经济观察网 记者 欧阳晓红 曾经的“千亿融资计划压倒大盘”阴影令投资者至今心有余悸，也令中国平安的资本筹集规划格外小心谨慎。

“审慎考虑通过的A股可转债发行议案兼顾了各种因素，对市场影响最小，是基于对业务需求的整体判断，做出一个前瞻性的资本筹集规划。”12月20日晚间，一位中国平安相关人士称。

当天晚上，中国平安董事会审议通过了资本规划的相关议案，拟发行可转换为公司A股股票的可转换公司债券（简称“可转债”），发行总额不超过人民币260亿元。该项规划发行议案还需获得股东大会审议通过以及包括中国保险监督管理委员会和中国证券监督管理委员会在内的相关监管机关的批准。本次资本规划的具体实施将根据市场的环境、状况和监管的审批进展再行确定。

以2011年10月31日的数据静态测算，假设本次拟发行的人民币260亿元可转债全部转股，中国平安的偿付能力资本可达到人民币2089亿元，偿付能力充足率可达到194.9%。

中国平安公告称，本次发行债券总额不超过人民币260亿元，但具体数额提请股东大会授权公司董事会(或由董事会授权的人士)在上述额度范围内确定，本次发行的可转债期限为发行之日起六年，可转债票面利率不超过3%，所募集资金在扣除发行费用后，将用于补充公司营运资金，以支持各项业务发展；以及保监会批准的其它用途（包括但不限于在保监会批准后，补充公司资本金以提高公司偿付能力），在可转债持有人转股后补充公司资本金。相关议案将提交2012年2月8日召开的中国平安2012年第一次临时股东大会审议。

中国平安表示，对于本次规划的融资规模和方式的选择，公司本着负责任的态度进行了反复研究和周密分析。规划方案兼顾了市场环境、股东利益及公司发展需求、监管审批周期等多方因素。

据市场有关研究分析，转债产品具有在动荡市场环境中攻守兼备、对资本市场冲击小、对既有股东摊薄效应低等特性，是目前市场环境下为投资者广泛认同的融资方式。目前国内转债市场资金比较充裕，投资者认购热情较高，这使得转债市场对融资体现出较强的承接能力。

截至2011年9月30日，中国平安总资产21894亿元，较年初增长86.9%；前三季度，实现归属于母公司所有者的净利润145亿元，同比增长13.8%，盈利能力稳步提升；前三季度，保险业务收入1600亿元，同比增长32.9%；顺利完成控股深圳发展银行股份有限公司（“深发展”）的重大资产重组交易，银行业务现已覆盖全国，前三季度银行板块贡献的利润共计53亿元；证券投行业务保持领先，前三季度，信托私人财富管理业务收入达11亿元，大幅增长152.8%。

此外，2003年底至2011年上半年，平安内涵价值快速增长，复合增长率达39.7%。与此同时，上市以来中国平安平均ROE达13.9%。

海通证券分析师董乐认为，目前中国平安估值处历史低位，平均静态P/EV仅1.31倍，2011年动态新业务价值倍数4.3倍。虽然保单销售仍然受到银保新规，尤其是替代性产品高收益影响，短期内增长承压，但平安代理人较去年末增长7.9%，优于同业。他还对中国平安的移动展业新模式倍感兴奋。

“尽管MIT模式对产能和留存的影响还需进一步观察，但目前的试验结果激动人心。 ”董乐称。他指的正是“移动展业新模式”，此模式下，中国平安通过对两个相似的代理人群体进行对比，一个群体使用MIT，一个群体不使用MIT，结果使用MIT的代理人产能提升了10%，留存率提升了15%。

12月20日，中国平安报收36.32元/股，涨幅0.53%。海通证券认为，未来随着股市债市回升，公司估值将有较大修复空间。给予中国平安15倍新业务价值倍数，6个月目标价为61.88元。