经济观察报 记者 胡中彬 何健 以华夏银行嘉定支行客户经理私下向客户推介中鼎系理财产品造成投资者巨额损失为标志，私募基金兑付违约风险就引发了人们的普遍关注。经过一年的发酵，私募基金兑付违约事件进入了密集爆发期，大有愈演愈烈之势。

这不禁让我们重新审视私募基金的相关风险。一个鲜明的特点是，目前很多能看到的针对普通投资者的产品，其普通合伙人几乎都是全新注册的公司，缺乏历史业绩的支撑，但却鲜有投资者能经得住“高收益”糖衣炮弹的诱惑。而有限合伙基金向普通投资者延伸的趋势也十分明显，投资门槛也一再下降。而除了项目本身的风险，监管的空白则让私募基金的风险进一步加大。

本月初，一群投资了北京大观言投资基金管理有限公司（以下简称大观言基金）所发行的私募基金产品的投资者前往中国银行网点讨要说法，其中一人因涉嫌扰乱公共场所秩序而被拘留。

来自北京的佟先生直言，其本来是平安银行北京东四环支行的VIP客户，正是在该支行客户经理王典的力推下，才买了大观言的基金产品。不久前他发现，未能按期收到相应的利息时，才知道该基金的兑付危机早已爆出。

尽管各类理财产品已经在很多普通投资者中得到普及，但是兑付风险出现后往往引发诸多扯皮，有的是不规范的销售，有的是产品问题，更有脱胎于银行存款思维的投资者不甘心承担理财风险。

大观言兑付危机

佟先生称，不久前他发现其投资的一个私募性质基金在今年春节前夕未能按期支付相应的利息，该基金此前曾承诺第一年的收益为11%。佟先生顿生疑窦，亲自前去该公司的办公地址查看时才发现，该公司的办公场所已经从最初时的财富中心37楼搬到了现在的8楼，办公面积也大大缩小了很多，公司员工也变成了仅有的三五个，而他同时也遇到了其他同去该公司了解情况的其他投资者，相互沟通才发现公司的项目出了状况。

佟先生不知情的是，大观言基金目前的股权结构是两个自然人钟自举、周国平，二人分别持有50%的股份。知情人士称，钟自举正是此前该基金的实际负责人，但目前其很少出现在大观言基金，大观言基金的团队已基本解体，只剩下个别应对投资者的人员。而公开资料显示，以钟自举为负责人的类似私募性质基金还有数个。

佟先生投资的这支私募性质基金名为北京观言润达投资中心（有限合伙），存续期限为5年，该基金的普通合伙人正是北京大观言投资基金管理有限公司。

记者获得的合伙协议显示，该基金将资金定向投资于山西新天能源股份有限公司（下称新天能源），并称该资金将投入到能源公司的建设LNG项目中。按照约定，该基金的优先投资者将会获得固定的投资收益，按照出资金额的不等获得的收益不同，以最低的100万元计第一年将获得的收益是11%，第二年获得的收益为12%。

据悉，这是大观言基金准备投资的第二个项目，此前，大观言基金已经在2012年2月发行了另一个有限合伙制的基金——观言吉祥煤业股权投资基金（有限合伙）（下称吉祥煤业基金）。

但就在佟先生刚刚以100万元的投资额成为该基金的优先级投资者不久，该投资计划便陡生变数，新天能源项目实际控制人在2012年年底遇意外身亡。“投资款已经打过去一部分，但由于中途实际控制人身亡了，手续也没法办理，这个项目基本上就停滞了。”大观言基金方面一位杨姓代表称。

事实上，早在去年年中，吉祥煤业基金便同样出现了兑付危机，吉祥煤业和新天能源实际上是同一个控制人的两个不同项目而已。而吉祥煤业基金共发行了多期，募集的资金更多。

面对投资者的兑付要求及相关质疑，大观言方面并未讳言其自身存在过错和管理方面的问题。“我们在项目筛选和风控、管理方面却有问题，这个项目出事也有意外因素，主要是煤炭行业环境不利和煤炭价格波动所致。目前仍然只是短期资金困难，我们承诺投资者将会兑付，但目前可以想出的办法和提供的资产有限。”杨姓代表称，公司并未有“跑路”想法。

据记者了解，吉祥煤业和新天能源两个项目是大观言基金所投资的仅有两个项目。这两个项目共发行了数期基金，共涉及的资金总额高达5亿余元，其中吉祥煤业基金涉及近4亿元，新天能源项目涉及1亿元以上，这涉及的投资者高达300余人。

大观言基金官方网站上所称，吉祥煤业是大观言基金PE投资业务中的项目之一，而除此之外，该公司还涉足了PRE-IPO和财务顾问等项目，并列举了其投资了五峰米业、先河环保、大禹节水等多个项目，但记者通过询问这些公司的相关负责人及查阅公开资料，却并未能发现其投资的痕迹。

