网商记者 杨萍 朗科科技（以下简称“朗科”，300042）上市9个多月来，专利失效、业绩下降、董事长辞职等遭遇，不仅敲响了创业板公司的高风险警钟，也给助推企业上市的创投机构提供了警示案例。当年曾快速注资朗科、2005年未等到朗科上市又神秘退出的深圳市创新投资集团有限公司（以下简称“深创投”），再次引起业内猜测：虽然退出时获得了高额回报，但为何不继续等到朗科上市呢？

日前，记者辗转联系到当年负责朗科项目的深创投刘敏。如今，刘敏已经是深创投武汉分公司总经理。虽事隔多年，谈起朗科，刘敏依旧记忆犹新。对深创投提早退出一事，刘敏表示，很早就发现朗科的业绩有问题，成长性难以为继，但这只是其中一个因素，退出有很多综合原因。

一个月完成注资

朗科与深创投，两家的因缘从一开始就备受关注。

回看当年，深创投的注资行动堪称神速。

据了解，2002年，朗科发展速度十分迅猛，但急需资金扩充规模。当时已经吸引了20多家国内外投资机构，其中北京一家创投董事长还亲临朗科，并表示“春节后即作打算”。在这短短的间隙里，深创投捷足先登，深创投项目负责人刘敏与朗科总裁邓国顺从接触到谈判、调查，仅花费1个月时间，就将1000万资金注入朗科，持有朗科21.5%股权。后来，又受让另一股东的部分出资额，持股比例升至23.62%。

说起此次投资，刘敏当时的表述是：“投资朗科应该说是个非常巧的机会，我和朗科总裁邓国顺先生一接触就觉得很特别，首先是这家企业创建者以前都是从事技术工作的留学生，拥有科技含量很高的IT产品；另外，和邓先生相谈，感觉其人品好，很真诚；再者，我们最看中的是他们的技术平台，朗科公司的技术背景和技术结构相结合的结果，会在未来几年具有很大的优势。”

其实，这次注资是朗科的第三轮融资。早在2000年6月，新加坡的一家分销商Trak公司就向朗科注资300万元。次年3月，山东烟台做水产生意的私人投资者王全华又给朗科投入380万元。这两笔资金对白手起家的邓国顺至关重要，帮助朗科完成了第一轮市场推广。

但朗科真正的“福星”是深创投。刘敏表示，“我们对朗科公司的支持主要是两个方面：一是资金的支持；另一个是背后资源的支持，比如信用度的提高。我们向公司派出了董事和监事，对朗科提供战略和管理上的咨询建议。财务报表是必看的，并不定期举行会议，加强和公司的沟通。”

作为创投界“大佬”，深创投一介入朗科，就用制度规范了朗科的董事会运作，注入的1000万元资金，帮助朗科做市场推广和产品研发。当时，虽然刘敏手上有4个项目在忙，但朗科却占据了他大部分精力。

很快，深创投开始为朗科引入银行贷款。最先联系的是深圳市商业银行，按照常规，银行要求必须有担保机构担保。后来，深创投从中多次做工作，考虑到深创投在业界的影响力，最终深圳商业银行于2002年5月达成给予朗科纯信用贷款的意向，综合信用额度500万元。之后，建设银行、招商银行等共计1000万元的资金也接踵而至。

有了充裕的资金做后盾，朗科不断推出新品，不断申请专利，为其创新成果和企业发展提供了厚实的专利墙保护，并通过闪存盘核心技术，发展出 “研发-申请专利-专利授权-收取专利费”的商业模式，这一模式中堪称暴利的专利费，后来成了朗科主要的利润来源。

很早就发现业绩有问题

深创投快速介入朗科，在当年曾被很多人津津乐道。2005年，还未等到朗科上市，深创投又神秘退出，再次被人关注。

深创投当时从朗科退出，有个背景不得不提，那就是股改来临前夕，法人股转让成风。

资料显示，2005年，法人股交易升温，被很多媒体称之为股改前的“最后狂欢”或“最后盛宴”。当时，曾有一家上海联合产权交易所会员公司的负责人称，“当初交易法人股的最大预期是全流通，但现在全流通就要真正到了，也就意味着法人股的退出，谁也不想错过这最后一锤子买卖。”

当时就有市场人士分析，很多投资者看中的是将来法人股上市流通后的溢价空间。在当时，法人股不流通，还要支付对价，但是等股改后全流通来临，只要有利可图，很多人还是愿意先出手，再等待利好时机来临。因此，当时如果想转让法人股，交易非常顺畅。深创投就是在这场法人股交易升温的浪潮中，转让了手中所持的朗科股份。

记者了解到，2002年，就风险投资的出口问题，曾有媒体采访刘敏，刘敏表示：“对于创业投资来说，根本点在于如何把企业的潜能变为现实成长性和财务指标。”

显然，刘敏很看重现实成长性和财务指标。在深创投注资1000万后，朗科开始起飞，从最初30万资本金的小公司发展到后来净资产达4000万的中型高科技公司，直到2009年成功上市。

8年后的今天，朗科上市不久即股价大跌，邓国顺辞职风波闹得沸沸扬扬。现任深创投武汉公司总经理的刘敏在接受本刊采访时说，“2002年深创投刚进入朗科时，他们的产品还能卖出去，发展迅速，当时感觉还可以。后来就发现他们的业绩有问题，成长性难以为继。但决定把持有的朗科股份卖出去不仅是因为这一点，还有很多综合因素。”刘敏多次对本刊记者强调，一定要把“转出股份”这件事放在当时的大背景下来看待。刘敏强调的大背景就是上述“法人股不流通，股改前交易升温”的情况。

2004年9月，深创投将其所持朗科有限的3.62%股权，以投资成本2倍的价格分别转让给朗科创始人邓国顺、成晓华。2005年2月，又将剩余20%股权转让给自然人田圃，转让价为7.18元/注册资本，转让款1722.29万元。两年多的时间，深创投获取了87%的高额回报。

时至今日，刘敏看待当年的股份转让时，语气轻松：“当时，很多人卖法人股，那时转让，至少可以获得翻倍的收益，从财务上还能有所收获。”很显然，87%的高额回报很符合刘敏追求财务指标的务实作风。

提到朗科董事长邓国顺的辞职事件，刘敏表示，“这是他们的内部问题，不方便评论”。刘敏不愿意过多陈述当年提早退出的更详尽原因，只是意味深长地抛出了一个问题：“你想啊，一个不具备长期成长性的企业为何要上市，一上市就大变脸，是什么原因呢？”