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金价在纠结,让我们投资白银吧

李弋 韩南2016-03-22 17:00

经济观察网 李弋 韩南/货币天然是金银。

美国鹰银币的鹰翅膀正掀起白银牛市的一角。

2016年1月第一个销售日,美国铸币局卖出美国鹰银币275.65万盎司,这个数字意味着什么?去年1月银币销量为553万盎司,即第一个交易日就卖出了去年1月的一半。仅仅三个月,美国鹰银币总销量已达1200万盎司,同比增长24.4%。

作为贵金属市场投资风向标——美国鹰金银币火爆的背后是黄金、白银价格持续上涨。近几日现货黄金在1250  美元/盎司徘徊,而3月11日金价一度触及1282美元/盎司,创下14个月以来的新高。今年以来金价累计涨幅超17%。3月21日现货白银报15.77美元/盎司,累计涨幅超5%。

期货市场方面,和金价回落形成鲜明对比的是,3月18日全球黄金ETF增持21.4吨至1763.1吨,这是2月22日以来黄金ETF最大单日流入量。黄金作为避险需求的吸引力依然不减。白银ETF3月21日持有量为10274.80吨,与上一交易日增加56.25吨。

分析师称,随着金融市场动荡和全球经济增速放缓忧虑,投资者纷纷将资金投向有避险资产之称的黄金。

“全球经济更强劲复苏的希望已经破灭。”这是英国财政大臣奥斯本日前在太阳报发出的感慨,他指出:全球经济正面临着自2008——2009年金融危机以来不确定性最高的时期。

被喻为“改变市场格局”的3月欧洲央行议息会议让市场松了一口气。欧洲央行宣布进一步扩大量化宽松政策,实施零利率并扩大资产购买规模。消息甫出,欧元/美元再度大涨至3周高位。

3月18日美联储会议宣布维持联邦基金利率不变,维持宽松货币政策。耶伦表示,全球经济和金融发展继续构成风险,美联储的政策立场是审慎的做法。议息会议当天黄金陡直拉高,多头再次活跃。“这真是一个‘风险日’”,在CMC市场分析师Colin Cieszynski看来:“以美元定价的黄金成为赢家。”

投资白银

值得关注的是,在国际金价上涨17%的同时,白银累计涨幅为5%,涨幅明显落后于黄金。

相比于黄金,白银工业属性强,据渣打银行预测,白银将在2016年出现最近10年以来的首次减产,而需求将连续第四年超过产出。

不能小觑的是,货币天然是金银。白银的金融属性并不亚于黄金。投资情绪的回暖持续推动白银高位运行。

通常来说,银价会追随金价涨势。基于FactSet数据进行的回归分析显示,在过去十年里,金银相关度极高,相关系数达到0.81。而且白银的波动往往较黄金的波动放大45%。通俗解释说,在特定环境下如果金价上涨1%,那么银价预计将增长1.45%。

研究人士认为,目前黄金和白银走势的脱节不可持续。银价被严重低估。在金价年内累计上涨20%之后,投资者或许可以将目标转向白银。

而回顾白银价格的波动历史也可以勾描出黄金、白银的两相关联。

自1960年代以来白银一共经历了4轮涨幅巨大的牛市,节奏与黄金大体相近。但在避险属性推动的金价牛市里,白银表现偏弱,而在通胀推动的金价牛市里,白银表现毫不逊色。其中,1974——1980年全球滞胀时期,白银涨幅高达1367.40%,是黄金同期涨幅(721%)的接近两倍。

这是一个值得关注的指标,金银比(黄金/白银)。分析人士指出,金银比高度受宏观环境和经济增长环境、通胀预期和避险情绪影响,是驱动银价的重要力量。

最新的数据显示,黄金/白银已经创下2008年以来的最高水平。2月,买一盎司黄金的钱能够买到83盎司的白银,溢价创出了近8年以来的最高水平。3月21日国际金银比落至79。

安信证券的研究报告回顾金银比几次大的波动,并指出,金银比波动几乎都推升了银价的巨大行情。

第一次波动是1970-1980年滞涨时代,在通胀预期极强的背景下,金银比快速回落,并带来银价史无前例的牛市。

另外一次是2004-2006年经济增长,通胀预期上升的背景下,金银比回落并催生银价牛市。

最近的一次是2008-2011年经济增长停滞,货币极度宽松、通胀预期升温,金银比回落,银价大牛市再现。

研究人士指出,目前,金银比再次回到80左右的高点,若滞涨重现,极有可能将再次催生银价的牛市再现。

机构看法

短期来看,机构对白银走势尚有分歧。近期欧洲银行信用风险,人民币快速升值、贬值,能源价格大幅震荡,以及各国央行加码宽松,都将对白银的走势产生影响。

摩根大通(JPMorgan)全球量化和衍生品研究负责人Marko Kolanovic指出,美股当前的涨势可能陷入危机中。他表示,投资者应坚持选择防御类的黄金进行投资,即便近期贵金属市场已大幅扬升。

黄金之星(天津)贵金属经营有限公司认为,近期鹰派言论使得白银上行步伐出现犹豫,但金银ETF持续加仓,白银中长期看涨势头不变。

英国耆卫保险(Old Mutual)旗下金银基金的经理人Ned Naylor-Leyland则表示,金银价格比还会进一步扩大,不过到一定时候,形势会出现逆转,而且一旦逆转,势头会非常强劲,“等到趋势变化变的明朗,我随时会把资金从黄金转向白银。”

全球顶级白银生产商加拿大白银惠顿公司(Silver Wheaton Corp.)首席执行官(CEO)Randy Smallwood表示,相比金价,更加看涨银价。他指出,黄金/白银比刚跌破80,而在最近三次出现这种情况时,银价在未来两年或三年内跑赢金价的涨幅达到60%-302%。

宏观策略师Larry McDonald也认为,目前,黄金和白银的走势背离度极大,短期内做多白银以及做空黄金的风险收益比要较做多黄金以及做空白银好的多。

中大期货则认为,自人民币贬值预期稳定后,欧美股市延续反弹传导至沪市,大宗商品以黑色为主的持续反弹带动白银冲击高位,但黄金自FED释放鸽派信号后表现疲软,短期汇率波动无法对黄金造成更大的动力,面临较大的技术调整。金银目前更多受到商品市场反弹带动,但在实际需求疲软,供给端仅仅停留在预期阶段,且随着短期价格暴涨复产概率大增。库存方面,金银在美国市场以及中美之间继续分化,comex市场金增银减,上海市场白银库存持续新高,更多是在伴生形势下国内冶炼利润可观造成的堆积。美国通胀就业数据总体向好,但仍然受国际金融扰动导致货币政策迟缓。ETF、CFTC持仓继续冲击前期高位,短期投机情绪高涨,但市场好转会进一步刺激加息预期,在货币政策初期仍有较大的压制作用,预计本周仍然跟随大宗震荡偏弱。