1.上半年采掘板块跌幅最深

2013年上半年采掘板块涨跌幅为-31.75%，沪深300涨跌幅为-12.78%，上证综指涨跌幅为-12.78%。上半年大盘走势先涨后跌，一季度年初受基建等固定资产投资计划拉动，各板块受预期需求向好刺激反弹回升，但是随着经济数据不断出炉，经济增速不断回落，投资者预期不断下滑，加之外围经济体经济复苏不振，全球经济发展失衡加剧，煤炭板块在诸多内忧外患影响下，上半年走势跌幅最大，居各板块末尾。

2.下半年煤炭板块影响因素

主要因素是经济增速放缓对能源需求下降，煤炭市场供过于求。国际能源价格持续下跌，创年内新低。美国经济数据开始好转，市场对美国经济复苏信心越来越明显，美国退出量化预期也越来越高，欧盟日本经济仍在挣扎，政策继续维持宽松。

国内经济增速下滑，仍在坚持经济转型调结构不放松。三季度欲推出城镇化方案，消费出口回升有望提升国内经济增速，刺激煤炭需求探底回升。

3.下半年煤炭下游需求

动力煤市场：水电发力火电下降，电煤市场承压回落。电煤龙头企业下调煤价加剧市场下行压力，下半年煤炭整体市场都在寻求底部。短期仍将下行，三季度经济增速若有回升，将提振煤炭市场。

焦煤市场：5月份国内经济运行数据印证经济复苏势头仍然较弱，我国钢材需求面临增速放缓的压力。7月份城镇化规划将要出台，但短期内对钢材消费拉动有限。建材市场有所好转，城镇化或将率先提振钢焦煤市场。

无烟煤市场：化肥市场受季节性因素影响明显，无烟煤较其他煤种走势较平稳。

4.投资建议及风险

（1）投资建议上半年煤炭市场在短暂的预期需求向好刺激出现一波反弹，但随着国内经济数据走低，煤炭下游需求低迷。上半年煤炭市场下行，三季度煤炭市场是一个探寻底部的阶段。三季度，城镇化的加快推进、消费和出口的恢复性增长以及前期基数较低为经济保持稳定甚至小幅回升奠定了基础，三季度初期经济下行压力仍大，但三季度整体GDP增速有望优于二季度出现回升。市场对国内经济三季度走势偏好预期，煤炭市场需求有望在持续的弱行中探底，出现好转。建议投资者可以关注无烟煤板块表现和煤炭龙头企业表现，大盘和煤炭板块经过持续的下跌，估值不断调整，未来下跌空间进一步收窄。投资者可以关注如：兰花科创，中国神华，山煤国际等各具优势的煤炭上市公司。

（2）风险关注：国际经济发达体经济复苏失衡加剧，量化宽松政策不一，大宗商品价格波动加剧。国内煤炭进口持续增长，水电发力，火电下降，国内煤炭市场供过于求局面延续，煤价支撑无力继续深度下跌；环境保护日趋严格，清洁能源发展加速替代煤炭。