐增多，原因就在于美元兑欧元汇率下降得比人民币更为厉害，等于欧元兑人民币是在不断升值。“这才是中欧贸易纠纷不断的根源。”一位商务部官员对《投资者报》记者表示。

未来通胀隐患

美联储主席伯南克定量宽松的货币政策，给美国带来经济复苏的同时，也会给自身及全球其他经济体带来一系列的麻烦。正如《华尔街日报》的社论指出，“伯南克通货再膨胀”，这已经对美国可能即将出现的通胀发出了严厉的警示。

奥巴马政府需要使经济恢复活力，倾向于弱势美元也属不得已之举。在某种程度上，解决所有问题的最好办法似乎就是完全依靠美元贬值。一方面，通过美元贬值，美国期望增强出口产品的竞争力，抬升外国产品进入美国的成本，扭转日益严重的贸易逆差；另一方面，由于美国的外债大都以美元计价，美元贬值实际意味着减债。

伯南克试图既要保证经济增长，同时兼顾金融市场的双重矛盾目标，其最后的结果很可能是二者都难以驾驭。

美元贬值虽然有利于刺激经济，短期有利于金融体系的恢复，但中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇的担心是，刺激经济从中期来看“有可能变成刺激通胀”。

隐患不仅仅局限于美国，非正常的手段大量注入流动性为全球通胀埋下祸根。在美元本位的背景下，美元的走低直接导致了商品市场再次出现继2006年后的新一轮上涨行情。

弱势美元推高国际原材料及大宗商品价格，这将使包括中国在内的世界其他国家在短期内仍然难以消除通货膨胀的压力。这也就是中国2008年年中所面临的输入型通胀压力。

重构货币体系之争

非洲小国津巴布韦，狂印纸币导致通胀率如天文数字，货币和经济都崩溃。津巴布韦对全球经济不构成丝毫影响，但是美国这个全球最大经济体，只要打一个喷嚏，全球也会感冒。美国决定“用直升机撒钱”之后，现行国际货币体系如何演变，将是美元贬值引发的最大动荡。

就在美元贬值趋势日益明显之际，央行行长周小川3月23日通过央行网站高调发表了题为《关于改革国际货币体系的思考》的署名文章，呼吁“全球应考虑把SDR(特别提款权)作为超主权储备货币”。周小川认为，对于储备货币发行国而言，国内货币政策目标与各国对储备货币的要求经常产生矛盾。

货币当局既不能忽视本国货币的国际职能而单纯考虑国内目标，又无法同时兼顾国内外的不同目标。既可能因抑制本国通胀的需要而无法充分满足全球经济不断增长的需求，也可能因过分刺激国内需求而导致全球流动性泛滥。

虽然周小川没有直接提到美元，但他强调应发挥“特别提款权”的作用，创造一种与主权国家脱钩、并能保持币值长期稳定的国际储备货币，颇有让美元让贤之意。就在文章刊出次日，香港特首曾荫权首次向外界表示，“考虑港元与美元脱钩”。

美国方面的反应，可谓非常强烈。法新社报道称，奥巴马在当地时间24日晚上的记者会表示，对周小川提出的创立新的全球货币形式以取代美元的建议表示了怀疑。奥巴马说，他并不认为有必要设立一种新的全球货币。为了证实这种不必要，奥巴马甚至坚称“美元眼下格外强劲”。

而4月2日将在伦敦举行二十国集团(G20)峰会，世界货币体系也将是热点话题。

人民币加快国际化

未来可能面临世界货币体系的多元化。那么第一，美元要被削弱才行。现在美元贬值提供了这样的机会；第二，美元被削弱，它被削弱的这部分市场得有人来接——新的货币必须崛起。谁来接？

“我们倡导世界货币体系多元化，其实这其中包含了一个声音，就是人民币在现代国际货币体系中也要有立足之地，有话语权。”何志成认为。

美元贬值，世界货币体系发生微妙变化是有可能的。诚然现在人民币还不足以成为世界货币，但逐步国际化是和中国经济地位相称的。2008年12月12日，中国与韩国达成1800亿元人民币货币互换的协议，令人民币首次以官方的姿态走出国门。

温家宝总理在日本出席中日韩三国领导人北亚峰会上发表联合声明强调，将进一步加强区域间的合作，倡议扩大中日韩三国间双边货币互换规模。

与此同时，中国人民银行行长周小川在3月16日表示，扩大香港人民币业务相关的基础工作已经准备就绪，央行正就扩大人民币应用范围与货币互换上进行具体研究。

3月23日，介绍胡锦涛主席即将出席二十国集团领导人第二次金融峰会相关情况的中外记者吹风会上，央行副行长胡晓炼表示，截至目前中央银行先后与韩国、中国香港、马来西亚、白俄罗斯、印度尼西亚等周边经济体的货币当局建立了3年期双边本币互换安排，规模总计5800亿元人民币。

胡晓炼还透露，在东盟10+3框架下，各方已签署了17份双边货币互换协议，总金额1180亿美元。其中，人民银行与日本、韩国、印尼、马来西亚、泰国和菲律宾的中央银行签署了6份双边货币互换协议，中方承诺出资额为165亿美元。目前，清迈倡议多边化项下的储备库建设已进入实质阶段。

据悉，中国已经在香港地区准备实行人民币的贸易计价结算和支付，在与东盟地区的贸易中，广东、珠三角地区也准备采用人民币计价结算。

胡晓炼表示，“在当前国际经济金融都面临极为困难的情况下，我们认为，如果能够对贸易活动提供更加便利的资金支付支持，是对周边国家和地区的一个很重要的支持”。