经济观察报 记者 陈旭 “这个成交量再干半年，全行业估计都回家了。”东方证券研究所的一位人士告诉本报。

走过了大盘跌逾2成、证券行业近三分之一亏损的2011年，2012年以来的券商们仍旧艰难度日。银河证券统计显示，截至7月底，2012　年日均股票交易额为1431　亿元，市场交易活跃度处于近3　年较低水平。今年上半年，112家券商累计利润仅有226.59亿元，89家券商实现盈利，占比79%。

依靠资本市场活跃度获利的券商们，“瘦身”还在蔓延。

2011年，银河证券挖角一流分析师的价码是500万元年薪，而仅仅过了一年，市场上已经无此行情。不仅如此，许多大型券商的前台部门开始了减薪裁员。

在证券行业的“坏时光”中，券商们一边在传统业务上成本控制、收缩战线，一边又在行业变化的大机遇中力求扩张。

“瘦身”蔓延

2011年，中金公司策略分析师郦彬被宏源证券高薪挖角，并任命为首席策略分析师。如今，在郦彬加盟中信证券后，他在中金的原同事，有不少为了寻觅工作而赴宏源证券面试。

继今年年初投行部门裁员约30人后，本报从中金内部人士处获悉，或许还有一些前台岗位将裁员。“以前中金的人打死也不会到小券商找工作吧。”宏源证券一位员工告诉本报。

券商的裁员潮相对于外围市场来说，并未到来。但是，减薪潮确实已经让业内人士感觉到了寒冬临近。始自去年底的这次裁员减薪风波，涉及的券商已经由平安、中投等中小券商，逐步向申银万国、中金公司这样的大型券商扩散。

记者获悉，包括招商证券、国金证券等券商都已经开始了变相减薪。

国金证券2011年报净利润2.32亿元，今年1-7月的数据，国金证券的净利润已经达到了2.19亿元。即便在此情况下，国金证券的一些员工发现，他们的奖金变少了。“公司没有明确提出减薪，但是因为行情不好，大家的奖金都少了。”国金证券的一位员工称。

2011年初，很多券商提出了将会把自己研究所的人员规模扩大一倍，一年过去了，市场上再也没有了这种声音。

不仅研究所扩张停步，而且在券商设立轻型营业部的趋势下，未来经纪业务对人员数量的需求也会减少。在一份《宏源证券西部地区联合调研会议纪要》中显示，西部证券方面表示，“监管层推进轻型营业部是希望券商能加大行业影响力，基本会成为复合型的网点。会在现在基础上人员基本减半，行业成熟度已经够了，将会降低券商的成本……”

根据中国证券业协会的统计，今年上半年，证券行业实现营业收入706.28亿元，同比下滑5.96%；累计实现净利润226.59亿元，同比下滑13.03%。亏损家数占行业总数的比例由2011年中期的14%上升到今年中期的21%。

从目前已经披露2012年半年报的10家上市券商业绩来看，除了东北、长江、兴业等券商业绩实现增长外，其余大多出现业绩下滑。其中，西部证券、招商证券、光大证券净利润同比分别下降55%、36%和26%。

战线的收与扩

情况远不如2003年糟糕，当年国元证券研究所被撤掉，震撼市场。而现在，许多券商的裁员减薪，被解读为控制成本之举。目前，除了华泰证券、东方证券等国资背景的券商尚未开始减薪外，大多数的券商已经开始了严格的成本控制。

海通证券一位高层曾经向记者预言，10年内国内最多剩下20家卖方研究所，因为留给前10名以外的卖方研究蛋糕已经越来越小。

在股票市场处于长熊市况中，券商赖以生存的传统业务越来越失去以往的吸引力。以往带来经纪业务和投行业务的研究所和投行部门，都成为这一轮减薪裁员的集中地。

根据中国证券业协会的统计，今年上半年，证券行业经纪业务净收入同比下滑33.33%，投行业务净收入同比下滑32.9%，资管和自营业务的净收入同比上升。

勒紧“裤腰带”的同时，券商们也在创新业务领域增加筹码。

在券商创新大会之后，监管层的政策导向作用开始显现。8月22日，证监会就修改《证券公司客户资产管理业务试行办法》及配套实施细则征求意见。该办法主要内容为取消限额特定资产管理计划和定向资产管理双10%的限制，豁免指数化集合计划的双10%及3%关联交易投资限制，明确被动超标调整机制；允许对集合计划份额根据风险收益特征进行分级；适当允许集合计划份额在投资者之间有条件转让；调整自有资金参与或退出集合计划的规定；取消“集合计划资产中的证券，不得用于回购”的限制；调整“关联证券”的范围，明确资产托管机构及其关联方发行的证券，不属于关联证券。

而最为各方关注的则是报批制改备案制，在券业松绑后，券商们已经悄悄转换了发力点。2011年，来自基金的分仓佣金费用较2010年的62亿元减少了21%，对比依赖交易通道-机构佣金模式建立的前台体系，已经受到了来自创新业务的挑战。例如，在债券市场可能大发展的情况下，中信建投证券等券商都开始在该领域招兵买马。

虽然已经开始减薪，但招商证券对下属的招商期货增资并未犹豫。招商证券8月14日公告，公司第四届董事会第四次会议审议通过了对招商期货有限公司增资1亿元的议案。而两年来，上市券商对旗下期货公司的增资就超过了20亿元，为了备战相关的资产管理业务和境外期货代理业务，控制成本的各家券商都没有吝啬。

在同业券商都在讨论转型的时候，一些上市券商的优势开始显现。近日，兴业证券推出其再融资计划，募集50亿元人民币拟投入资管、场外市场及融资融券业务。

业内普遍认为，对于转融通开闸后的做空氛围，许多券商仍然没有准备好。德邦证券公司近期就转融通开放后，进行了各部门的模拟，以寻找其中可能的获利方式。而另一些券商，则已经开始探讨雇佣可以写出“空方”的报告的研究员。