经济观察网 记者欧阳晓红“金价位于1780美元，这一价位已反映美联储资产负债表7500亿美元的扩张金额。换言之，由于每月额外购买400亿美元的抵押贷款支持证券（MBS），黄金在1780美元的价位上已经反映了18个月的量化宽松（QE）金额。”日前，标准银行集团发布的黄金商品策略报告称。

标准银行认为，战略上，黄金仍然是值得逢低买进的金属，并仍倾向做多。但是在战术上，不应在1780美元左右价位买入黄金。因此，更倾向于在1740美元和1700美元之间逢跌买入。

在标准银行看来，理论上，由于“开放式量化宽松政策”（“open-ended QE”），美联储的资产负债表可以扩张到任何规模。问题是：金价应反映多少量化宽松金额是合理的？在第二轮量化宽松政策中，美联储每月扩张其资产负债表的幅度是750亿美元。估计黄金过去从未反映超过7个月的量化宽松金额。

因此，标准银行认为，如果金价现在已经反映了18个月的量化宽松，这意味着2014年4月之前的货币刺激政策都已反映在金价中。事实上，美联储将利率指引延续至2015年中期；美联储可能会购买抵押贷款支持证券直到这一时点（也就意味着1.3万亿美元的量化宽松），而这离现在不到24个月（尽管可以明确预期他们在停止购买之后才开始加息）。这也是为什么预计黄金明年的平均价格为1850美元的一个重要原因。谁也不能保证美联储将在2015年加息。而这一目标日期还有可能进一步推后。而且，我们甚至可能会看到美联储更加积极地扩张资产负债表。这表明两点：

首先，金价目前可能计入了过多的量化宽松。金价要么必须保持窄幅震荡并等待量化宽松迎头赶上，要么就得下跌。

其次，如果金价走低，黄金仍然值得逢低买进，因为金价将随着美联储资产负债表的膨胀而再次持续走高。

报告认为金价有59%的可能性在下个月内会跌至1740美元以下，而在此期间跌至1700美元以下的可能性为34%。倾向于在这一价位区间递跌买入。预测黄金的公允价值为1725美元。

“期货市场两周前已经从减持黄金转向了增持黄金，呈现投机性。而投机性多头头寸上周进一步上升。另外，亚洲市场对现货黄金的需求依然疲软，而这种疲软伴随着季节性到来，实际上应该有利于黄金需求。”上述报告称。

标准银行现货黄金流指数显示，亚洲以及印度市场的现货需求自9月初以来大幅下跌，同时与之不谋而合的是金价自4月以来首次突破1700美元。此外，当前的黄金需求量低于去年同期水平。