经济观察报 记者 张斐斐 如果没有标准普尔的突然袭击，从4月26日开始的这五天对于欧洲来说，也许是充满成果的一周。

4月26日，来自国际货币基金组织（IMF），欧洲央行以及欧元区主要国家的高级官员开始在雅典就正式援助希腊一事展开磋商；4月28日，IMF的总裁卡恩，欧洲央行行长特里谢前往柏林，与德国总理默克尔会和，三巨头共同出现在电视镜头前为希腊背书；当一切准备妥当，默克尔将会在5月9日德国地方选举之后，迅速施压议会通过救助方案，赶在5月19日希腊80亿欧元国债到期前宣布450亿欧元的援助资金到位，缓解市场紧张情绪。

一切从4月27日的那个下午改变。就在收市前几个小时，在国际债券市场享有生杀大权的三大评级机构之一标准普尔突然宣布对希腊与葡萄牙的国债降级。其中，希腊国债连降三级，由BBB+直接降为了BB+，这意味着其已经成为没有投资价值的垃圾债，葡萄牙的国债也由A+降至A-级。

当日，欧洲股市普跌2－3个百分点，美股跌幅也达2个百分点，欧元汇率重挫，收报1.3181美元。

4月28日，标准普尔再次出击，将西班牙国债的评级从原有的AA+级下调至AA级，欧股再次下跌2－3个百分点，欧元汇率盘中创一年历史新低，1欧元兑1.313美元。同时，希腊、葡萄牙、西班牙10年期国债收益率上涨。这场蔓延整个欧洲债务危机似乎突然恶化，大有失去控制之势。

埃博拉病毒

面对恶化的形势，IMF方面先是宣布正在商讨增加100亿欧元援助贷款，使得援助总金额达到550亿欧元，后来又表示，解决希腊债务危机所需资金可能高达1，200亿欧元。援助的数字一再被刷新，德国经济部长4月29日表示，未来三年的援助金额可能还会到提高至1350亿欧元，而德国援助的比例将会提高到每年84亿欧元。

在强大的压力面前，德国总理默克尔表示，将加快速度来解决希腊财政危机，德国愿意承担稳定欧元的责任；欧盟与IMF也表示，将会增加援助金额，但拒绝确定具体数额。处于风口浪尖上的负债国纷纷表示将全力配合。葡萄牙总理 JoséSócrates表示，将会开始实施原定于2011年执行的财政紧缩计划。希腊总理也表示，将会在周末完成援助谈判，并达成初步的援助协议。

4月29日，欧元终于停止了跌势，并小幅上涨至1欧元兑1.3238美元，希腊十年期国债的收益率也从9.67%的高位回落，欧洲股市也开始恢复稳定，并普遍涨幅1个百分点。

然而，真正的考验才刚刚开始。5月6日，西班牙将发行价值30亿欧元的五年期国债。

“虽然西班牙的债务占GDP的比重比希腊要小很多，它所面临的不可忽视的双赤字问题——财政赤字与较大的经常账户的赤字将是主要的风险”，渣打银行欧洲首席经济学家ChristopheDuval-Kieffer在接受本报采访时表示。

更重要的是，西班牙是欧元区内第四大经济体，GDP占比近两成，如果其债券发行一旦出现问题，将会对欧洲整体经济与欧元的稳定产生巨大打击。

“下一个最危险的国家可能就是意大利。意大利的债务占GDP的比例达到了116.7%，在欧元区当中仅次于希腊；同时在今年五月之前，面临着700亿欧元巨额到期债务”，欧洲政策中心 （EPC）首席经济学家FabianZuleeg对本报表示。

经济合作和发展组织 （OECD）秘书长AngelGurría将这场危机的传播比喻成为“埃博拉病毒”。“现在已经不是有传染的可能了，而是传染已经开始。就像病毒一样，当你意识到你有这样的问题时，必须断臂求生”，他说。

但FabianZuleeg认为，由降级导致的市场恐慌反应并不意味着欧元区的债务问题就失去控制了。

“它只是说明希腊等‘欧猪四国’存在着较为严重的公共财政问题，这一事实在降级之前就已存在，现在情况也没有发生本质性的变化。但降级向政策制定者发出了一个信号——必须开始采取措施，确保危机得到控制，不再肆意蔓延”，FabianZuleeg说。

捣乱者标普：敲响丧钟还是警钟？

标普的“突袭”让人措手不及，愤怒的欧洲政客们开始将矛头指向标准普尔，指责其不负责任，不合时宜地宣布降级导致欧洲经济的整体情况直转急下。

希腊财长GeorgePapaconstanti－nou在希腊国债被降级之后表示，“很明显，本次降级没有体现希腊经济的真实状况和财政状况，也没有考虑到欧盟、IMF的谈判在未来几天中将取得成功的光明前景。”而来自葡萄牙执政与在野的两党领导人也鲜有地共同表示，两党将团结起来，共同应对针对欧元与葡萄牙国债的“投机性”攻击。

当然最激烈的表态来自欧盟经济和货币事务专员的发言人AmadeuAltafaj。他在4月28日被问及降级一事时讥讽到，为何要对一家公司的评级做特别回应。他表示，布鲁塞尔的一些监管者最近几年对一些评级机构的所作所为表示怀疑。“在这样一个困难和敏感的时机，我们希望评级机构以严谨与负责任的态度来工作。”

