经济观察报 记者 赵娟 2013年，上证指数从年初高位回落，但是在突出的结构型行情中，创业板个股、主题概念股走出一波波牛市行情，各类证券投资类产品终于在沉寂两年后扬眉吐气。

纵观今年前三个季度，最牛股票型公募基金景顺长城内需业绩增长接近90%，而阳光私募更有不俗表现，创势翔1号、金河新价值成长一期以及结构化产品华鑫信托-融源3期三只私募产品业绩分别达到107.2%、100.67%、109.66%。

根据融智·私募排排网提供的数据统计，超过9成股票投资策略的私募基金今年前三个季度实现了正收益，平均收益率约13.5%。龙腾、理成、尚雅、泽熙等明星私募旗下15只产品年内业绩都超过了50%。

而最近两年刚刚兴起的期货类阳光私募年内收益率更是已高达345.98%。随着债券、期货类以及宏观对冲策略类私募基金纷纷崭露头角，国内私募基金的阵营越发壮大，对私募基金的风险收益认知和选择也应更加细化。

三季度大赚

今年6月底，上证指数从1935点反弹至今2200点附近，不少阳光私募也正是抓住了这200多点的反弹行情极力做多，为今年的业绩攒足了安全垫。

目前收益率翻番的股票策略产品金河新价值成长一期在三季度单季实现了高达80%的收益，从而有资格进入今年的冠军争夺战。

金河新价值成长一期的掌舵人金贤昌被市场称为“ST大王”，擅长重组股，其三季度尤其是9月取得如此高收益，主要得益于其坚守多年的重仓品种银润投资自8月底开始大爆发，接连斩获11个涨停板。

更为领先的粤财信托-创势翔1号成立于2012年5月，是创势翔投资的首只阳光私募产品，其投资总监、该产品基金经理黄平为纯粹的民间派私募，既无券商也无基金从业经历，此前并不为市场熟悉。

今年以来创势翔1号一直扮演着私募领头羊的角色，前三季度收益率已经高达107.2%，暂居榜首位置。据了解，该产品主要收益于创业板个股的上涨，如乐视网和掌趣科技，还有重仓的价值重估股也出现翻倍行情，在行情不好的情况下，灵活的短线操作也贡献不少净值。不过，黄平要确定其江湖地位，还需要更加长期、持续的业绩记录。

在三季度，同威增值4期、泽熙3期等老牌产品这一季度的收益也都近50%，共有74只私募在三季度收益率超过了20%。

从单只产品看，张云逸管理的鸿逸1号、刘强的恒复趋势1号，以及老牌私募理成风景2号、龙腾9期、尚雅13期、泽熙3期今年都已经基本确定了领先地位。

在结构化股票策略产品中，融源3期、浦江之星53号等7只产品业绩也都超过50%。不过整体而言，结构化产品的策略较为保守，整体业绩不如非结构化产品表现突出。

从私募公司整体业绩看，吴险峰管理的龙腾资产今年表现突出，这家2007年成立的老牌私募，旗下4只产品前三个季度的平均业绩达到54%。景泰利丰、博颐投资、世诚投资这同是诞生于上一轮牛市的私募，在今年的个股牛市行情中也有不错表现。

值得注意的是，还有10只非结构化股票策略基金今年亏损超过20%，否极泰、塔晶狮王系列、时策1期、林园1期等产品再度名列亏损榜，这些产品在最近2年屡屡出现在同类垫底榜中，其管理能力实属不佳。

同时，中融信托-联合梦想二号第1、2期、长安信托-长安投资76、77期等7只结构化产品也都亏损超过20%。

总体而言，今年前三个季度，创势翔1号、金河新价值成长一期业绩翻番，而大中型明星私募中，龙腾、理成、汇利、泽熙、尚雅、和聚、鸿道都有不错的表现，平均业绩都超过20%，私募的赚钱效应整体回升。

另类私募崛起

2007年起步的私募基金阵营向来以股票策略产品为主，不过2012年以来，国内各类债券、期货、市场中性、ETF套利、定向增发等策略私募产品逐渐丰富，私募基金阵营日益多元化。

