经济观察网 黄利明/文 话说11月CPI涨5.1%——赚点钱还真不容易，存银行的利息还跑不过物价上涨。更糟糕的是，除了这钱不值钱，还得应对着依然高企的房价。要说光拿工资的人，能扛住这物价上涨，特别是高房价，相信是少之又少了。  

于是，勤劳的中国人总想投点资、理点财，好歹能让手中的钱能跑赢CPI，要是能跑赢房价的上涨，那就更阿弥陀佛。  

要理财，股票、基金就是首选。但要在股票上挣点钱可不容易。涨涨跌跌，有人宝马进去奥拓出来，有人奥拓进去宝马出来，总体而言，前者居多后者居少——赔的总是比挣的多。  

即便如此，也难以摆脱这CPI与房价的魔咒，得看他们脸色行事。CPI越涨，A股越萎靡，房价越打压股价越难有起色。  

4月中旬到7月初的一轮暴跌，就是房价调控的副产品——流动性收紧。简单的逻辑，房贷收紧，银行资金流出减少；其次，房地产作为支柱性产业，拉动了钢铁、建材、家电等一大批传统行业，如今调控自然唇亡齿寒，就连GDP的增长也因此一度陷入隐忧。  

11月12日与11月16日A股两天的暴跌，则是由CPI上涨带来的加息、准备金率上调而引发。很简单，钱不值钱了，于是货币供应减少，流入股市的资金也随之减少。股价可不会因为钱少而让你的钱购买力越强，恰恰相反。  

有了房价与物价调控两个夹子，A股走出倒V字型，今年以来至今从3277点跌至2841点，跌幅13.3%。现在看来，中信建投对2010年A股有望5000点的预测有多么不靠谱。不靠谱的不只是中信建投，各家券商都有份，预测上4000点的比比皆是。  

这让历来对A股预判如履薄冰的笔者释然，还好，2009年底在《经济观察报》的冬季报增刊中“2010年A股震荡市”的判断未有误导投资者。其实，客观而言，要对未来一年的股市走势作出精准的预测，几乎是不可能完成的任务。所以这种未来预测，只是给投资者一个借鉴、参考的思路。  

2011年，行将到来，各大券商、基金指点A股江山，为变幻无常的未来继续扮演预测大师。清一色的先抑后扬，2600点-4000点之间，成为各大券商的主要预测点位区域。  

年年岁岁花相似，投行们标榜的乐观与悲观永恒交织。不过即便是最悲观的机构预测大师，也只是谨慎乐观，在年度策略中也不会提醒你远离A股，包括在2008年的超级熊市。所以，券商的话，我们是信一半，不信一半，因为他们是天然的做多者。  

房价调控依然难以松动，CPI更是不容乐观，意味着影响着2010年A股的两项大事依然走进2011年。所以，震荡格局，依然是2011年A股的惯性动作，只是我确实更倾向与券商们的乐观判断，更相信上涨的动力大于下跌的担忧。  

房价和CPI的双调控，使A股的短期走势是难言乐观的。于是乎，有人高喊着买入黄金、白银，有券商朋友更是将黄金价格高看到每盎司6000美元，那意味着黄金今年已涨22.9%至每盎司1384美元后，还将大幅飙涨约3.33倍，这是个疯狂的预判。收藏品价格大幅飙升，玉石更是变成“疯狂的石头”，今年普涨逾60%。贵了，啥都变贵了，就是工资薪水难以普涨。  

热钱流入，负利率时代的储蓄搬家，我看到的是新一轮资产泡沫，包括A股的中小板特别是创业板。光发行市盈率频频破纪录，如今上市的星河生物就高达138倍。大家都在高看业绩预期，但现实的情况是，中小板、创业板上市公司业绩远远难以实现年初机构的预期。业绩增速远跟不上股价的增速。  

但蓝筹股却一直处于相对低估值状态，与中小板、创业板的股票相比，他们确实要便宜得多。  

其实，券商和机构投资者都在盯住新兴战略产业，以及经济的结构转型、产业升级所带来的投资机会，它们将更多地关注民营企业。但这种结构转型与产业升级，目标的最终完成还是来自于大蓝筹，特别是国企，他们才是这轮转型与升级的主角。投资主题是转型中期，追踪制造升级。中国制造业由大到强，升级是必由之路，  

此前影响A股的房地产调控带来流动性收紧及保增长压力因素，已经悄然转向通胀，成为本轮A股走势的重要风向标。流动性推动力也在调控下日益减弱。因此，如果哪一天，政策焦点从房价、CPI悄然转向稳增长或调结构为先、产业升级，甚至后者的发展动力开始释放，A股的上涨逻辑和动力将由此改变。否则，咱买的不是股票，买的是心惊肉跳。  

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