经济观察报 记者 张力 赵娟 肖钢再度缺席了券商创新大会。证监会副主席姚刚出席会议并作了主题演讲。

一周前，国务院印发的《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（以下简称新国九条），及即将启动的IPO点燃了本届创新大会的激情。

从会议安排来看，本届券商创新大会就私募市场、财富管理、互联网证券、融资业务、投资咨询、风险管理六方面业务的发展创新进行研讨。

肖钢虽再度缺席，但与2013年创新大会强调风险控制的主基调不同，在近期资本市场“新国九条”发布的大背景下，2014年券商创新大会并不寂寞，郭树清时期开始力推的券商创新或将再度起航。

中信证券董事长王东明在会上表示：“今年是证券业创新第三年，‘新国九条’给行业深化创新吃了定心丸，明确了基调，其提出推动证券经营机构创新发展，实际上在国家层面进一步肯定了证券公司改革创新的根本方向，为行业创新提供了坚实的保障。”

而在两年前，融资融券、股权质押回购等资本中介业务的开闸让券商饱尝创新带来的甜头，而未来私募市场的培育、财富管理的发展等或将开启另一波券商创新浪潮。

随着近年来证券公司业务范围继续扩大，创新业务发展迅速，资产管理业务规模继续大幅增长，截至2013年底，资产管理规模超过5万亿元，融资融券业务已成为行业的第三大收入来源，行业盈利水平稳步提升，收入结构进一步优化。

培育私募市场

姚刚在会上强调：“证券公司要在做好传统业务的同时，做好创新业务。”

“当天实际上是把前一日的15条创新意见重点拿出来讲了几条，比如培育私募市场，发展财富管理、固定收益业务，券商如何壮大自己建设现代投资银行等，比较开放、市场化。”北京大学光华管理学院教授曹凤岐向经济观察报表示。

大会前一天的5月15日，中国证监会发布《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》，共15条。

主要从三个方面明确了推进证券经营机构创新发展的主要任务和具体措施：一是建设现代投资银行；二是支持业务产品创新；三是推进监管转型。

中金公司认为，该意见市场化导向明显，与“新国九条”精神一脉相承。

不久前发布的“新国九条”首次将培育私募市场作为一个章节阐述，明确要求建立健全私募发行制度，发展私募投资基金。“业务产品创新方面，短期内我们更关注资产管理业务发展和自主创设私募产品的进展。相较于海外已有的FICC业务（固定收益、外汇、大宗商品、利率相关衍生品）成熟模式，我们认为短期内国内券商更可能在资管业务和私募产品方面有所建树，主要因为前者不仅需要风险管理、产品设计能力，更需要相关市场的成熟发展。而目前FICC相关的市场在国内尚处于培育前期。而资管类和私募类相关的主动管理市场，是券商相较其他金融子行业的传统优势领域，政策的放开会首先强化该类产品的活力。”中金公司杜丽娟表示。

证监会私募基金监管部主任陈自强在会上透露：“一季度末，各类私募管理资产规模达22.38万亿，从规模上已经超过公募基金。”

4月8日，证监会成立私募基金监管部，负责PE/VC以及私募证券基金的监管。

全国人大财经委副主任吴晓玲在创新大会上重点阐述了私募市场，在她看来，把证券发行、转让、交易按公开和非公开进行划分，实行有区别的监管，给非公开发行与非公开交易、转让以更多的自由能释放市场活力。

“非公开市场是资本市场的塔基，是直接服务于企业成长的沃土，没有塔基就没有高质量的公开集中交易的公司。”吴晓玲说。

在吴晓玲看来，公开市场必须是严格的注册制，非公开市场可以有适当的简化，但共同点是信息的真实。

创新定心丸

发展柜台业务是另外一个被监管层和券商提及最多的创新方向。

在《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》中，证监会要求：扩大证券经营机构柜台交易业务试点；加快建设机构间私募产品报价与服务系统，为机构投资者提供私募业务项目对接、在线转让等各项服务；稳步发展机构间市场，推动互联互通；鼓励证券经营机构多方位参与区域性股权市场；研究建立行业增信机构，规范管理融资性担保机构。

王东明在讲话中建议，进一步恢复证券公司作为投行的基础功能，允许证券公司在柜台市场自主提供托管、清算、做市商、支付等服务，进一步打破客户保证金账户封闭运行体现，将其打造成财富管理账户，尽快批准行业内30余家证券机构联合发行设立的互联网互通支付平台公司，建议证监会与人民银行沟通，赋予证券公司建立市场结算代理资格。

在海通证券董事长王开国看来，柜台市场业务对于满足客户需求，提升证券行业整体实力具有重要战略意义。“通过发展柜台市场业务，证券公司一是可以自己创造市场，创设产品，促进交易，创造需求，开辟全新的商业模式和盈利途径；二是进一步拓宽了融资渠道，有利于资本中介业务的发展和经营杠杆的提高；三是为拓展、服务客户提供了新的手段，有利于经纪、投行、资管等业务的转型。”王开国说。

王开国认为，未来券商创新的方向在上海自贸区建设、互联网金融、国际业务、FICC业务、柜台业务、拓宽债务融资渠道等方面。

在王开国看来，互联网企业正在不断加大对金融行业的渗透和影响，可能对证券行业的业务模式产生颠覆性影响，“证券行业要积极应对，充分应对互联网这一工具，对我们的账户、产品、支付结算等体系进行再造，以满足客户的需求，单纯地搞‘零佣金’，搞价格战，大家都会，不是创新的方向”。

中信证券董事长王东明在会上表示：“今年是证券业创新第三年，‘新国九条’给行业深化创新吃了定心丸，明确了基调，其提出推动证券经营机构创新发展，实际上在国家层面进一步肯定了证券公司改革创新的根本方向，为行业创新提供了坚实的保障。”

“‘新国九条’通过顶层设计打破行政分割和监管不协调，跨部门监管协调难是制约行业创新的另一个阻碍，比如，拓宽证券公司在银行间市场拆解、回购等限制，需要与人民银行沟通；再比如，推动市场化并购重组、长期资金入市等，很多需要地方政府、财政部等配合，新国九条则明确提出拓宽证券公司的融资渠道，破除行政壁垒，健全跨部门协调机制。”王东明。

在他看来，落实“新国九条”精神，核心在于理顺政府和市场之间的关系，发挥市场主体在资源配置中的决定性作用。

此外，风险管理仍然是创新大会的主题之一，值得注意的是，前一波创新的遭遇的风险在此次创新大会上亦被监管层提及。

谈到2013年中期券商开始展开的创新业务——股权质押回购，姚刚在会上强调：“评级机构的水平或者行业的标准不是特别健全，好像不评AA级券还发不出去，但最后券兑付不了，融资方放弃回购，那就只能中登公司承担这个风险。”“中登公司现在也注意到了这一点，也在做风险防控，比如对有些券的折扣率做一些调整，做压力测试，为了维护系统安全，大家不能轻视这个事情，风险意识要强。”姚刚说。

证监会主席助理张育军在总结讲话中强调，证券经营机构要抓好合规风控，强化全面风险管理，着重防范流动性风险，严守职业道德底线；抓好行业自律管理，为创新发展提供有力支撑。