但在渣打欧洲首席经济学家ChristopheDuval-Kieffer看来，真正存在问题的并非是评级机构，而是欧元区政府。“鲜有一致的欧盟政治架构未能有效地预估债务危机蔓延的速度，这场危机充分暴露了欧盟在处理联盟内部财政问题上的弱点。”

OECD秘书长AngelGurría毫不掩饰他对欧盟一些主要国家行动迟缓的不满。“我们有太长的时间都花费在无所作为之上了。”事实上，一周以来，不少欧洲的政治家与经济学家们都在指责欧元区政府错过了拯救希腊、稳定欧洲的宝贵时间窗口。

早在六个月之前，2009年希腊的财政赤字就爆出远高于预期时，但欧元区各主要成员国在要求负债国执行更为严格的财政紧缩计划的同时，迟迟未能就援助一事达成一致。直到4月11日，IMF及欧元区政府才就援助希腊的紧急贷款条款达成一致，并设立三年期450亿欧元的援助资金。

但也有一部分学者认为，欧元区政府，特别是德国不愿意援助希腊是有充分理由的。一来是因为国内巨大的政治与财政压力，据英国 《金融时报》调查，有61%以上的德国人反对援助希腊；二来，希腊人做得还不够。

野村证券欧洲首席经济学家PeterWestaway则认为，这是一种高超的平衡术。一方面向市场证明正在提供一切可能的援助，一方面则继续向希腊政府施压。“一张空白的支票不能解决所有的问题，所以我们并不能简单地责备政府行动太慢，而是必须确保希腊政府采取更为有效地财政紧缩措施。”

欧洲政策研究中心（CEPS）主任DanielGros对本报表示，目前希腊国内财政紧缩政策主要在于公共部门的削减薪资，这是最容易做到的，并不是希腊的最主要问题，他认为，希腊需要进一步地削减在社会保障福利部分的支付。“在过去十年当中，希腊在这一领域的支出从GDP的20%上升到了30%，也造成了希腊财政赤字快速上涨的主要原因。”

希腊，雷曼国家版？

欧洲央行行长特里谢多次表示，不会让希腊政府违约，而目前也不会探讨债务重组的问题。但市场上的数据则显示，越来越多的投资者开始担心这一问题。4月28日，希腊10年期国 债 收 益 率 达 到 出 人 意 料 的11.143%。

德意志银行首席经济学家ThomasMayer是主要的“唱衰派”。他认为，市场已经不信任希腊，欧元区的其他国家也不愿意一直力挺希腊。他建议欧元国家安排希腊在明年破产，将希腊原来3000亿欧元的债务，减半到1500亿欧元，让欧元区国家的政府和私人的债权银行一同分担纾困希腊的责任。

但问题是，欧盟是否能够承受希腊的违约？如果此时希腊违约，不仅仅是对德法等大型金融机构的打击，还会影响到欧洲央行直至欧元的信誉与稳定。

在希腊已经接近3000亿欧元的巨额国家债务当中，希腊本国的经济实体认购四分之一的份额，另外56%的债务分布在欧元区主要国家的商业银行与保险基金当中，其中法国拥有500亿欧元的债务，德国排行老二，承担了280亿欧元的希腊国债，接下来依次是意大利，比利时和荷兰。

标准普尔预计，希腊国债的投资者只有30%－50%的机率能够拿回投资。如果按照30%的比例来计算，法德将会损失550亿欧元，这笔数字比原来救助计划450亿欧元的总额还要大。

更重要的是，希腊和欧洲其他国家的银行为获取欧洲央行贷款，提交了数十亿欧元的希腊国债和其他证券作抵押。如果希腊有金融机构倒闭、希腊政府违约，欧洲央行的贷款资产可能会蒙受损失，进一步影响到投资者对欧元的信心。

IMF前任首席经济学家KenRo－goff表示，考虑到现在世界经济与全球金融体系刚刚从危机中走出，依然脆弱，即使最后不能避免违约，为了他们的邻居们，也必须将这一个过程尽可能地向后拖延。

“即使要发生违约，最好也是在几年之后，那时世界经济将更好地复苏，投资者们也可以更好地抵抗亏损。”

4月28日，欧洲理事会常任主席范龙佩宣布，将于德国地方选举的第二天-5月10日召开一次欧元区领导人特别峰会，敲定启动希腊救助机制。

4月29日，希腊政府接受了由欧盟及IMF开出的240亿欧元的财政紧缩计划以换取千亿欧元的救助资金。按照该紧缩计划，希腊公共部门的雇员三年内不会涨工资，也不再享有第13及14个月的工资。

德国财长朔伊布勒表示，“我们不会允许像希腊这样的欧元区成员破产成 为 第 二 个 雷 曼 兄 弟(LehmanBrothers)。”“朔伊布勒称，希腊的债务全是以欧元计价的，而目前尚不清楚谁是希腊的债权人，且这些债权人手中到底握有多少债务。”朔伊布勒说“一个国家破产的后果是无法估量的，希腊就像一个大型银行一样，具有系统重要性。”