经济观察网 记者 陈慧晶  昨日，瑞银证券研究部副主管、首席证券策略师陈李发布了对下半年的A股展望，指出下半年宏观上令人失望，但个股仍有机会，年底上证指数有望上升到2600点。下半年若要经济有稳定的增长，需要三方面的政策发令枪，包括：新增信贷量要连续两个月在6000亿以上；中长期资金价格降到7%以下；向地方政府/开发商提供融资。这三方面条件缺一不可，否则经济很有可能在底部徘徊至明年一二季度。

对于周一刚刚公布的CPI，陈李指出，物价快速下行出人意料，且有可能下行时间超出市场预期，估计CPI会在10月触底。随着物价的下行，企业的盈利将会受到影响。虽然随着物价下跌，企业单项产品的毛利率已经止跌，但物价下行阶段会造成“类通缩”预期，延缓去库存周期。如果去库存被延缓，订单数不能够快速反弹，可能压制企业产能利用率，并继续拖累企业毛利率。

因此，陈李预计，企业盈利可能无法在三季度触底，四季度才是拐点出现的时机。

而要推动投资者下半年入场做多的发令枪，是那些能够改变投资者经济预期的关键指标。陈李指出，现在已经出现的信号是：地产成交量持续回升，社会资金价格持续下降。但要等市场回暖，还需要三个方面的关键信号。包括：新增信贷量要连续两个月在6000亿以上；中长期资金价格降到7%以下；向地方政府/开发商提供融资。

虽然现在政府三令五申要继续执行房地产调控政策，但地产融资方面的松动似乎已经出现苗头。据南方都市报报道，某信托公司老总表示，已经接到银监会通知，去年7月该公司被窗口指导叫停的地产项目这个月有机会重启。同时，信托公司也开始重新受理地产开发贷的项目。该人士还透露，预计很快就会有新地产开发贷项目可以过会。

而陈李认为，向开发商提供融资是非常合理的建议。首先，当前地产销售额，尽管已经回升，但是不足以支持地产投资的回升。销售在4-6月持续上升，但销售跟投资之间的仍有11800亿的缺口，整个地产开发商依然要靠社会融资来支持投资增速。第二个，以开发商土地储备和在建工程来看，又能够支持投资增速达到很高的水平。所以，如果放开对开发商贷款，同时要求他加速供给，严格执行两年不开工就没收，或者四年你不竣工不交房就没收的政策，一定会使得供给量加倍，从而一方面保证了房地产投资增速维持在较高水平。另一方面，因为供给量不断上升，所以有效的抑制了房价今天、明年的乃至后年的上涨。

最后，在行业配置上，陈李建议，从“强者恒强”走向“潜伏周期股”。“强者恒强”的主题还将延续，包括地产、白酒、消费和科技类主题有相对较好的表现，而随着盈利逐渐触底，与投资密切相关的周期股或许在4季度有较好的表现。