经济观察报 记者 陈慧晶 顾宏地做并购已经有十几年了。在世界各地飞行穿梭，并随时随地解决突发事件成了他的生活常态。作为摩根大通大中华区投行业务主管，顾宏地最近正带领团队为分众传媒私有化担任公司董事会特别委员会的财务顾问。

分众传媒以高达34.9亿美元收购总额，或将成为迄今为止从美国资本市场退市规模最大的中国公司。2011年以来，在遭遇频繁做空、股价大跌之后，在美上市的中国公司掀起了一波私有化浪潮。今年则已经有13起宣布私有化的交易。

在全球股市不振的背景下，并购市场的闪光已成为投行以及私募基金的一个新金矿。中概股的退市潮为外资投行赚取交易费用带来机会。而私募基金更是深入参与到国内外的各项并购中，成为推动中国企业海外并购的重要力量之一。

投行的新金矿

顾宏地及其团队的工作是协助分众传媒特别委员会在接下来的几个月时间里，严谨设计并控制好私有化的每一步进程，包括分析报价的合理性、外界潜在竞争环境、融资的确定性等一系列风险评估，主导与买方的沟通、协调和谈判，以及为最终达成的交易协议出具估值公允报告等等。

事实上，在这波自2011年兴起的私有化浪潮中，摩根大通的身影频频闪现。去年年底，摩根大通主刀了盛大网络从纳斯达克市场的退市，而今年7月份尚华医药宣布退市，亦聘请了摩根大通作为财务顾问。

顾宏地表示，在大规模的退市过程中，投行在特别委员会和收购方两边的作用都很关键，包括能够和市场对接，能够组织大规模的融资，能够把并购的每一步执行细节想清楚，这是投行不可替代的作用。

除了外资投行积极参与海外并购，国内投行亦在不断加强并购队伍的力量。除了中信基金已经成立并购基金外，包括海通、光大在内的券商都在积极布局并购基金，为新一波并购潮的来临做准备。

一位中信证券人士表示，现在中信证券内部把并购作为非常重要的业务来抓，光并购团队就有100多人。

“中国企业对海外并购的需求呈现出更深更广的特点。过去集中于能源和矿，而现在则向工业、消费品等各个行业扩展。同时，随着中国企业的成长壮大，他们对并购对象的选择上表现得更谨慎和细腻，在操作上考虑得更深入和成熟，不再因为价格低就选择收购，而是会选择比较领先，同时又相对健康的行业。”顾宏地表示。

私募基金的下一站

据汤森路透的数据显示，今年年初至今，中国私募股权基金支持的并购交易规模同比增长了50%至84.8亿美元。其中对传媒与娱乐行业以及资产管理行业的并购投资均较去年同期有较大幅度增长。

致力于撮合中国和欧洲企业交易的曼达林基金，最近刚完成了第二期募集中部分欧洲投资的募集。第二期基金的募集目标是10亿欧元，分别从欧洲和中国寻找投资者。接下来的中国投资人募集工作将在9月底开始。曼达林执行合伙人高臻告诉本报记者，从欧洲部分来看，他们获得的承诺金额很大。

在高臻看来，现在中国企业对欧洲的兴趣很大，因为企业对外收购主要是受技术驱动或渠道驱动，或者是为了取得品牌带来的高利润率，从而获得这些方面的产生的重要协同效应。欧洲企业在技术、品牌和全球销售渠道方面都具有较深厚的积累，现在又处在估值较低的阶段，是比较好的收购时期。

据A　CAPITAL私募基金提供的数据显示，2012年二季度，针对欧洲地区的并购金额达到了50亿美元，同比增长了95%。欧洲为非自然资源领域投资第一目的地。A　CAPITAL预计，针对欧洲的投资预计将继续强势增长，鉴于欧洲市场始终向中国投资者打开，公司定价估值合理，并且中国企业对于改善他们在技术，品牌与客户群等方面附加值的战略性需要。

曼达林基金的十多个项目中，有一半是由曼达林基金买下控股权，另一半的项目是和中国及欧洲产业投资人一起做。高臻介绍，曼达林比较关注细分市场中排名靠前的公司，对规模较小的欧洲公司会买下控股权，进行整合管理，发展壮大中国业务然后再出售给中国的战略投资者。

高臻认为，现在国内券商纷纷成立直投式并购基金，从一个侧面说明未来中国企业海外并购一定会成为一个大的趋势。另一方面，私募股权基金也纷纷加入到并购的队伍中，这和之前的Pre-IPO投资一样，当时增速也很大，吸引了很多资金进场，现在上市窗口小了，获利空间遭到了挤压，私募基金自然就转投到利润增速更大的并购市场中。

清科研究中心分析师姬利认为，受IPO退出渠道狭窄、退出回报下滑的影响，VC/PE机构手中持有大量未退出项目，亦为并购基金提供了巨大的项目池。

高臻表示，并购基金的价值在企业收购后的三到五年能达到最大化。除了能够提供融资外，并购基金能积极参与到企业后续的整合和管理中，帮助企业在当地保留很强的团队并加大市场开拓。但是，这种增值服务必须建立在并购基金在中国以及收购目标所在地都有很强的团队和当地投资经验和人脉的基础上。为进一步增强竞争力和扩大市场覆盖，曼达林基金在中国和意大利两个资深专业团队基础上，还会增加德国团队。

据清科研究中心最新统计数据，今年前8个月，中国并购基金完成募资9.25亿美元，如剔除2010年弘毅人民币基金100亿元超大募集案例，2012年本土并购基金将达到历史最高募资水平。