经济观察报 记者 吴侨发 本已日渐萎缩的券商经纪业务又将受创——基金们正意欲落下分仓佣金下调的“切刀”。

作为一家中型券商的研究所所长，王先生最近经常接到电话，陆续有基金公司问他能否下调分仓费率。

基金分仓佣金是指基金公司委托多个券商同时进行基金买卖交易，交易成交后，按实际成交金额数的一定比例向券商交纳的费用。2007年以来，券商研究机构多以服务基金等机构投资者从而获取佣金作为商业模式。

4月11日，嘉实基金有关人士对《经济观察报》表示，该基金正在下调券商分仓佣金费率。其后，平安大华基金等多家公司也快速跟进。

王先生负责的研究所每年只有一两个亿的收入，若分仓费率下调，收入必然大幅减少。然而，研究所几百号人员的成本却难以压缩，王先生正在考虑如何尽快转型。

密集动议下调

上述嘉实基金有关人士透露，嘉实对分仓佣金费率下调多少尚未明确，“最后要看和券商协同到哪个程度”，并没有具体到像外界所描述的由万分之八下调至万分之五。

信达证券负责机构销售的刘晟表示，多家券商已经针对嘉实提出要调低券商分仓佣金费率一事开了会。

同花顺iFinD数据显示，嘉实基金在过去两年支付券商佣金一直位列行业第一，2012年为2.66亿元，2011年则为3.01亿元，2010年仅次于华夏基金，为3.63亿元。2012年，参与嘉实基金分仓的券商有高华、银河、中信等68家券商。

紧随嘉实基金，多家基金也开始跟进。

平安大华基金已着手分仓费率的下调。该公司总经理李克难表示，平安大华基金已经在分仓费率方面做出一定的调整，和各家券商沟通后有所进展，已达成合同关系，“未来我们还会根据市场状况，再进一步下调分仓费率。”

上海一家基金公司近期也向王先生负责的研究所提出下调分仓费率。王先生称，“对方希望把分仓费率调下来，达到万分之七，态度很强硬，弄得我们很尴尬。”

压力还在后头。其他基金公司也跃跃欲试。

南方某大型基金公司的分仓费率已有多年没下调。该公司督察长称，肯定会积极跟进下调分仓费率，“希望嘉实能给行业趟出一条路。”

摩根士丹利华鑫基金有关人士亦表示，“我们公司将考虑做出战略跟进，也申请分仓费率的下调。”

“早就应该下调。”好买基金网研究中心副总监曾令华认为，之前在个人开户方面，券商分仓佣金费率有万分之五、甚至是万分之三，“公募基金公司作为大客户，议价能力比较强，本来就更应该下调分仓佣金费率。”

据同花顺iFinD数据，2012年基金公司共支付券商佣金约40.94亿元，同比大幅下降约15%。除行业竞争加剧之外，据招商证券分析，交易费用的下降，一方面来自于偏股型基金规模的萎缩，另一方面则是由于市场整体表现低迷，投资机会稀少，基金整体的换手率也有所下降。2012年，基金整体的股票资产换手率约为174%，比 2011年的185%继续下降，已经接近于2008年大熊市的换手率水平。

恒泰证券产品总监黄翊表示，“基金可以压缩的成本，现在主要就是分仓费这一块。”2012年，管理费、交易费用（即支付券商佣金）和托管费仍是基金行业费用支出的最主要部分，分别占全年费用总支出的65.66%、18.25%和12.3%，管理费和交易费用下降明显，销售服务费和其他费用则大幅上升。

尽快转型

“基金公司下调分仓费率，必然给券商带来很大的影响。”曾令华称，其中主要是盈利下调。2012年基金支付券商总佣金40.94亿元，若分仓费由目前默认的协议价万分之八下调到万分之五，以2012年总佣金估算，总佣金将减少约15亿元。“这对券商来说是比较被动的。”黄翊表示。事实上，券商2012年的业绩并不尽如人意。中国证券业协会披露的经营数据显示，114家券商当年实现营业收入1294.71亿元，比上年下降4.77%；实现净利润329.30亿元，相比上年降幅为16.37%。

不过，黄翊表示，“从券商的角度来看，券商最大的业务是经纪业务，基金分仓佣金只是它若干生存压力中的一项。”

上述南方某大型基金公司的督察长介绍，券商为基金公司提供研究报告，后者参考这些报告形成投资决策，为投资者买卖股票，受益的是投资者，“但基金公司并没有向券商支付费用，而是会把一些交易量放在券商那里。”

前博时基金副总裁李雪松认为，一旦券商没有跟随下调分仓费率，若基金公司从营业部撤走交易，券商经纪业务的收入肯定减少。

面对基金公司传导过来的压力，王先生正在考虑如何尽快转型。黄翊也表示，“券商主要的办法是加快创新业务。”

所幸的是，监管层多次出台政策支持券商创新，自去年5月份券商创新大会到去年12月底，证监会共受理了23项创新方案，包括资产管理产品、资产证券化、衍生产品交易、资产托管、账户体系、并购基金等各个方面。

王先生表示，券商由通道业务向资本中介业务转型已经成为业内共识。这些创新业务成为证券公司新的利润增长点，如债券报价回购、现金管理产品和约定购回式证券交易等。

目前，王先生所在的券商，在资本中介这一领域已有所动作。该券商固定收益部负责人表示，虽然资本中介业务收入微薄，但风险低。在做市商业务上，用一个亿的资金可以做很大规模的项目，“我们能做的是拿着信用去融资，买下项目，再把项目抵押给他人，我们去年成交量达1.7万亿元。”