快公司观察 记者 刘睿 商业模式包装过度，简单的罗汉果等植物粗加工业务，被包装为“植物功能成分的高纯度单体和标准化提取物生产”；利润负增长，高管不断减持。

2010年12月14日，莱茵生物（002166）发布公告，公司董事会和临时股东大会审议通过了设立全资子公司的议案，目前该全资子公司已完成注册登记工作。莱茵生物的工作人员解释说，这是响应当地政府号召，也是莱茵生物寻找新的业务的尝试。

莱茵生物的主营业务是植物提取，主要是面向出口。中国医药保健品进出口商会会长周小明认为植物提取物产业国际化存在两个问题，“一是资源问题，二是污染问题。”莱茵生物同样存在这两个问题。

莱茵生物于2007年9月在中小板上市，主要从事罗汉果甜甙、原花青素、花色甙、枸杞多糖等植物功能成分的高纯度单体和标准化提取物的生产。

2005年，“禽流感”疫情爆发，作为药品“达菲”的主要原材料的八角提取物，其市场需求迅速增长。八角提取物是莱茵生物的特色产品之一，八角主要产地也在莱茵生物所处的两广、云南一带，因此莱茵生物在这方面有独到优势。八角提取物占莱茵生物销售收入比例从2005年的4.10％上升到2006年的23.32％，其毛利贡献比例也由2005年的3.24％提升至2006年的22.40％，对其2006年度经营业绩贡献较大。之后，伴随“禽流感”疫情得到控制，八角提取物的市场需求也相应下降，2007年上半年占公司销售收入的比例已降至6.63％。

2009年甲型H1N1流感爆发，莽草酸价格再度上涨。2009年莱茵生物主营业务收入12793万，1/3来源于八角提取物莽草酸。

除了受市场需求波动的影响，莱茵生物植物提取物产品95%以上直接或间接出口，也存在一定的风险。中国医药保健品进出口商会植物提取物分会有关人士介绍，植物提取产业是一个出口导向型产业。据业内人士估计，大约80%的产量出口外销，主要用途是做食品、保健品添加剂等。

缺乏相应的统一标准也是该行业的一大问题。国家曾发布了《药用植物及制剂外经贸绿色行业标准》等药典，但植物提取物标准仍大多由采购商提供。由于植物提取物的特性，既可以作为半成品进行进一步加工，也可以作为添加剂，因此2005年颁布的药典并未将其完全纳入药品目录，目前是根据用途来确定。

整个出口市场容量不是很大，国内市场尚未发展起来。如果国外厂商取消订单，对植物提取物的销售影响将非常明显。同时，在这个行业中，进入门槛的资金和技术壁垒也并不高，虽然几个较大规模公司有各自特色产品，但是随着业务的开拓，竞争必然会越来越激烈。以莽草酸为例，天津尖峰虽然产量不如莱茵生物，但据称毛利率高于后者。而达菲所有者瑞士罗氏公司的网站上显示，中国原料由陕西嘉禾植物化工有限责任公司提供。

同样让人担忧的还有植物提取行业所带来的环境问题。在生产过程中排除的污染物目前还多是简单处理，比如填埋等。随着对环境保护要求的提高，治污成本必然会加大，向上挤压利润空间。控制资源的能力将成为企业持续发展的关键因素之一。

这些已经在莱茵生物身上开始发生作用。其2010年中报显示，营业收入同比－22.47%，营业利润－290.97%，利润总额－222.7%，净利润－247.47%，每股收益－250%。

截止到2010年三季度末，莱茵生物营业利润亏损126.7万元；每股收益为-0.08元。净利润亏损102.6.万元。莱茵生物在三季报中预计2010年度业绩亏损1300万元～1800万元。而其中报还显示力争亏损不超过800 万元。

10月27日，公司股东蒋安明通过深圳证券交易所大宗交易系统出售股份500万股，占公司总股本的3.86%，成交均价为32.94元，成交金额16，470万元。此前，从2009年11月到2010上半年，副董事长姚新德已经套现1.34亿元。

2010年莱茵生物三季报显示，公司前十大流通股股东中，第一大股东、董事长秦本军及其一致行动人蒋安明每人持有莱茵生物965万可流通股，各占总股本的7.45%。第三大股东持有26万股，剩余其他大股东每人持股均不足17万股。