经济观察网 记者 彭友 8月9日，*ST景谷（600265.SH）公布中期报告，公司上半年因连续两年亏损而“披星戴帽”之后，生产经营并无好转迹象，上半年公司实现营业收入0.39亿元，同比减少48.53%，归属于母公司股东的净利润-0.36亿元，继续保持亏损。

*ST景谷表示，目前流动资金紧张,经营成本居高的局面仍然未得到缓解和解决，生产经营没有明显好转，预测年初至下一报告期期末的主营业务利润可能为亏损，面临较大的退市风险。

从中报中可以看出，*ST景谷因为现金流不足无法进行设备维护及原材料收购，进而导致生产开工不足，这也是生产能力严重受限的主要原因。近年来，公司也多次通过抵押自由林地资源的方式向中国农业银行、中国建设银行等国有商业银行进行借款用于补充流动资金，据不完全统计，仅2011年和2012年两年，相关的借款就已超过2亿元。今年3月，公司再次以15%的高额年利率向兴业银行贷款人民币1500万元，虽方案顺利通过董事会，但也有董事明确提出公司的业绩增长根本无法支撑如此高利率的贷款。从公司中报来看，生产经营持续却没有起色。

*ST景谷的现状却与其股价走势形成了鲜明的对比，上半年公司股价在大盘状况不佳的情况下仍大涨近50%。有业内人士分析，市场对公司重组保壳的预期是近期公司股价大涨的主要因素，公司股价已严重偏离了公司的实际经营状况和盈利能力。长期以来，A股上市公司一旦戴帽往往就会成为“保壳”概念的炒作对象，像*ST景谷这样几乎失去持续经营能力却股价大涨的黑色幽默层出不穷。近两年，随着监管部门对“壳资源”监管的加强以及退市新政的推出，已大大控制了“壳资源”的价值，ST股“麻雀变凤凰”的传奇也已变得十分罕见。

值得关注的是，公司日前公告，此前与一致行动人共同成为公司第一大股东的中泰担保，将在9月份拍卖其持有的3130万股*ST景谷股票，且上市公司此前并未得知中泰担保拟进行此次拍卖。作为见证*ST景谷十年衰退的大股东，中泰担保长期以来都十分重视公司控制权，且今年3月中泰担保刚刚通过一致行动人吴用，在二级市场的增持成为公司第一大股东，而此次在董事会换届前突然萌生的退意令人难以理解。

表面上看，中泰担保自身的连年亏损和诉讼缠身或许是其选择在高位退出套现的理由。但也有业内人士认为，中泰担保或许是迫于*ST景谷债权人给予的压力被迫寻求退出途径。中报显示，目前公司负债总计51,969.93万元,较2013年初增加13.87%,资产负债率达到99.39%。在此背景下，债权人为了规避公司退市风险，必然会加大敦促上市公司还款的力度，首当其冲的便是作为公司第一大股东的中泰担保。

这已经是中泰担保其所持有的公司股票第三次面临拍卖，2008年和2010的两次拍卖计划均无疾而终。此次略显仓促的股权拍卖，是否能够打破惯例成功举行也未可知，但可以明确的是，不论中泰担保此次是主动或被迫退出，都说明*ST景谷已衰退到了最困难的境地。

此次拍卖的结果也成为市场各方关注的焦点。虽拍卖底价尚不确定，但中泰担保持有的股份按照现在的股价已价值超过2.7亿元，没有业绩支撑的虚高股价也使这部分股票成为一个“巨额烫手山芋”，无论谁来接收这部分股票，都需要再追加大量投资来恢复*ST景谷的盈利能力以避免股票价值缩水。*ST景谷由于自由林地的大量抵押以及设备停产时间过长，需要在原材料和设备检修上的投入大量资本以恢复生产能力，而实现盈利的难度更是难以预测。