目前融智·私募排排网统计的成立超过1年的、管理型非结构化阳光私募共计1031只，其中股票策略产品887只，这其中绝大多数为传统的股票多头策略。

股票策略中，11只股票多/空策略产品主要成立于2012年后。崔军管理的宝银创赢、吕俊的从容投资、曾晓洁的源乐晟、余定恒的翼虎投资较早尝试了这类股票多/空策略，从风险指标看，过去一年这11只产品中大部分的下行风险都低于12%，波动率低于20%，都低于股票多头策略产品的平均表现。不过在低风险的同时，翼虎和创赢旗下几只产品今年表现不佳，微幅亏损或仅盈利2%，其余同类产品实现了15%的收益率。

目前业内共有10只股票量化策略产品，大多成立于2010、2011年。主要由天马资产、升阳资产管理。从业绩的分化程度看，国内量化私募还不成熟，业绩表现最好的是升阳1期，收益率20%，还有3只量化产品出现亏损，广晟量化优选一号亏损11.63%。

2011年以来，市场上还出现了共计18只市场中性、ETF套利等相对价值策略产品，从风险指标看，其下行风险、波动率、最大回撤均属全市场最小，远低于股票多头策略和股票多/空策略，是私募基金中风险最低的一类产品。

其中表现最好的市场中性策略产品锝金一号今年以来收益率为18.41%，这类产品的平均业绩为6%，全市场共有4只ETF套利策略产品，华润信托-礼一两克金子量化回报1期也有12%的收益。

而股票行业策略私募基金数量12只，主要集中在从容旗下医疗行情基金中，由于医药板块今年的不俗表现，其整体平均业绩约25%。但是这并不能算一份满意的成绩单，今年同期申万医药行业指数涨幅为40.31%，从容的主动管理产品落后于行业指数近一半。

上述另类股票策略之外，事件驱动策略是去年以来发展最快的一类私募，目前产品数量共37只，主要包括定向增发和大宗交易两种策略。其中定向增发策略产品占据主流，刘宏管理的数君投资、华夏、广发基金专户与信托合作也发行了不少这类产品。定向增发策略产品的波动率相对较大，业绩与产品成立时点市场表现密切相关。今年，数君投资旗下产品平均业绩达到11.4%，华夏系为11%，中睿合银系为4.75%，广发系则暂时亏损5.7%。

岳志斌管理的思考投资目前已经发行了多只大宗交易策略产品，成立最早的思考1号今年以来收益率是12.76%，过去三年业绩则有不俗表现，已经达到40.15%。

2012年还是债券私募的发展元年，目前融智.私募排排网统计的非结构化债券私募数量共有8只，不过其整体表现一般，证大投资、元康投资旗下产品都出现了亏损，长安信托-乐瑞强债1号收益率最好为8.11%，与同类表现较好的公募债券基金相当。结构化债券私募产品数量较多，共18只，平均业绩为2.35%，低于公募债基水平。不过以此平均业绩看，私募发行的结构化产品的次级端或更能吸引客户，今年也能实现30%的收益。

从数量看，管理期货类私募是仅次于定向增发策略的发展最快的一类另类私募，而他们的业绩表现最为耀眼。目前共有30只这类产品，今年前三个季度，21只实现盈利。今年前三个季度，期货私募中，铖功程序化、黑天鹅二号、柒福2号、康腾1号业绩分别高达 345.98%,291.55%、128.03　、104.71，秒杀绝大多数股票策略产品。

不过期货私募赚得耀眼也亏得吓人，今年亏损最多的鼎善一号损失已近60%。这30只产品过去一年的平均最大回撤达到20%，波动率更是高达43%，是私募基金中最高风险、高收益的一类产品。

2012年以来，私募基金正式进入百花齐放阶段，高风险高收益产品端，目前管理期货策略、定向增发策略私募发展迅速；而许多私募也在创新尝试市场中性、ETF套利、债券策略、股票多/空等低风险策略私募产品，不过目前看，这些策略下产品业绩分化明显，如何在保持低风险的同时实现持续的绝对收益，也还需要更长的时间考验。