经济观察网 记者 陈秀月 A股的赚钱效应带动了公募的行情。新募公募基金规模屡破50亿元，一周83万新增开户数记录被打破，基民暴增效应仍在继续发酵。

中登公司最新的基民数据显示，4月13日至17日的这一周，新增基金开户数达120.582万户。截止到今年4月中旬，公募基金投资者总数为2.16亿，约占全国人口总数的15.76%。

与基民暴增相得益彰的是，公募基金业绩的全面繁荣。

天相投顾数据统计显示，纳入统计的93家基金公司2385只基金，今年一季度利润基金斩获4946亿元，较去年四季度环比增加1950亿元，增幅达65.1%。

颇具意味的是货币基金与权益类投资的跷跷板效应不再，而是应声齐涨。中国基金业协会副会长洪磊最近表示，在本轮行情中，货币基金不但没有出现萎缩，反而稳步上升。而在2007年，货币基金与权益类投资的规模堪比坐跷跷板。

当然，权益类产品为基金利润贡献最多。上述数据显示，719只股票型基金今年第一季度共盈利3136亿元，占一季度基金总盈利逾6成，盈利规模较去年第四季度增长63.4%。

形势一片大好，公募规模是否会继续扩张，随之而来的业绩是否会碰上天花板？

剧烈换仓

2015年一季度，创业板指数大涨58.67%，大盘股温和上涨，沪深300指数上涨14.64%。去年四季度表现优秀的大盘股、低市盈率股、低市净率股、绩优股，却在今年一季度表现惨淡。一些蓝筹主题的基金由于重仓持有的大盘蓝筹股，导致一季度整体表现远逊于中小板和创业板，基金净值一季度表现较其他主题型基金差。根据市场变化，重新配置仓位实属意料之中。

根据天相投顾对基金季报的统计，一季度基金重点减持金融和地产两大板块。截至一季末，偏股基金配置金融、地产的比重分别为7.46％和4.02％，比去年底分别下降7.4个和2.36个百分点。减持前50只个股中，有18只是金融股，占比36%。

抛售金融、地产蓝筹股之时，公募基金大幅增持成长股。据天相投顾统计数据，公募基金增持的市值排名前50的个股中，有29只来自IT业，子行业分布在软件服务、计算机硬件、元器件、通信等。截止一季度末，786只偏股型基金持股市值前十名的公司中，有5只是互联网标的，分别是恒生电子 、卫宁软件 、东方财富、万达信息以及金证股份。

成长股大热，尽管一些坚持价值投资的基金经理业绩表现落后，但他们仍对未来很有信心。工银大盘蓝筹的基金经理在一季报中指出，资产管理业务的核心在于追求最好的风险收益比，而不是一味追求股价的弹性，忽视下行风险。在流动性宽松、资产配置转向股市、注册制来临、港通开通在即的背景下，相比估值“高高在上”的中小板股票，较低估值的蓝筹股依然是较好的选择。

华南一位基金经理告诉经济观察网，机构投资者要抓住每一波的轮动基本不可能，除非规模很小，风格偏向短线。对于一般的操作比较规范的机构，风格没有那么犀利的，不会在乎风格的转换，基本上是配置型。而这类机构不会通过风格上的转换获得超额收益。

前述基金经理认为，牛市行情下，仓位是决定收益的最大因素。如果调仓频繁，平均的有效仓位不是很高，整体收益率也不会很高。“要重仓且持有时间长，中间不要进进出出收益会比较好。”

上投摩根大盘蓝筹基金经理征茂平判断，二季度二级市场收益风险比将会有所回落，板块和个股将出现分化。一季度涨幅较大、缺乏基本面支持的主题板块和个股将面临业绩证伪。而新股继续发行，市场资金面紧张。

规模下的挑战

统计显示，今年以来共有183只新基金募集成立，募资额达4281亿元，其中偏股型基金募资额占比超过九成，创出同期历史新高。截至2015年一季度末，公募基金资产规模达5.24万亿，产品数量达2027只。

新基金的发行几乎都会迎来一次抢购。南方基金旗下新成立的基金南方利淘两天内便募集到68.24亿，成为今年以来成立规模前十大基金之一。

洪磊提醒基金管理人，一定要吸取2006年、2007年行情过热伤害投资者的教训，“中国资本市场仍属新兴市场，新兴市场加转轨市场具有一定的盲目性、无序性”。

火热的行情暂时掩盖了公募存在的问题。尽管公募基金资管规模突破5万亿元，但在整个证券类资管规模24万多亿的占比却是在下降。中银基金执行总裁李道滨认为，公募基金行业有其特殊优势，一定会在下一阶段发展中有不错的表现。从当前的阶段看，公募基金面临的挑战是阶段性的，最大的挑战是人员流失的挑战。

根据中国基金业协会数据，2014年共有233名基金经理注销，注销率22.9%，创历史新高。2015年一季度末，有59名基金经理注销，注销率是5.6%。洪磊指出，这背后既有大众创业、万众创新的政策影响，也有公募基金行业本身的制度问题。

李道滨认为，公募发展得很快，做大规模应该不是问题，关键是如何管理好资金问题。