读者 皱眉大师

2009年12月21日

经济观察网编辑：

在席卷全球的金融海啸与史无前例的万亿投资的强力碰撞下，2009年的中国向我们展示了一幅波澜壮阔的经济航船破浪图。在这一年里，我们广大的普通民众就犹如诺亚方舟里的survivers，亲身感受到了金融海啸的强大摧毁力并承受着由此带来的阵痛。与此同时，我们更加关注在即将到来的2010年，政府将赋予这艘承载着我们生命与希冀的经济航船以何种动力并向何方驶去。

纵观2009年的形势与政策，我们不难看出政府在经济方面施政的一条主线，即以强投资来抵御大衰退，以保增长来破解准通缩。就目前来看，一个漂亮的“V”型反转正在经济领域形成并不断得以强化，全年“保8”已经不成问题，由此，一些乐观情绪开始萌生并有逐步蔓延的趋势。

但是，在经济全球化的大背景下，我们看待经济问题必须具备宽领域大视野的国际眼光。这就犹如操作一只股票，我们不能仅仅从这只个股的基本面来判定该股的短期走势或长期趋向，而要把个股放到大盘整体中去考虑，要从宏观上准确把握大盘的相关要素，从均线支撑到估值水平、从整体业绩到板块轮动都必须面面俱到，这样才能对个股有个准确的定位和判断。也就是说我们要站在一个较高层面去全局性地系统研读我国经济在明年将要面临的一系列问题，从而有针对性地制定和执行经济政策。

最近很多媒体都在报道针对明年的经济展望或判断，提及最多的是认为明年我国很可能将面临“高增长高通胀”的经济局面，引经据典，言之凿凿。

对此言论，我认为有一定的道理存在，但是我判断：2010年，我国经济很有可能出现大家都不愿意看到的较低增长、较高通胀的“滞胀”形势！

作出上述结论，我们不需要太多的理论依据或者是数据支撑，只要从宏观层面进行粗线条分析即可。

首先，我们简单分析经济较低增长的可能性。我国经济的发展以“三驾马车”著称，即投资、出口和内需。我们知道截止目前，我们依然没有形成一个良性循环的内需模式，原因很多，无非是经济成果的分配选择问题以及社会保障等因素导致，对此我们不去深究成因，只要面对事实即可，那么剩下的可能拉动经济增长的就只有投资与出口了。众所周知，这次国际金融危机对我国的主要出口目的国的经济打击相当大，且不去考虑这些国家恢复元气尚需时日这种短视趋向，我们已知的更大的问题在于这些国家已经意识到他们国民的消费模式出现了严重问题，寅吃卯粮断难为继，由此进行的消费模式转换势在必行。同时，随着我国经济的30年跨越式发展，人力资源的内生价值外在化不断提高，那个“八亿件衬衣换飞机”的时代终结了，企业员工成本不断增加导致产品价格快速攀升，这个节骨眼上我们却又遇到了强大的人民币升值压力，这无疑是雪上加霜，让妄想继续依靠出口大幅拉动经济的想法成为泡影。经济大幅增长的唯一希望就在于政府主导型的投资拉动了，我们知道，面对突如其来的金融危机，我们推出了举世瞩目的4万亿投资项目，在的确拉动GDP的同时，我们不能忽视中央政府背后的庞大的财政赤字，而地方政府的资金来源相当部分在于土地出让金，泡沫化的楼市已经部分绑架了地方政府和国有银行，楼市价格持续上行与普通民众住房的刚性需求已经产生了强烈的矛盾，假使政府继续拉抬土地出让金，社会稳定局面必受影响，这让“稳定压倒一切”的政府左右为难，何况在美联储量化宽松货币政策退出的时候，美国等国家的资产泡沫破裂的浪潮很有可能传导到国内，无论楼市还是股市都很难独善其身。在没有可持续性猛增的资金支持的前提下和4万亿投资音容尤在的现实里，加上目前已经出现的通胀苗头，2010年继续进行大规模政府投资似乎不那么靠谱。由此我们可以近似得出一个单方面结论，即2010年我国经济将维持现状或略有下降，甚至有可能出现反“N”的二次探底形势，所谓“高增长”实在是过于乐观。

其次，我们简单分析一下通货膨胀预期实现的可能性。从上述论断可以得出，我国经济的强刺激政策必将有选择地逐步退出，无论是提高银行准备金率还是加息27—54点，这都是源于目前国内市场上的热钱流动性泛滥。由于存在着强烈的人民币升值预期，可以认为在未来的一段时间里，即在2010年，国际热钱将会源源不断地以各种方式流入我国进行投机，加上远远超过4万亿的综合投资中的部分实体外溢资金的兴风做浪，必将进一步强化国内的通胀压力。与此同时，我国是个典型的资源、能源消耗大国，还面临着较为明显的结构性、输入性的通胀压力，在大宗商品和原材料进口方面必然要受到由成本推动和外部输入性导致的通胀压力。现在出现的部分食品（例如受国外市场主导的食用油）和资源产品价格上涨已经十分明确地宣示着2010年我国将面对很大的通货膨胀预期的压力。

针对可能出现的经济“滞胀”，要求政策制定者“更上一层楼”，高瞻远瞩地进行政策调整。一方面，要针对低增长的可能性调整和丰富经济刺激计划的时间和内容，加强金融风险预警和监管，及时调整信贷结构，防止资产泡沫和金融体制性高风险的出现；要从经济成果的社会分配角度入手，藏富于民，强化国民的收入水平和消费能力，创造内生性经济增长原动力；打破地域和户籍限制，在全社会范围内完善社会和医疗保障体系的建设；扩展出口领域和国家，强化创新能力，增加产品附加值并就此予以关税等方面的政策支持。另一方面，要切实调整经济结构，对于普通民众必不可缺的商品实行政策补贴，稳定物价并提高民众的生活水平。

总而言之，即将到来的2010年将是一个充满希冀与挑战的一年，是各方力量空前搏弈的一年，对于这场滞胀预期与政策双调的猫鼠游戏将演进为什么样的结局，我们拭目以待。