经济观察网 王姝/文 詹姆斯·S·查诺斯（James S. Chanos）是谁？

一年前，国内可能没几个人知道他，能知道他的人估计都深入研究过安然事件。查诺斯最著名的一次预言就是预测安然公司会倒掉。

不过，自从今年年初他发表了看空中国的言论后，他越来越引人注意了。这位世界最大空头对冲基金的掌门人认为，中国快速发展的房地产“比迪拜的情况糟糕1000倍—甚至更糟”，“判断泡沫存在的最好证据是过度信贷，而不是过度估值”。

在他看来，任何呈几何级数的过度行为，都是不可靠的。

查诺斯并不是唯一看空中国的外国学者。

曾经担任IMF首席经济学家的罗格夫教授在今年2月份指出，中国“因过度放贷引起的经济泡沫”破灭后，中国经济增长有可能将跌至最低2.0%的水平，并引发一场在十年内都会造成影响的地区性经济衰退。

今年3月份，美国波士顿ＧＭＯ投资公司发布了《中国的红色警报》的研究报告，指出中国经济尤其是房地产市场，已经呈现出泡沫状态，这个泡沫迟早会破裂。有“末日博士”称号的麦嘉华(Marc Faber)在今年5月初预测，中国经济将会放缓，“泡沫化的讯号全都出现了，无论如何，中国经济都将放缓，甚至是在未来9-12个月间溃堤 。

毫无疑问，这些看空的言论给我们敲响了警钟，但更值得我们重视的是，在这些言论背后涌动的作空中国的力量。

在外资们的眼里，作空的逻辑是：过度信贷—产能扩张—泡沫增加—外需下降—泡沫刺破—经济崩溃—相关大宗产品、公司及货币暴跌—对冲基金获利。显然，对冲基金经理们的箭头直指信贷过度增长及中国对出口的依赖，这其实也代表了相当一部分海外经济学家对的看法，非市场化的利率导致资源配置低效，而大幅度的增加这样的供给，一旦出口出现问题，则全盘皆倒。

那么？如何做空？在资本流动受管制，缺乏相应对冲工具的情况下，华尔街投行们也给出了建议，可以做空与中国需求密切相关的资源及资源供给国，比如铜、比如大豆、比如石油，比如澳元；还可以购买一些与中国相关的CDS。有媒体报道，近期，英国著名对冲基金经理休·亨德利(Hugh Hendry)的资产管理公司Eclectica在国际市场上购买了20家公司的期权，这些公司的共同特点是，背负巨大财务杠杆、过度依赖亚洲和大宗商品。如果中国经济崩盘，这些公司股价就会大跌，亨德利就可以从中获利。

其实，在利用市场震荡获利的对冲基金那里，什么都可以作为交易的对象，早在2007年11月，就有一只超短新华富时中国25指数”(UltraShort FTSE/Xinhua China 25，FXP)的ETF发行，该产品双倍反向于25只大型中国公司的股票综合表现，当时，正是股指从6000点轻微下挫至5500点之时，随后在一年的时间里，股指开始跌跌不休，之至一年后的1900点。

本周，5月份的宏观数据将陆续公布，分析师们对于中国经济的未来存有很大分歧，资本市场在震荡中不断向下；房地产市场在调控中方向难辨，泡沫到底是什么样的，好像并不清晰。

当然，对冲基金越来越高调地看空中国似乎自有他们的用意，我们还是应该给予足够的关注。

不过，“中国因素”已成为世界经济中越来越不能回避的因素，在欧洲债务危机前景不明，全球经济可能二次探底的背景下，一旦中国经济出现一些问题，到底还有谁能笑到最后？