工业利润7.4%背后的三大“配角”:补贴、资产处置、股份转让
2016-04-27 14:37 来源:经济观察网 作者:李晓丹 编辑:经济观察网
导语:营业外净收入,都包含什么?这对3月工业利润增长到底有多大贡献?

经济观察网 李晓丹/文 在PPI的27个月首次正增长之后,工业增加值的超预期增长也为工业领域的触底提供了另一个佐证。

4月27日,国家统计局公布的1-3月工业增加值超于此前市场预期的6%增速,全国规模以上工业企业利润总额同比增长7.4%。

7.4%的背后,是什么?

国家统计局工业司何平博士给出的增速明显高于2月的四个原因是:工业产品销售增长加快,产品价格降幅收窄,降成本、降费用效果进一步显现,投资收益和营业外净收入对利润增长拉动明显。

对于第四个原因,何平特别指出,投资收益和营业外净收入等非主营活动对增加利润影响明显,不具有稳定性和可持续性。

营业外净收入,都包含什么?这对3月工业利润增长到底有多大贡献?

营业外收入是指企业确认与企业生产经营活动没有直接关系的各种收入,其主要包括:非流动资产处置利得、非货币性资产交换利得、出售无形资产收益、债务重组利得、企业合并损益、盘盈利得、因债权人原因确实无法支付的应付款项、政府补助、教育费附加返还款、罚款收入、捐赠利得等。

对于身处经济下行压力加大、面临着去产能和降杠杆重任的工业企业来说,分析增速的快速上涨的背后原因,对于判断整体行业趋势十分必要。

民族证券首席宏观分析师朱启兵认为,在工业企业的营业外收入的多个可能来源中,政府补贴、资产处置和债务重组是不能忽视的因素。以凌钢股份为例,2015年的年度净利润实现扭亏为盈,公司业绩增长主要是营业外收入大幅增长所致。

煤炭行业的一个案例则表明资产处置也是企业短期内改善业绩的重要手段。2014年,大同煤业以12.6亿元的价格将同家梁矿、四老沟矿相关资产出售给了同煤集团,所得资金用于改善财务状况和经营成果。而2015年的前三季度,该公司同期营业外收入同比下降了。98.5%。

虽然公布的数据中没有给出具体的营业外收入的分布比例,不过何平也明确表示,3月工业利润增速回升,既有经济向好因素的影响,也带有不均衡、不稳定和恢复性质。

为什么会出现大量的营业外收入?

有这样一组数据值得关注, 2015年以来,交易总价值超100亿元的18家公司完成了资产重组,绝大部分为国资控股公司,且相关公司在重组期间引发了巨大关注。

Wind资讯在3月的一份统计的显示,在概念板块中,涉及国资改革概念的板块主要有三个:国资改革、上海本地重组、广东国资改革,且从近一年相关股指的走势来看,均强于沪深300指数走势。

如果将上述因素综合起来,大体可以看到,应该有三个大的方面的因素加速了用营业外收入的扩大。一个原因是,经济出现的局部回暖显示经济正在完成触底,股市在今年一季度也出现了回升,对于持有投资资产的企业来说,收益也会随之增加,比如汇兑、转让股份等收入。

另一个原因是,在经济面临下行压力之时,产业升级和过剩产能淘汰就会凸现出来,这一阶段里的资源整合伴就会伴随着资产重组、资产处置,典型的就是并购收入。

第三个原因就是,作为十三五的开局之年,经济结构的转型需要一系列政策的引导,尤其是列入中国重点扶持行业的企业,政府补贴也成为营业外收入的重要一项,相关政策的扶持会是工业领域逆势调整表现明显的因素。

因此,在对工业增加值的回升做出肯定的同时,也要对高增速背后隐藏的问题有着清醒认识:数据缺乏可持续性同时也意味着整体经济不确定性依然存在,下行周期中的经济波动将对经济稳定产生更大影响;已经引起资本市场跟风的重组在此后的国企改革中仍然会继续寻找机会,如何确保众多国有企业在当前的改革中保证合适的节奏,也是未来需要重点关注的问题。

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