经济观察网记者 陈慧晶 6月1日发布的关于中国宏观经济指标显示，经济增速仍在放缓。中国官方发布的采购经理人指数(PMI)5月份下降到了50.4，接近50的临界点。而4月份的PMI为53.3。与此同时，汇丰PMI指数显示已经从4月份的49.3下滑至48.4，显示出口的进一步恶化和企业的不景气程度加剧。而据媒体报道，5月份四大行新增信贷量仅达到2530亿元，预计5月份金融机构新增信贷约为7000亿，显示出信贷需求的疲弱。

上周温家宝总理关于“保增长”的论调，更加深了市场对宽松政策的预期。市场对经济刺激的方案表达了不同的观点。惠誉昨日表示，如果没有刺激政策的出台，信贷增速可能会更低。今年中国可能有必要实施规模高达人民币4万亿元的政策宽松计划。

惠誉认为，伴随着信贷增速的放缓， GDP增速也在相应放缓，这表明贷款的经济回报率较弱。惠誉预期2012年每1元人民币的新增信贷融资只能产生0.39元的GDP增长，而金融危机前此比率为0.73元。

“自国际金融危机以来，中国经济日益依赖于大规模、廉价的融资推动 GDP 增长。因此，GDP增速放缓与整体的信贷增长减速同时发生并不意外。” 中国银行评级主管朱夏莲说，“同样，如果信贷增速不反弹，也很难实现经济大幅回升”。

而高盛中国首席投资策略师哈继铭认为，中国将不大可能推出像2008年至2009年全球金融危机导致国内经济急速放缓时那样巨大的财政刺激方案或过度放松其货币政策，他预计经济政策调整的范围将从货币政策扩大至财政和行政措施，包括减税等财政支持、加快投资项目审批、鼓励和引导民间资本进入盈利行业、提高对地方政府放宽楼市调控政策的容忍度等。但哈继铭认为，降息是最不可能实施的政策。

一方面，银行为了补充资本金，需要保持较高的净息差。而降息则会减少银行的利润。另一方面，降息对刺激消费的作用不大。哈继铭认为，由于欠发达的消费信贷市场和谨慎性储蓄的强烈愿望，中国家庭储蓄对利率的变化不敏感。因此，一旦降息，其收入效应大于替代效应，从而削弱当前消费。这将违背政府鼓励消费，转变经济增长模式的初衷。

南非标准银行则预测，中国对于特别是与建筑业相关的大宗商品的需求增长一直到2013年都会保持沉寂。因为中国政府并无意采取类似08年的刺激措施。因此，虽然大宗商品需求的增长可能会在今年下半年企稳，但工业大宗商品的需求依然不会有大的起色。