针对大观言基金实际控制人钟自举目前其很少出现在大观言基金情况，上述杨姓负责人仅是称“老板最近一直在外面跑项目，希望能够多方筹措资金，兑付投资者的资金。”而事实上，大观言并不持有新天能源的股权，双方之间仅存在债权债务关系，这使得投资者剩余资金的兑付变得难上加难。

“私单”惹祸

遭遇到所投资的产品不能按期兑付让他恼怒不已。佟先生自认在投资方面，风险承受能力并不高，作为一个工薪阶层，这是佟先生毕生的积蓄，其对私募股权基金基本无从了解，但究竟是何种原因导致了他买上了这个风险如此之高的理财产品？

佟先生称，其本来是平安银行北京东四环支行的VIP客户，之前一直是在该银行理财，客户经理王典在为其服务过程中一直表现出为客户每分钱都必争的感觉，因此，佟先生对王典较为信任。

2012年年底，王典多次打电话给佟先生，告知其现在有一个收益较高的理财产品，“他当时告诉我说只有最后一个名额了，还说他的姑父也买了，让我也好好考虑下。”佟先生称。

佟先生在平安银行的账户中恰好超过100万元，正好符合大观言基金认购的最低门槛，他认为这是王典在掌握了其资金信息后才专门找到他的。他坦言对当时王典告知他的该理财产品收益颇为动心，此外王典强调了该基金的多重安全保障也是他觉得值得一试的理由，托管在中国银行、有担保公司担保等等。

2012年年底某天下午，佟先生接到王典电话后，赶往该平安银行东四环支行营业厅签署投资协议，在他赶到前，王典已经将该合同上空白的内容填完，只待佟先生签名。王典本有意带合同到佟先生停在银行门口的车上由佟先生签署，但佟先生留了一个心眼，执意选择在平安银行该营业厅的柜台签署，签署完成后，通过柜台将100万元资金转到大观言基金的账户之上。

“我一直以为王典给我推荐的这个产品就是平安银行出的，因为我和他是因为我到平安银行办理业务所认识的，他通过职业行为掌握我的个人信息，他以前推荐的理财产品都是平安银行自己发售的，大观言基金这个产品也是他推荐的，他并未告知我这不是平安银行的。”而到事发之后，佟先生才发现这个理财产品和平安银行并没有任何关系。

佟先生认为，作为平安银行的VIP客户，平安银行的客户经理向自己推荐理财产品，客户无能力和义务去分辨这是职业行为还是个人行为，其是在客户经理的诱导下才购买该基金的，平安银行存在管理不善、监管不力的问题，要为其损失承担责任。

以平安银行王典为例，据记者收集到的信息，其成功向其服务的7位VIP客户推荐并协助其完成了对该基金的投资，总金额约730万元。其中有3位客户分别向记者证实，其一直以为是平安银行的理财产品，其中一位是王典在中国银行就职时就服务的老客户。而平安银行还有另一位客户经理也参与了该产品的推荐。按照大观言方面提供的数据，平安银行的客户经理总共帮助销售了1200余万元。

平安银行东四环支行的客户经理王典及该支行副行长吴杨均拒绝了记者的采访。

在大观言发行的各期基金中，都采用了资金托管在银行的模式，但其基金并不是托管在一家银行，而是与北京银行、民生银行、华夏银行、中国银行、农业银行和广发银行六家银行。按照大观言方面的说法，这六家银行托管的基金对应的金额分别为8000万元、1.5亿元、1.95亿元、4000多万元、4000多万元和2000多万元。

但销售的渠道又并非通过官方途径和银行合作由银行代销，而是随机的通过与银行的客户经理私下合作进行销售，再根据销售情况给予银行客户经理高额的佣金提成，有消息称，大观言给予银行客户经理的销售佣金约5%。

据大观言基金人士透露，该基金最初成立了两个销售部门，再通过销售团队去寻找外面的销售渠道，通过和银行客户经理私下推介该产品来完成基金的募集，但对于给予银行客户经理佣金的比例他未能证实。

和佟先生有同样遭遇的投资者众多，绝大部分都是在其所在的银行客户经理的推荐和“诱导”下完成该产品的购买的。事实上，这即是银行业内常见的“私单”现象。

就在两个月前，兜售“私单”的前华夏银行客户经理濮婷婷因非法吸收公众存款罪被判有期徒刑四年零九个月。

而在大观言基金兑付危机爆发后，众多投资者纷纷找各自的银行寻求说法，无论是托管银行还是其理财的银行，都成为他们讨要说法的地方。

5月初，佟先生在内的二十余个投资者前往该基金的托管银行中国银行建国门外支行讨要说法，要求中国银行承担兑付责任。截至目前，银行方面还没有对于自己客户经理做“私单”事情，有进一步的处理。

目前，通过抵押吉祥煤业的资产，已有北京银行、民生银行全部进行了兑付，华夏银行兑付了一部分。但目前吉祥煤业的股权已经抵押了90%，吉祥煤业方面可盘活的资产已经非常有限。大观言又并不持有新天能源的股权，双方之间仅存在债权债务关系，这使得投资者剩余资金的兑付变得难上加难。