经济观察网 记者 胡群 虽然监管机构并未出台银行资管计划管理办法，但据经济观察网记者不完全统计，截止发稿之日，至少已有6家银行已试水银行资管业务。

“是否一定要有监管细则，试点银行才能发行资管产品？”某已获准试点资格的股份制银行人士向记者表示，现在发行资管产品的银行，并未违规，虽然银监会要求银行资管计划试点发行时间为10月18日-22日完成缴款，但由于各家银行后台系统及销售并未完全准备好，关键有些银行短时间内并未找到投资项目，故市场上尚未见到其产品。

从已发行的几款银行资管产品来看，有三个特征。首先，试点规模较小，规模上限从1亿元到75亿元不等。浦发银行方面向经济观察报称，其规模上限为10亿人民币，但此次募集5000万人民币即可，而目前银行理财规模应超过10万亿。其次，预期年化收益率较低，大都在5%左右，且收益类型为非保本浮动收益型，与同时期信托8.5%左右的平均年化收益率差距甚大。再次，产品大都投向债券、存款等高流动性资产、理财直接融资工具等标准化债权投资工具。

“银行都做融资类业务，投资项目只有在他们融资客户里倒腾。”用益信托工作室分析师廖鹤凯向经济观察报表示，第一批资管产品收益率较低，可能是因为尚未没有找到大规模的高收益融资类项目。以目前银行资管产品的收益率，银行若要在资管方面对信托造成冲击，还要设计好具体产品的结构和投向。

多位投资者向记者表示，由于银行资管产品为开放型，暂时可以等产品运作一段时间以后再考虑，以便考察其具体盈利能力。

观望情绪较浓

截止发稿之日，工行、交行、兴业、浦发、平安银行等5家试点资管业务的银行已发行资管产品。光大银行虽未新发行银行资管产品，但将原有理财产品“稳健一号”根据资管监管要求进行了变更。

至此已有6家银行拥有银行资管类产品。目前市场上仍难觅建设银行、招商银行、中信银行、民生银行、渤海银行的银行资管产品。

“我们银行正在积极准备，但后台系统及产品设计需要时间，估计近期将推出银行资管产品。”某股份制银行人士向经济观察报称。

对于银行来说，并非客户有理财需求，银行就发产品，而是银行有项目需要资金才发产品，银行资管业务也是如此。

某国有大行人士向记者表示，这些已获批试点的银行之所以暂未发行产品，可能是没找到投资项目，因此即使募集到资金，也没很好的投向。从已发行产品的产品资金投向看，大都投向债券、存款等高流动性资产、理财直接融资工具等标准化债权投资工具，收益率都不高。

即使如此，这些已发行的银行资管产品也与之前的银行理财产品有着很大的不同。“银行理财产品属表内业务，实际上是保本保息，是存款替代，而银行资管产品由银行发起成立进行投资，是表外业务，虽然流动性较高而风险较低，却都是非保本浮动收益型产品。”国际金融问题专家赵庆明向经济观察网称。

“银行理财资产管理计划最核心问题在于它不列入银行的负债，不占用银行的资金，所以银行没有刚性兑付的义务。银行的企业文化更看重的还是风险控制从事低风险业务，而银行试点资管计划可能会打破刚性兑付。”利得财富助理总裁、利得金融执行副总裁田昱坦言。

国泰君安固定收益部研究主管周文渊表示，银行资管部门的定位在银行体系内部并未明确，未来推进资管计划是成立银行资管子公司还是银行资管部，两者可能涉及到监管机构博弈。

有消息称，参与第一批理财管理计划试点的银行可能由原来的11家增至14家，可能新增中国银行、农业银行、北京银行三家。但截至记者发稿之日，这三家银行并未向经济观察报反馈有效信息。

冲击信托渠道尚需时日

目前多数银行资管产品，单个个人投资者初次申购最小金额为人民币5万元（工行为10万元），预期年化收益率也在5%左右，这两项都远远低于信托产品的认购门槛和收益率；而且银行资管产品为非保本浮动收益，而信托直至目前仍未打破刚性兑付。

“我理解这个试点并不是要给银行客户提供更高收益的产品，而是要厘清风险关系，规范非标资产投资。”招商银行金融市场部高级分析师刘东亮向经济观察网表示，其他资管渠道，如信托、保险的客户和资金两头在外，但风险仍由银行承担。其实资管产品，应该说银行是不承担风险的，但中国的客户习惯于认为，凡是银行出来的产品，银行都有刚性兑付的责任，哪怕是银行代销的其他机构的产品，这样一来风险就转嫁给了银行。

当前银行正在开展综合化经营，在利率市场化急速推进过程中，银行必须找到新的利润增长点，而银行开展资管业务无疑是新的利润增长点之一。

“银行资管产品的申购和赎回较为便利，这是信托产品所不具备的。而且随着银行资管业务的开展，其优势将逐步显现。且银行客户多，渠道、信誉都是资管业务的优势。”赵庆明说道。

从目前发行的银行资管产品看，多数产品每月都会开放，在产品存续期内，每个开放日，投资者可通过柜台或网上银行直接购买。在非开放日时间，投资者可通过网上银行或柜台进行预约申购，产品存续期内，投资者赎回的，投资者需提前至少一个工作日通过柜台或网上银行进行预约赎回。

对于投资者来说，收益率才是最关键的，然而尽管信托产品收益率较高且有刚性兑付的潜规则，但其认购门槛过高，非大多数人所能进入。而银行理财产品收益率虽然较低，但门槛也较低，即使如工行资管产品将认购额定为10万元，也与信托认购门槛相距甚远。

不过，信托相比银行来说，资金与客户群体没银行资源广，则处于劣势。正如同一款信托产品，银行代销渠道的收益率低于信托自有渠道1—2个点，仍有大部分投资者通过银行购买信托产品。

“发展投资类的业务，不是一天两天能做起来的。信托收益率之所以较高，很大程度上市由于房地产信托的高收益率，目前可替代房地产的大规模的高收益融资类项目根本没有。”廖鹤凯向经济观察报表示，银行的机制决定了他们的资管是立足于通道作用的，主要目的是盘活资产，或者资产证券化。