经济观察网 记者 韩宋辉 8月21日，永辉超市披露了今年的半年报，公司以35.58%的同比营业利润增长率而远超同行几乎不增长或者下滑的业绩。半年报披露，公司今年上半年实现营业收入177.03亿元，同比增长22.83%。

然而，漂亮的营收增长背后，公司销售毛利率和销售净利率却远低于行业中值。wind资讯显示，2014年中报公司上述指标分别为19.43%、2.56％，而同期行业中值分别达22.95％、4.3%。

经济观察网注意到，这或许与公司大幅增长的销售费用有关。半年报显示，公司今年上半年销售费用达24.53亿元，同比增长28.67%，其中物耗费增长幅度最大，同比约增长82.25%。

公司总裁李建波在2014年中报业绩说明会上表示，销售费用的上升主要是人力费用上升，包括近期开业的40余家新店。同时，5险一金基数上调、加薪、合伙人奖金等费用上升，及新进城市如上海、广东、浙江属于发达地区人力费用较高也是主要原因。

对于费用的控制，他指出，销售费用上升需要通过效率提升和毛利率改善等对冲。物耗费用增长和新店有关，也和ERP系统上线后的会计口径有关。但我们有改善空间。

明细科目显示，在销售费用中，工资福利社保等职工薪酬金额最大，达10.33亿元，占比42.11％，新增2.71亿元。永辉超市董秘解释称，新增员工10000左右，劳务工的支付。

在销售费用增速超出营收之际，永辉超市的经营性现金流同比大幅下滑50.27%。中报显示，公司今年上半年经营活动产生的现金流净额为59979.3万元，而上年同期高达120607.8万元。

经济观察网注意到，这主要是因为公司第二季度经营性现金流为负值。数据显示，公司今年一季度经营活动产生的现金流净额为87174.4万元，而第二度该科目数值为－27195.1万元。

对此，永辉超市财务高级经理黄明月说，当前信贷政策偏紧中小供应商融资较难，同时为公司争取更多的品类促销资源，实现供零双赢，公司加快了付款节奏，造成经营现金流量阶段性下降。