经济观察网 韦承武/文 千呼万唤始出来，犹抱琵琶半遮面。

宏观调控政策的放松在各界的猜测、呼吁甚至恳求下，终于在物价指数大幅回落的10月份前后到来。

10月CPI同比增长5.5%，相比9月6.1%已大幅降低，尽管这个数字仍高于政府全年4%的调控目标，但未来通胀压力将逐月减小已成为市场和政府的共识。

而政府很多实质上偏向宽松的调控行为则集中在这两三周内出现。

针对中小企业的信贷政策最先被放松。温家宝总理在一个月内多次表态将从金融、税收、扶持等多方面去支持中小企业的发展。

10月底温家宝总理在主持国务院常务会议时强调“保持货币信贷总量合理增长”、“适时适度进行预调微调”更被认为是货币政策定向宽松的信号。

10月的新增信贷也远高于市场预期达到5870亿元，期间还有媒体报道称四大银行在10月最后一周里“突击放贷”，正是这一反常的行为使得市场的预期大大低于实际数字。此外亦有消息称11月前两周的信贷也增长迅猛。

而央行在本周三（11月16日）发布的三季度货币政策报告中称将继续实施稳健的货币政策，并首次提出适时适度进行预调微调。

财政部网站在本周四（11月17日）连发两文，出台增值税改革试点方案，该方案减税的意味浓重；还对小微企业免征部分行政事业性收费，从2012年开始，为期三年。

尽管没有直接证据表明政府之所以采取这些行动是基于通胀压力的下行，但在此时说政策放松与通胀无关其实是“此地无银三百两”。

市场对于当前调控也普遍解读为“放松”。

瑞银证券与高盛高华均认为目前银行信贷已有所放松。瑞银证券特约首席经济学家汪涛认为，很明显银行在10月中下旬被允许增加表内信贷。

高盛高华经济学家宋宇甚至认为目前的放松并不仅仅只是针对小微企业和出口企业，10月份发生的调整或许暗示了政府对总体信贷控制态度的转变。

尽管宏观调控已经开始有所放松，但由于通胀压力仍面临诸多不确定因素，因此政策放松的空间比较有限。未来政策仍将保持有针对性的微调，动用存款准备金甚至存贷款利率这类“大规模杀伤性武器”的可能性很小。

安信证券认为目前通胀高位反复的风险仍难排除，因此政府需要一段时间进行“试探性放松”，货币政策可能会通过一些相对灵活可控的手段进行试探性放松，财政政策可能会以定向宽松为主，此前因为资金紧张而中断的项目会重新开工，以对冲经济下滑的风险。

中金公司预测放松的尺度可能会大一些，货币政策不排除年内下调存款准备金德可能，但主要会从差别准备金入手，更多的时候，货币政策会通过公开市场加大流动性投放，同时在信贷上微调，防止流动性过紧。

瑞银证券特约首席经济学家汪涛还预计，2012年政府将会实施一个规模约占2%GDP的小规模刺激政策，主要投向保障房、水利、灌溉工程、服务业以及环保项目等。