经济观察网 记者 彭友 虽然股改方案出台后连续经历了4个跌停，但在一场平静的股东大会之后，S*ST华塑（000509.SZ）股改依然得到了90%以上的赞成票，此前名不见经传的麦田园林也将借此登陆资本市场。

虽然在不少投资者看来方案不尽如人意，但投资者各怀心思的考虑，终于博弈出了一个结果。股东大会现场，一位持有数百万股的大户对在座者坦陈，由于自己持股成本低，所以要求也低，重要的是，“船不能沉”，因此自己投了赞成票。

高票通过

12月23日，成都香格里拉酒店，两位身材高大的保安守在“乐山厅”门口，但实际上会场气氛平和，仅有8位股东到场，多为持股量极大的非流通股东，以及成都本地投资者。

由于此前已经进行网络投票，以及公司已与多数大户取得了沟通，S*ST华塑总经理郭宏杰当然心情不错，原因为沟通的情况“非常理想”。

当晚披露的表决结果也显示，非流通股股东的赞成率为100%，流通股股东的赞成率为90.90%，整体赞成率为94.97%，方案获得通过。在“参与表决的前十名流通股股东表决结果”中，反对者只有周洪语一人，其持股数量为763960股。在大会现场，唯有一位女股东投出了3万股的反对票，理由是“朋友说这个方案不好”，但她却又矛盾地希望方案获得通过。

12月2日，S*ST华塑披露股改方案，后又进行了微调。根据最终方案，成都麦田投资采取“捐赠资产对价+资本公积金转增”的组合方式进行股改对价。麦田投资向S*ST华塑捐赠资产包括2亿元现金，以及估值2亿元的麦田园林有限100%股权，总价超过4亿元。全体流通股股东每10股获得股份25股，同时麦田投资承诺：股改完成后持股锁定三年，且解禁第一年减持价不低于每股10元。郭宏杰坦陈，该方案相当于大股东每1股送1.71元的净资产，即每10股送1股。

然而，不少投资者认为，大股东向流通股东送股较少，而且麦田园林的规模较小，不足以支撑上市公司未来的发展。为此，S*ST华塑复牌后连续4天触及跌停。

实际上，当前S*ST华塑的情况颇为危机，面临暂停上市风险。根据三季报，公司净资产为负2.28亿元。此前，公司虽然通过连续出售多笔资产将净利润提升到7000万至9000万元。但是，若今年末公司净资产不能转正，则将因为净资产连续两年为负，依旧触发暂停上市条件。而麦田投资捐赠资产和现金，将是净资产变负为正的决定性条件。郭宏杰便直陈：“若本次股改不通过，暂停上市可能性极大。在目前的大环境和公司实际情况下，可能导致暂无机会启动新一次的股改。”

各怀心思

在股东大会现场，一位持有数百万股的大户向在座者坦陈，他已经通过网络投了赞成票。“我们是2008年介入的，成本是2.54元，就是冲着股改而来。由于成本低，我们的要求也低，能股改就是好事。既然有方案了，为什么不赞成呢？我认为，第一步是华塑这艘船不能沉，第二步才是划向更美好的彼岸。由于我的投票会影响到表决的结果，所以请大家理解我。”

希望得到拥有表决权的股东理解的，还有麦方面。此前有消息称，华塑实际控制人刘永华早在今年年初就牵头成立了“资产处置”、“南充土地变性”、“股改领导”三个小组。但山东国资就控股股东股权转让的批复直到4月中下旬才下来，客观上耽搁了不少时间，加上上市公司历史包袱过于沉重，多家潜在的重组方在尽职调查过后失之交臂，直到11月中旬，华塑才与麦田投资签署股改协议。

麦田园林董事长李宏解释介入S*ST华塑称，“我们也是今年9月份才介入509（即S*ST华塑），也是赶鸭子上架，并不大了解实际情况。其实我们之前曾试图参与绿大地的重组，但最终没有下文。”

据其介绍，最早麦田园林以做设计为主，后来为做大规模才介入到施工环节，而且是一个区域一个区域地介入，包括宜宾、广安、什邡等地。但做工程动辄需要5亿、10亿的资金，唯有市场信用、融资渠道打通后，才能获得好的发展。根据财务数据，2013年1-9月，麦田园林的营业收入为5817万元，净利润仅为616万元。但公司称已签订的框架协议订单已达12亿元。

李宏还表示：“我们现在的规模选择华塑，是最合适不过的，现在规模虽不大，但会有爆发式增长，能够迅速支撑起华塑的发展。而且，华塑本身的问题也很多，四川以外的企业还真不一定搞的定，本地企业处理遗留问题，则要相对容易一些。”他此前还称，根据华塑的实际合理股价，能够置入资产也就4-5亿，为了保证华塑能够处理相关债权债务，并又有持续经营能力，选择2亿现金和2亿资产是必然结果。

而在12月16日的股改路演中，针对没有业绩承诺的质疑，麦田投资董事长李中表示，首先，园林行业的业绩具有爆发性增长的特性，实际经营业绩很可能远超我们的预期；其次，若在股改方案中对业绩做出承诺，如承诺未来3年完成净利润5亿元，根据相关规定，须在现在提交4.9亿的保证金：第一，我们要在短时间内筹措完成具有一定的难度；第二，大笔资金作为保证金，影响了资金的使用效率；最后，业绩承诺的实际操作，在技术上，难度很大。

有意思的是，就在S*ST华塑股价跌跌不休之时，另一家公司S舜元（000670.SZ）也宣布股改停牌。华塑方面一度怀疑，砸盘是“职业股改串串”所为，以要挟S舜元提出更为优渥的股改方案。

但一位为多家公司设计了股改方案的资深市场人士对本报表示，不要对于股改方案抱有太大期许，这些公司之所以拖到现在才股改，一方面是由于历史遗留问题较多，另一方面也是由于“抠门”所致。剩下的几家未股改公司中，其实已无太大投资价值。