首页

东吴基金:可转债产品长期看好

彭友2014-04-16 14:35

经济观察网 记者 彭友 近日,沪港通靴子落地,大盘蓝筹迎来利好,领涨抗跌的可转债投资也再度引起市场关注。Wind数据统计,截至4月14日,二季度以来上证综指上涨4.83%,中证转债指数累计涨幅也高达2.87%。在此背景下,正在平安银行等渠道发行的东吴可转债基金可谓生逢其时。

该基金拟任基金经理杨庆定近日在接受记者采访时表示,可转债是介于股市和债市之间的一种“1/2权益类产品”,兼具债性与期权性双重属性,具有“下跌有度,上涨有力”的显著优势,是值得投资者长期看好的细分市场。

今年以来,经济改革层层深入,宏观经济数据低于预期。A股市场多空交织,大盘指数上下两难。在杨庆定看来,一季度GDP跌破7.5%是大概率事件,但放眼全球市场,保持7%以上的GDP增幅已实属不易。而在保就业、稳增长政策支撑下,国内经济发展速度也难以跌破底线,在这样的宏观经济背景下,“下跌有度、上涨有力”的可转债投资就成为一种不错的投资标的。

杨庆定表示,东吴基金选择可转债这一细分市场,主要是希望通过“傻瓜式”的指数化投资策略,为投资者带来持续而稳健的长期收益。据Wind数据统计,截至2013年年底,过去9年东吴可转债所跟踪的中证转债指数累计收益率高达138.89%,均优于同期沪深300指数和中证全债指数表现;同样在这9年中,中证转债指数平均收益率达到 15.43%,同期沪深 300指数和中证全债指数年化收益率分别为14.78%、4.82%。

杨庆定表示,可转债的投资价值在于其作为一种含权债券,一方面具备了普通股票所不具备的债券底价以及“强制赎回”等条款支撑,具有较高的安全性;另一方面得益于其内生的期权属性,可以分享正股上涨的收益,又能投资者带来长期投资回报,因而具备了“下跌有度,上涨有力”的显著优势。

1月中下旬以来,受益于宽松资金面支撑,债市投资走出一波小牛市。在央行连续数周正回购操作之后,投资者对二季度的流动性判断趋于谨慎,对后期债市的走势判断也出现分歧。对此,东吴基金杨庆定表示,从长期来看,作为债市冷暖交替标杆的10年期国债收益率仍处于顶部区域,其下行概率较大。而经过去年6月以来的深度调整,中长期的债券配置窗口或已打开。加上近期爆发的一系列信用事件,机构对非标资产的认知度也有所提高。此外,3月PMI创数年来同期新低,预示经济疲软,宏观面也利好债市。

具体到可转债投资,杨庆定则表现得更加有信心——正股、估值和价格均处于历史低位,可转债机会值得坚定看好,东吴可转债也将迎来不错的建仓良机。首先相较于H股,A股中的中行、工行、平安和重工等正股都有比较大的折价率,沪港通也有利于提升其A股股价。

其次从股性来看,此类大盘转债的估值都处于合理区间,利于新基金建仓。再者,就债性而言,目前多数可转债的到期收益率都处于高点,即使正股下行,其到期收益率也不会再跌,且附加一定的看涨期权,称得上是“有保障的衍生品”,所以具有不错的安全性。杨庆定同时指出,未来发行可转债的企业类型会越来越多,东吴可转债的投资标的也会越来越丰富,因而值得投资者长期关注。