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余额宝需要适度监管
2014-03-01 10:36 来源:经济观察网 作者:赵娟 编辑:经济观察网
导语:其实在许多基金业同行眼中,余额宝是与银行暗和的一场监管套利,也因此相关监管机构在面对互联网金融时,态度暧昧。

经济观察报 评论员 赵娟 天弘基金2月27日公布的最新数据显示,余额宝用户总数已经超过惊人的8100万人,20天内增长了2000万人,户均规模6500元。这也意味着余额宝成立不到一年,规模已经突破5000亿元。

一个如此增速的巨无霸,让银行业感到恐慌。实际上,诞生于2003年的货币基金并不是新鲜事物。直到余额宝出现,货币基金才真正撼动银行的大门。

2013年,银行活期存款利率为0.35%,余额宝等货币基金全年平均万份年化收益率达4.27%,是前者的12倍。互联网的放大效应让广大个人投资人蜂拥而至。余额宝规模越大,银行丧失活期优质负债就越多,这种吸储效应已经传导到定期存款和理财资金。

金融机构的行为动机更多是受自身利益导向。在银行眼中,余额宝俨然是披着货币基金外衣的准存款类产品,但它不受资本充足率、存款准备金等监管限制。也有人说余额宝是寄生虫,因为银行还担忧,余额宝的规模继续扩张将倒逼银行提高贷款成本。

但毫无疑问的是,余额宝是普惠金融的创新。它让更多普通人认识到了货币基金的理财功能,货币基金门槛从1元起,将众多散钱整存,与银行等金融机构谈判更高的利息,本身即是利率市场化进程中的金融中介。此外,余额宝的快速起飞还得益于“生逢其时”。去年年中,在国内流动性最紧张的“钱荒”时点,余额宝将个人钱包中大量的散钱以协议存款这一银行同业存款的形式流向银行,为银行提供了无需缴纳准备金的低成本流动性。

就马云的互联网平台而言,它为这只货币基金带来了放大镜和加速器的效应,其发展亦满足了8000多万普通投资人的理财便利。天时地利、利益共赢,在商业利益下,阿里和天弘基金都不愿意放慢余额宝的增速。但这种效应有可能造成银行资金成本下行、余额宝收益率随之下降、资金净流入被打破,大量资金流出,这将是一场流动性的浩劫,也或将传导至整个银行体系,乃至宏观经济。金融风险一旦爆发不局限于自身,风险效应可以放大并影响到其他社会经济生活领域。那么强有力的监管就至关重要,但互联网金融的出现,增加了监管的难度。

其实在许多基金业同行眼中,余额宝是与银行暗和的一场监管套利,也因此相关监管机构在面对互联网金融时,态度暧昧。原本互联网平台不可以代销基金,基金宣传不可以渲染收益率和保本;原本货币基金必须资金闭环运作,不能打通消费账户;原本货币基金投资协议存款的未支付利息就有规定挂钩基金公司风险准备金,等等。但是,余额宝一诞生一一打破既有政策,监管机构越来越被动。

监管缺失下的行业竞争已经是互联网金融最为显著的风险点。不包括P2P等其他领域,在互联网技术推动下,越来越多的基金公司、证券公司、甚至商业银行正加入各种“宝”的竞争中。

关于互联网金融监管的讨论很多,但至今没有落地文件。不过可以确定的是,现在银行的短期流动性缓解,利益诉求也正在逐步发生变化。

我们看到,互联网金融不但快速发展,还呈现金融机构与非金融机构、金融机构之间的混业经营特征,因此,各监管部门提高风险意识、统一监管思路、加强投资者风险教育等等监管措施已经不能再等。证监会近期或将发文,防范货币基金利息违约和其他流动性风险,同时拟将对统一标准,防止货币基金在收益率宣传、“T+0”赎回服务上过度承诺和竞争。在此需要提醒的是,互联网金融需要监管,但更需要适度监管而不是过度监管。

 

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