经济观察网 李晓丹/文 即将召开的中央经济工作会议将对明年货币政策和财政政策给出明确的基调。虽然经济减速的担忧让市场对货币放松的呼声增高，但是中央仍然会保持现在的宏观经济政策基调不变，不会贸然放松货币，同时结构性调整将继续，所以未来的宏观政策整体走势仍然是：财政政策积极、货币政策稳健。

无论是增长数据，还是物价数据，在11 月都将全线回落。虽然对于积极的财政政策不变已经得到普遍认同，但是对于货币政策是继续稳健还是继续放松仍是关注的热点，尤其是在经济增速下滑之时。对未来政策走势判断，眼前的经济运行情况是不可忽视的参考因素。

今年的GDP全年增速会在9%以上，这个速度本身不慢，尤其是相对于世界其他主要经济体，比如英国已经将今年的经济增速下调至1%以下，但是9%相对于中国过去的经济增速来说，是慢了下来。改革开放以来，中国有些年份经济增长率超过14%，如1993年达到14%，2007年更是达到了14.2%，也有些年份增长率低于5%，如1989年为4.1%，1990年仅为3.8%，但30年平均增长率接近10%。正是低于了平均增速，才引发了人们对经济放缓的担忧。

我们可以假设，如果没有2008年金融危机，中国没有实施4万亿刺激计划，现在我们的增速会是多少？再假设，如果2008年开始，我们就大力进行结构性调整，现在的经济增速会是多少？或许，即使没有这场危机、没有大规模的刺激，GDP也应该会在10%以下，因为过去的发展模式已经无法持续，在此模式下的经济高增长也必然无法维持。如果当初我们及时调整，经济增速早就会放缓下来。所以，从这个角度看，由于危机被推后的结构性调整到了必须进行之时，要进行结构性调整，首先就是要把经济速度放下来，9%不仅是可以接受的，而且仍然是高的。

10 月新增人民币贷款规模相比之前明显放大，也反映出调控政策的关注点已开始出现微妙变化。从10月中旬温家宝总理的天津巡视讲话强调政策微调开始，从这一月的经济情况来看，信贷放宽让银行体系资金获得了流动性，但是这部分资金尚未对实体经济产生实际的刺激作用，更多的是信号上的意义。

近日，国务院副总理李克强在河北视察时表示，要坚持实施遏制房价过快上涨的政策措施，进一步巩固调控成果。由此可见，房地产这个依赖信贷、现在缺血严重的行业仍将继续调整。这不仅是给未来地产调控定了调，甚至也可以看出未来信贷走势，当然，不排除二三线城市政府在执行力度上表明紧实际松，但这样的情况至少要在明年二季度才会出现。

除了上面国家领导对于当前的经济形势的做出的明确讲话外，从当前的经济运行来看，“微调”已经开始，未来经济走势会逐步回升。尤其是近期热议的存款准备金率下调，如果考虑到年末将有1.5 万亿左右的财政存款集中流出，那么短时间内是不会全面下调法定存款准备金率的。因此，货币稳健仍是必须的，也就是全面放松货币还未到时机。

对于即将召开的中央经济工作会议，可以初步判断不会出现大方向上的调整，其表述上会出现一些变化，总体表述将是：“继续实行积极的财政政策和稳健的货币政策，密切监测经济运行的变化，适时适度做好必要的预调与微调，保持前瞻性，提高针对性，增强有效性，不断加强和改善宏观调控，合理把握调控的力度和节奏，推动国民经济继续朝着宏观调控预期方向发展。”

如果具体到调整的微观层面，未来货币政策的调整将会集中体现在保持货币信贷总量合理增长、优化融资结构和优化信贷结构、大幅度降低融资成本、增加对实体经济和小微型企业的金融支持、防范金融风险这些方面上。