《快公司观察》记者 刘睿 生生生物，一家名字拗口的公司，地处辽宁海城，偏安一隅，名不见经传。
今年1月7日，公司向美国证监会提交了招股说明书，并以“史上最坦白的招股说明书”引起了业内关注。在招股说明书里，它披露自己没有专利、没有商标、没有其他核心资产保护;只有两名研发人员，只有两名经销商……
这到底是一家怎样的“光脚”公司，它何德何能，能去大洋彼岸圈钱？本刊记者近日赶赴辽宁，寻找、还原这家蹊跷而神秘的公司。
探访生生生物
4月下旬，东北仍有残余的寒气。
生生生物在其招股书和网站上标明其地址是辽宁省海城市腾鳌温泉管理区。在海城火车站，本刊记者问起当地人，多数人并不知道这家公司。根据鞍山市114所提供的信息，生生生物总部所在地是海城市东四方台镇的西荒地村。
来到西荒地村，路的左边，两栋小楼伫立在一片空地中。大门口的墙面上有“辽宁生生生物技术有限公司”12个镏金大字。正对大门的是一栋红色外观的3层小楼，生生生物网站上挂着它的照片。生生生物的员工告诉记者，这是他们的办公楼。紧邻着办公楼的，是生生生物的3层科研楼。
放眼望去，在这块地皮上，左右两端各有若干温室，右边的是一些蔬果，左边的则是一些菌类和热带鱼养殖场所。四五个工人正在卸下温室上覆盖的草席。
这里曾经是生生生物的主要生产基地，不过随着生生生物的对外扩张，这里已经不是其主要的生产基地。
招股说明书上写道，生生生物是一家农林行业公司，经营范围包括养殖、无性繁殖、销售普通苗木和转基因苗木，研发树苗繁殖技术。
其中，速生杨树苗是公司目前主要产品，也是公司主要收入来源，占公司收入的99%。苗场位于新疆克拉玛依附近。主要是两个品种：“生生一号”和“生生二号”，按树龄分为5个亚类。进一步细分为速生、抗虫害、耐旱、高纤维品种。
温室大棚边上，一个自称负责销售的人员说，未来公司的重点将是生产木质别墅，在北京等地销售，1500万一栋。
他所说的木质别墅，是生生生物经营的产品之一，其他产品还有刨花板、细木工板、集成材、木质门窗、实木地板、木质家具等，是公司提到的林木产业链的下游产品。
事实上，林产工业协会纤维板材专业委员会的许方荣告诉本刊记者，现在木质别墅国家并不提倡，但在上海、北京等地颇有些市场，因为木质别墅住着舒服，迎合了高端需求。如果生生生物准备做定向刨花板，市场前景应该还不错，毕竟现在做这个的有实力的企业还比较少，而且生生生物所拥有的板材来源——杨树，是做刨花板的两个优质树种之一。只是做这个，需要有林木原料，以及大量支持资金。
公司这样解释融资缘由：由于公司业务属于资本密集型，对资金需求量大，因此公司需要更多的资金，以购买更多林场以及建筑物和新设备等，扩大业务，获得更大发展。
根据招股说明书，生生生物上市目的地是NYSE AMEX，代码 “CFG”，计划发行400万股。在2月22日，生生生物下调发行价，最新发行价格区间由4-6美元下调为3.5-4美元，拟融资额也从2000万美元降到1500万美元。
既然公司办公地址不在海城，于是记者赶往下一站：生生生物网站上给出的联系电话所在地——鞍山市金龙大厦。
金龙大厦位于鞍山市胜利广场的东侧，离鞍山市火车站大约十分钟步行路程。
记者到达时，正是上班时间，相邻的两间办公室里，每个屋子里都有五六个工作人员在忙碌。对于记者的到来，生生生物公司的人显得惊讶。
很快，看上去颇为干练的总裁助理吴岚峰接待了记者。她表示，现在是公司上市缄默期，公司不对外发表任何看法，一切以公司网站公布的内容和在美国证监会提交的文件为准。但她表示，如果可能，公司将在2个月后召开新闻发布会。
公司员工对公司上市似乎颇为乐观。孙小姐说，既然做了这份工作，就希望把它做好。
为了更好地了解这家公司，记者联系了辽宁省金融办和鞍山市金融办。鞍山市金融办的一位工作人员告诉记者，他们开始并不知道这家公司，很多信息也是从网上得知，生生生物也没有向他们递交材料。辽宁省金融办秘书处的工作人员则表示，他们有规定，公司信息一概不能透露。
为何“裸体”
根据生生生物的招股书，该公司目前没有专利、没有商标，也没有其他核心资产保护；同时公司只有两名研发人员，两名经销商，并且还没有签订任何订单；与员工没有签订劳工合同。截至2011年1月5日，该公司拥有56名员工，其中包括4名销售代表。
这样一家公司显然不满足在国内上市的条件。然而不满足国内条件，未必不能在国外上市。去年底在美国纽交所上市的优酷，从上市之初至今仍在亏损中。实际上，去年在纽交所亏损也上市的企业，第一个要数蓝汛通信。中芯国际、携程等几家在美上市企业还曾连续3年亏损。
某创业类杂志评出的2011年最有可能海外上市的31家公司中，生生生物位列第30位。
不过，为什么生生生物的招股书如此直白？
高博轩认为，首先，投资者害怕虚假的IPO材料给自己的投资带来损失，而生生生物的招股说明书正符合投资者的投资稳健心理。
其次，生生生物的招股说明书，也提到利润和风险并存的现象，这对吸引高风险投资者有巨大的诱惑力。
再次，此份招股不会面临美国证券监管部门的深层调查，除去了不必要的审核程序，IPO效率达到最高。
IPO前景
但要上市融资，就必须让投资者看到公司的价值。
公司拥有的核心技术，是生产成熟期短、抗病的杨树苗，3-5年即达到成熟期，而普通杨树苗则需要13-15年。
中投顾问产业研究中心高级研究员高博轩认为，在目前的林业市场来看，高科技林业在国内属于方兴未艾的行业，该公司在行业内可以说属于先驱者的地位。
在苗木基地上，生生生物也进行了战略投资。截止到2009年12月31日，公司在新疆的种植面积达到8900亩。
垂直整合产业链也成为公司宣传的优势之一，他们力图打造“林板一体化”。所谓“林板一体化”，就是公司垂直整合产业链的具体体现，从上游苗木培植到速生林成材，再到下游的板材加工、家具制作等。
高博轩说，当前中国纤维板业的产业市场份额非常零散，除大亚科技、威华股份在全国的纤维板业中占比稍大外，真正的超大型的纤维板制造企业并没有出现。
尽管只有两家经销商，但它们的销售能力突出。
Karamai Teng Lin Farming Co., Ltd. 和 Liaoning Dongran Landscape Engineering Co., Ltd这两家公司既是生生生物的主要客户，也是其主要的分销商。公司苗木的销售通过这两家公司销售给独立第三方，用于各种用途，比如建设西部防护林。2008年和2009年，两大客户的销售贡献率分别为94%和81%。
财务数据方面， 表现最为靓丽的大概要数毛利率这项：2008年，生生生物的毛利率高达52.9%；2009年，毛利率进一步上升至73.1%；2010年前九个月，毛利率达到78.6%。
当然，不利的因素也同样存在。高博轩说，由于生生生物招股说明书过于“坦诚”，企业经营风险过高因素暴露出来，投行和公司的博弈也将非常激烈。生生生物降低首发价，减少融资规模可能正是这个 原因导致的。
正如公司所承认的，主营业务过于单一，市场风险较大。
