遇到马路对面出车祸，开车的人很可能会停下车来观望一番，这是人性。自年中起，欧洲发生的一切让全世界震惊错愕于另一场车祸：先是希腊，然后是整个欧洲金融体系，如电影慢镜头一样步步走向崩溃。但和现实的车祸相比，欧元所经历的要惨烈得多，这部仍在上演的惊悚片，导演已不知所踪，也不知结局何在，其所带来的刺激娱乐效果，不亚于一场真枪实弹的俄罗斯轮盘赌游戏。待到欧元危机真的落幕那一刻，观众们还能回到现实中来吗？大家是否会为满足那种戏剧性的金融故事带来的胆战心惊的刺激口味而去他处追寻另一个实景剧吗？而这另一出戏是否会在美国上演？

我们都经历过金融危机，而且远远不止一次。1997年开始到2003年才结束的亚洲金融危机便是其中一次至今还令人记忆犹新的严重危机。泰国、印尼、南韩以及菲律宾等国发生的严重经济衰退造成苦不堪言的普遍后果和无数银行倒闭。此前的90年代初期，陷入危机的是北欧的许多国家。而南美某国则索性从80年代到整个90年代都没能摆脱经济危机的桎梏。在90年代至2008年这段经济繁荣的岁月里，任谁也无法想象某个西方发达国家竟然有一天也有可能陷入囊中羞涩的窘境。

然而就在2008年，世人对西方永远屹立不衰的看法发生了变化。金融崩溃刚发生的一段时间里，美国仗着印钞机发挥的功效暂时延缓了注定要发生的创痛的到来，一时让人产生了这次金融风暴不过是一场噩梦的假象。如今大家总算大梦初醒，孰知，这场噩梦又在欧洲重现，欧元区一个接一个会员国先后因举债能力难以为继陷入困境。西方这场危机难道已成为一种新的正常秩序？美国的危机是否也指日可待？

需要认识到的重要一点是，这场金融危机的罪魁祸首就是负债过度。西方金融业自1980年起就处于债台不断高筑的状态中，最后落到今日无力完全偿债的地步。大多数西方决策者唯一想到的解决问题的出路就是用新债替代旧账，把偿债的破罐子先踢开再说，待到日后危机真的出现，这个破罐子已经滚到别人手里。结果是，2009年和2010年起始于欧元区少数经济不振会员国的债务问题，如今开始重创整个欧元体系。大多数欧元区的国家领导人和许多“专家”都大力敦促以印钞方式将债务问题币值化。他们的根据是这种做法不会引起通胀，还会为各国政府“争取时间”进行削减开支，将财政赤字最终减少至欧洲法律规定的占国民收入3％的限度内。但是自1999年欧元问世以来，各欧元国政府根本就没有真正的诚意要为缩减财政和改革经济做出真正的努力，直到迫于金融市场的压力才不得不采取行动。欧洲央行能否通过大肆印钞推动亟待进行的、根本上的经济改革？我看不尽然。欧洲人中只有德国做好了准备愿意为切实解决欧洲债务问题而实施紧缩财政和经济改革的艰巨措施。欧洲许多大银行的资产值近几周来已缩水到仅及账面价值的一小部分，并随时会出现倒债可能。面对此状况，默克尔女士眼下需要思忖的是这些银行的何去何从。她是否有勇气让它们在清除坏账之后接受合并或是被中国的银行等外来者收购的命运？不减免债务，如山的债务就无法缩少到可控制的范围内，欧洲经济亦将无法获得新生。所以，对目前已失去偿债能力的欧洲银行业进行彻底的结构改革势在必行。

对欧洲人而言，改革依然任重而道远。而美国呢？2008年金融风暴过后，它出台了各种应对措施并对银行业进行了整合，经济复苏似乎已是指日可待。然而现实真是如此吗？美国的债务仍在不断累积，2010年美国纯负债额占其GDP的百分比为68％，高于欧洲的同类比值。国会虽已意识到必须对此突出的财务问题加以解决，但到头来不仅束手无策，还使之恶化成为党派间喋喋不休的争吵和意识形态纷争。为达成削减美国财政赤字的最终解决方案，特别设立了一个跨党派的国会委员会，而今其努力也无疾而终。有些人认为这不失为一桩好事，这回该轮到财政开支自动削减法发威了，其减赤功效将使国会委员会相形见绌。许多美国人也为近期美国经济出现的种种复苏迹象感到鼓舞。今年7月至9月的第三季度，调整后的美国经济增长率达到2％，而2011年最后一季度的经济增长可望达到3％。尽管如此，美国的债务问题却愈发严峻。国际货币基金组织虽然预测美国年度财政赤字占其GDP的比例将由2012年的7.9％降至2015年的5.6%，它仍然预估美国的纯负债额占其GDP的比重将于2016年增至88％。相较之下，西班牙和法国2011年各自债务在其GDP中所占份额分别为56％和81％。

美国经济正进入一个严峻的时期。它自身拥有的一个巨大优势就是可以依靠发行美元这个世界货币来替自己付账，而且仍可维持其在当今世界上依然是最具活力经济体的地位。然而就在一年前，甚至一个月以前，谁会想到居然连德国为弥补其甚微的财政赤字在资本市场上举债竟然都碰了钉子？上周一当位于首都华盛顿特区的国会委员会宣布为达成削减财政开支议案所做的努力以失败告终后，一直关注欧洲市场的全球股市所获得的讯息是：美国恐怕已无力摆脱债务不断增加的困境。美国的确有必要通过削减军费及社安开支并同时提高税收，使其财务状况得到控制。不过我们所感受的信息是，美国需要经历像欧洲市场那样的强力休克疗法的冲击，方可使那些政客们正视削减赤字的紧迫性。

美国的休克疗法会包含哪些内容呢？它将包括美元兑换率剧降，同时中、长期利率上升。这些长期利率独立于美联储货币政策之外，其重要性在于它们既决定银行向美国民众贷款的费用标准，还直接影响美国海内外其他资产如股票价格的定位。这些利率的升幅程度基本上取决于美元兑换率的降幅，因为这两者是影响像中国政府这些海外投资人所关注的投资美国市场回报率的主要变数。如果美元大贬10％，美国长期利率上扬的压力就有可能得到一定的缓解。不过，美国长期利率升高迟早会波及世界其他各方。

鉴于人民币与美元之间的密切关系，中国对美元及其利率的变化颇为敏感。而香港因港币对美元的固定汇率，反应就更加强烈。美元贬值将导致香港房贷利率上扬，使原本已经低迷的房地产市场更加雪上加霜，连带着还会殃及中国南方地区包括上海在内的物业价格。同时，美元贬值还会伤及中国的出口行业，这个行业已经因为人民币无论是面值上还是根据通胀率调整后的增值受到重创。

金融市场在某个时候一定会对美国经济及其业已失控的债务问题产生反弹。欧元危机对美国消极影响的威胁可能会使2012年的全球经济比2011年更加惨淡。（马冰/译）