经济观察报 记者 张云 伴随新一轮投资新政落地，保险资金另类投资牌照也在密集下发。

继中国人寿与中国平安之后，本报从太平寿险、太平洋保险集团（简称太保）获悉，两者近期相继获批了股权和不动产投资的双牌照。

在一位保险资管人士看来，投资牌照的发放是监管部门再次推动保险资金主动运用的一个信号。

而在具体的资金运用中，额度灵活的基础设施债权投资计划颇受险资青睐。

双牌照下发

“我们是集团化运营，虽然财险、寿险和资产管理公司都获得了股权和不动产投资牌照，但是我们会交给资产管理公司来负责投资。”太保寿险相关负责人对本报表示。

太平洋资产管理公司在另类投资上可谓风生水起。截至目前，太保已完成杭州银行、上海农商银行等股权项目投资66亿元，并在上海、北京等地完成不动产项目投资130多亿元。2011年，太平洋资产管理公司发起设立行业第一个不动产金融产品“太平洋-上海公共租赁房”项目，金额达40亿元，并在行业内牵头联合发起设立迄今最大的保险债权投资计划，金额达210亿元。

除太保外，加上早期的中国人寿、中国平安和最近获批的太平人寿、人保财险等，被视为香饽饽的股权和不动产投资牌照已花落各家。随着投资新政的密集发布，投资牌照的发放也被认为是监管部门再次推动保险资金主动运用的一个信号。

“直投牌照的发放不仅意味着避免繁琐的程序，也是投资能力、风控制度受认可的标志。以往没有牌照的时候都是每个项目审批，程序繁琐，容易错过最佳投资时间，现在只需要报备即可。”一位平安资管人士介绍。

记者在采访中发现，险企对投资新政热情很高，但是需要消化。一位太保资管人士说，“我们之前就储备了很多项目，商业地产主要集中在长三角、珠三角和西部一线城市，股权项目主要集中在金融、医疗养老和能源类行业，但是投资节奏并不快。”

记者从太平人寿了解到，虽然获得了股权和不动产投资牌照，但是公司在这一块具体如何运营尚无信息可通告，目前公司专设投资管理部，有投资人员十余名。

目前，在股权投资方面，险资主要有直接投资和参与母基金两种，领域主要是与金融相关的企业。在这个领域，平安集团借助综合金融优势，依靠PE公司、信托公司、资产管理公司优势投资领域涉及范围最广；不动产投资领域主要集中在自用和商业写字楼领域，其中国寿和平安规模最大，在一线城市主要CBD区域都有项目。

债权投资吃香

而相较正在调控的不动产投资市场和低迷的股权投资市场，额度灵活的基础设施债权投资计划备受险资青睐。

目前太平资产管理公司正准备发行中广核电项目和四川高速债权计划，已开始寻求业内合作。“我们宁愿慢一点，也要保证稳健、安全，而目前国家政策鼓励投资基础设施领域，其收益也符合险资预期。”太平资管相关负责人表示。

目前，太平资产在另类投资项目上比较成熟，已发行国电金堂、康平电源项目债权投资计划、北京京投地铁项目债权投资计划和南水北调债权投资计划。根据公司的规划，债权投资计划将围绕符合国家产业政策要求、具有良好偿债能力和稳定现金流的项目，发起设立债权投资计划，重点投向交通、能源、环保、市政、通信等基础设施行业。

无独有偶，像中国人寿、中国平安这样的大公司对债权投资计划也格外看重。数据显示2011年末中国人寿在债权领域投资额为287.83亿元，今年上半年增加为341.21亿元。而上半年债权计划投资利息同比增长128.9%。中国平安债权投资计划在上半年也有所增加，去年末的数据为103.60亿元，上半年末为185.58亿元。平安发起的二滩水电债权投资计划、中广核风电债权投资计划也吸引了中国人寿的资金参与。

自从2007年保险业首只基础设施投资计划试水，债权投资计划已经成为另类投资中拓展最快的项目。

相比传统融资工具，基础设施债权计划具有发行规模大，不受净资产规模限制。发行期限长，投资期限一般在8到10年，契合其资金的长期性特点。偿还方式灵活，企业可根据自身情况合理安排分期偿付期限和额度等便利优势。

而对于保险公司来说，最具吸引力的是其高于国债和企业债的投资收益率。

中国人寿董事长杨明生在中期业绩会上指出，目前股市回报最低（有时候1%都不到），债市回报不到2%，而投资实体经济和不动产领域回报可以达到6%。下半年中国人寿将继续拓宽投资渠道特别是不动产领域、基础设施领域。

太保资管总经理于业明在中报业绩会上表示，随着保险投资新政的落地，未来保险资金在资产配置上将有更大自由度，尤其是债权投资计划、不动产领域会拓展投资比例。

据上述太保资管人士介绍，在债权投资计划上，公司会更加重视项目风险和信用状况，比如国家级重点工程、大型市政项目、能源项目、交通等项目。

从目前已设立的诸笔基础设施债权计划来看，主要集中在铁路、保障房、水务、能源等领域，主要是国家或当地政府主导的重大城市基础设施项目，投资规模总额在1000万左右。

根据新颁布的《关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知》股权投资范围放宽了直接投资股权范围，增加能源企业、资源企业和与保险业务相关的现代农业企业、新型商贸流通企业的股权。投资未上市企业股权和股权投资基金等未上市企业股权相关金融产品的账面余额合计不超过保险公司上季末总资产的5%调整为10%。保险公司投资非自用性不动产、基础设施债权投资计划及不动产相关金融产品账面余额合计不高于本公司上季末总资产的20%。以上半年保险业总资产6万亿元估算，将有1.8亿多资金可以流向这两个领域，目前的投资额度远未达预期。

“这只是时间问题，随着政策以及投资策略的逐步成熟，保险资金将大有可为。”上述平安资管负责人表示。