我们已经在拟投资企业身上“花费”了许多的时间和精力——在过往文章中，我已经用了九大篇幅，分别从大方向和小细节上介绍了如何考察和调查一个企业。
现在，我们该鸣金收官了，将考察企业的方方面面倾注于笔尖，洋洋洒洒地写出来，然后交给创投基金的投资决策委员会（简称“投委会”），究竟投与不投，就看这个《尽职调查报告》了。当然，也有创投机构把该类报告改称为《投资报告书》。
不同的创投有不同的风格，有的从考察项目到决策都较快速，而有的则需反复“看”仔细“挑”。其中的原因，除了行事风格的差别，还在于不同创投的资金规模和对失败项目的容忍度不一样。我想强调的是，凡事仓促就容易出错，所以尽职调查越严密，其投资决策失误就越少，也就越能减低投资风险。
“动作慢了，项目就被别人抢去了。”有同事向我抱怨。我回敬说：“你是愿意抢一个自己不甚了解的项目到手，跟着来处理一大堆麻烦，最后落到不赚钱甚至亏钱的地步，还是宁愿慢人半拍，看准了再下手，最后享受财富增值的快乐呢？”在投资一级市场时，我想将巴菲特投资二级市场的三句话拿来共享：第一，注意规避风险，保住本金；第二，规避风险，保住本金；第三，记住前两点。
好了，项目经理在尽职调查后，拿到了许许多多的“料”，下一步该如何拼出一盘美味的“大餐”，让决策者——投资公司的投委会“胃口大开”呢？投委会成员不看华美的外表，只看大餐的“内在价值”，投资经理一定要投其所好。
《尽职调查报告》要清楚地表述下列10个方面（至于如何考察这些方面和为什么要调查它们，我已在过往的专栏中讲述），大体上包括企业的优缺点、财务数据、融资计划等等，我在此一一罗列出来详细解读。
报告之1：企业历史沿革
“三岁看老”的说法有些过头，但是“了解一个人的童年，才会真正了解一个人”的说法颇有道理，企业亦是如此。公司的过去需要关注，如股权变动情况、重大历史事件等。
企业的过去折射出的是一个企业成长中的性格，是优良的品性居多，还是“劣迹”斑斑？过往的股权变化，是否会成为今后上市的绊脚石？企业的历史沿革不但要看，还要细细地看，报告中一定要将企业历史上的重要事项梳理出来。
报告之2：企业产品与技术
这就好比看一个人，不但要有一份好工作，还要自身头脑好用，具有一定的才华，这样才能在行业中有望做到顶尖。
公司最终赚钱的是产品或服务，而产品的生命力又主要看技术，所以两者都非常重要，这是尽职调查的核心之一。产品和技术都能打动创投的“心”并不鲜见，因为每个行业的领军企业一般都在产品和技术上有特长，所以我们还要看看企业所从事的行业是否大有前途。
报告之3：行业分析
创投所寻找的，是优势行业。一个夕阳行业或者一个过度成熟的行业，都不能使其兴奋。行业分析主要包括行业概况、行业机会与威胁、竞争对手分析。
如果行业壁垒非常高，行业机会广阔，而且又是代表新的、先进的生产力和生产技术，那这个行业就会有吸引力。相反，虽然属于新兴行业，但进入壁垒很低，那么一旦行业机会来临，很多资本便会跟风而上，迅速成为一个过度竞争的行业。另外，竞争对手的研究必不可少，研究对手才能看清目标企业的生命力和竞争力，对行业有更准确和深入的认识，并得出企业保持行业领先的可能性有多大。别忘了，我说过创投一般只对行业里排名一、二的优势企业感兴趣。
报告之4：企业优势
了解别人的缺点，发挥自身的优点，是竞争中不可缺少的。一个竞技运动员，首先要知己知彼，才能扬长避短。
了解企业也是如此，要看看企业有哪些优势，哪些是企业的核心竞争力，公司在发挥优势上还有哪些潜力可挖。如网络科技信息类公司，点击率和用户是其核心资源，这个资源利用好了就是优势；对于医药公司，优势不仅仅是独特的医药技术和产品，还包括销售渠道等经营环节。每个行业的企业，其优势表现在不同的方面，不但要评估其优势较其他竞争对手高出多少，还要评估其优势是否能够长期体现等等。
报告之5：企业不足
一个人不可能光有优点，而没有任何缺点。一个企业也不可能只有优势，而没有劣势。在尽职调查中发现缺点，并不是为了否定投资，而是为了评估企业的缺点影响会有多大，判断有无解决或改进的办法。
从未引进创业投资的创业类公司，其“缺点”肯定不少，因为还没有专业的投资团队来敦促其走向正轨，为日后的上市做种种准备。但有些缺点是因为创业者人为的原因，如固执己见，不愿意接受新的管理和理念，那么改进的效率和可能性都将大大降低。所以报告中不光要找出缺点，还要评估改正的可能性和难度。
报告之6：股权结构
一个公司拥有良好的经营和未来广阔的前景还不够吗，为什么老是强调股权结构呢？显然，发出这种疑问的是门外汉。
股东大会是企业的最高权力机构，股权结构合理、股东之间良好互动是一个企业发展的基石。对于企业来说，股权结构合理，将对公司管理和今后上市产生积极的影响。报告不但要对企业的股权结构情况作出详细说明，还要进行合理性分析。
报告之7：高管结构
将高管比喻成企业的灵魂人物一点也不为过，对灵魂人物的高度关注必不可少。除了高管，还有技术人员同样需要关注。
从高管和技术人员的背景入手，对其进行优劣势分析。高管结构合理有助于企业高效运作和有效管理，对于不合理的高管结构进行合理的调配，这是创投公司的服务强项，如果投资决策通过的话，这将是未来帮助企业改善的部分之一。
报告之8：财务分析
一句话，就是对企业近年各项财务数据或指标情况进行分析，从财务数据上来了解一个企业的“能力大小”。
创业型企业的财务数据也许并不好看，这不要紧，最重要的是过往的数据中，业务规模、利润等数据的趋势喜人，能够看见清晰的成长性。
报告之9：融资计划
融资对应着投资，所以这一项是忽略不得的。企业的融资计划如何？拟引进多少资金，来发展企业的哪些业务，将会达到怎样的发展机会？企业的融资机会及融资条件有哪些？
企业方面在融资方面的需求，是否与创投机构所想要的相差不大，还是彼此分歧较大，这些都需要在报告中详细讲述清楚。简单来说，就是“卖”方所提出的条件如何，买方能否接受等。
报告之10：投资意见
洋洋洒洒完成以上尽职调查九大要素之后，该“画龙点睛”了，这个项目是否值得投，投资经理应该给出意见或建议。
当然，投资经理的看法仅是一个方面，关键还要看投委会成员在拿到这份《尽职调查报告》之后，是否投票通过。最后，我想强调的是，《尽职调查报告》是创投业务的基本功，是对前期工作的总结，是最终决策的依据，千万不能掉以轻心。
“厨师炒菜，各有各法。”每个创投团队都有投资要诀，我们的要诀只是其中的一种。细心的读者也许记得，包括过往的专栏我总计列出了55条创业投资要诀，如果能够一一掌握运用，我敢保证你至少能达到60分的及格水平。别贪心，创投界水深难测，这已经是个很不错的成绩。
