经济观察报 记者 欧阳晓红 近期，RQFII新增2000亿元额度的获批，意味着境外人民币的回流渐行渐近，这也反映出政府正积极推动人民币国际化进程。
而人民币国际化进程加快的同时，如何处理好利率、汇率市场化改革，以及中国资本项目开放的次序，人民币国际化的步骤与路径是否有迹可循。
在国际金融论坛（IFF）2012全球年会上，来自学界、金融界的代表们共同探讨，旨在寻找解决路径。
步骤与路径
在中央财经大学金融学院院长张礼卿看来，目前人民币国际化程度非常低，还处于初级阶段。他说，即使香港人民币的存款达到6000多亿，相比国内人民币存款总额，数目还非常小，不到1%。在全球储备体系中，此份额几乎为0。
逻辑上，“结算、计价和价值储藏”是国际货币的三种主要职能。2012年上半年，跨境贸易人民币结算业务12519.5 亿元，同比增三成。决策层希望通过“跨境贸易人民币结算业务全面展开”这项制度安排，推动另两项国际货币职能的形成。
不过，IFF学术委员会委员、香港大学金融研究中心主任宋敏并不同意学界“三步走”的人民币国际化步骤。他说，货币的国际化不是一个从“交易媒介、计价到储备”的机械步伐。现实中，人民币国际化是一个三方同时推动的过程。
譬如，交易媒介职能，在国际贸易中近10%用人民币交易；但目前看，人民币的使用仍然较少。除了香港发行各种人民币的金融产品外，人民币在金融交易中的使用远远不够。计价方面，香港开始在推动。前段时间，港交所收购伦敦期货交易所便旨在“日后如何把大宗商品发展为以人民币计价的一种产品”。财富储值也是如此，目前很多央行和中国央行进行货币互换；不少国家开始用人民币作为外汇储备。
事实上，国际金融论坛副秘书长王元龙便是“三步走”观点的倡导者。他认为，从地域扩张的角度来看，人民币是一个周边化、区域化和国际化、全球化的过程。如果从货币职能的角度来看，则是“结算货币、投资货币、储备货币”的取向。但这只是理论步骤，实际过程中，每一个步骤都千变万化。
他说，中国改革在很大程度上都是由外力推动下的改革，通过人民币国际化形成一个倒逼机制，有利于加快中国的经济金融改革。
对于如何推进人民币的国际化，王元龙说，恐怕要从战略高度和顶层设计的高度来把握。
既然人民币国际化是一个水到渠成的市场化过程，就不可能人为去加快。王元龙认为，只有积极稳步推进，因为人民币国际化的过程也是国内经济金融体制改革的一个过程。
资本项目开放的悖论
而纠结于资本项目开放、汇率与利率市场化的改革次序之争，是目前“横亘”在人民币国际化进程中的最大待解难题。
“人民币国际化已是共识。下一步应通过资本项目开放来积极主动地推进人民币国际化。”德意志银行大中华区首席经济学家马骏说。他认为无需过于担忧“资本项目开放可能带来的风险”。在马俊看来，资本市场开放后净流入未必会很大，即使净流入的量很大，或者净流出的量很大，汇率波动比原来大一些，也是合适的，因为我国年化汇率波动率，几乎是全球最低的。
加拿大多伦多罗德曼管理学院国际商业所共同所长温迪·多布森表示，人民币国际化的关键在于资本项目可兑换。她说，要让国际投资者将人民币作为储值工具，资本账户交易要完全地充分利用资本账户，而金融市场也需要进一步开放，减少政府干预。
在温迪·多布森看来，中国政府审慎地开放市场的方向正确，但仍还有很多工作要做。除了以利率自由化为着眼点推行汇率改革，还有一些基础性问题和制度性问题需要考虑；如创建比较稳健的令人信服的债券市场、更加透明的股票市场、存款保证系统及退出机制。“这样才能让金融体系产生全球具有竞争力的金融产品，让资本账户最终实现可兑换性。”
相反，张礼卿表示，政府不要急于通过加快资本账户的开放去刻意推进人民币的国际化。他说，未来人民币国际化可以期待。但那是一个需要积累各种条件的过程，就此，政府可以提供基础性的条件。
但值得一提的是，多数观点认为，金融改革和资本账户自由化是人民币国际化的重要条件。
不过，张礼卿认为，人民币国际化有赖于国内金融改革，特别是利率自由化。但利率自由化也有风险，必须在推动利率自由化的过程中间加强金融监管，避免因为利率自由化而产生过度竞争、过度冒险，导致系统性的金融风险。资本账户的自由化更加需要谨慎，中国不可能在很短的时间里面完全实现资本账户自由化，但可以选择性地推动。诸如，现在可以允许直接投资更多的自由化，证券投资选择性的自由化。
实际上，包商银行首席经济学家，IFF学术委员华而诚对人民币国际化的概念是“促进人民币境外使用”。华而诚坦言，当前在实践人民币境外使用的过程中有一些争论。人民币可能有不少的需求是基于人民币稳步升值的前提之下，很难说是投资需求还是投机性的需求，至少在贸易结算的部分，进口是用人民币结算，但出口还是以美元计算，这造成中国外汇储备增加的比较多，就是基于人民币升值的预期。
而宋敏的观点是，在内部不断地改革的基础上，内部改革和外部开放可以同时逐步进行；未必是内部做好了再对外开放。
如果离岸人民币太多，对外开放可能会对内地的金融体系带来冲击，但未必是坏事情。“如果从负面看确实如此，但也可能是正面的一个冲击。”宋敏认为。其逻辑是，如果在海外形成了市场化的利率和汇率，对内地的金融改革利率和汇率市场化会有冲击，但冲击未必是坏事情，如果是海外市场化的价格体系，它对我国内部的价格体系有所冲击之后，迫使国内的改革往市场化方向走。
“资本项目开放并不是导致一些国家出现金融危机的最大原因。只要采取适当的改革，例如调节汇率波动率的水平，资本项目开放将不会带来过大的风险。”马俊说。
