经济观察网 记者 洪小棠 2月10日，证监会发布了《避险策略基金指导意见》（以下简称《指导意见》）。为了避免投资者对保本基金产品的误解，证监会将保本基金更名为避险策略基金，并取消了其连带责任机制，投资受到严格规定。

据Wind数据显示，截至2月13日，有业绩可查的保本基金为179只（A、C份额分开算），其中36只将于2017年到期，上半年到期有13只。值得注意的是，48只产品出现面值低于1元的情况，占总量近3成。

或转型或清盘

据了解，尽管保本基金只有在满足一定保本条件下才能保证保本，但冠以“保本”名称确实让其“吸粉”无数。2016年上半年时，保本基金一度出现抢购潮，多只保本基金在一周内提前结束募集。同时，随着股票市场异常波动，市场投资者避险情绪上升，保本基金成为市场销售热点，规模快速膨胀。

证监会发布的数据显示，2015 年以来，保本基金新发行数量 106 只，新发行规模约 2647 亿元。目前，保本基金存续规模超过 3200 亿元，存续数量 151 只。虽然保本基金有着一定的市场需求，也有利于锻炼公司的综合投资管理能力，但保本基金作为具备“保本”特性的特定产品，容易形成市场投资者“刚兑”意识，与基金行业强调投资者享受收益、承担风险的理念并不一致。

事实上，从去年8月起，证监会就修订《指导意见》向社会公开征求意见。并在适度控制保本基金规模，保本基金管理人审慎监管，风控指标，担保监管等六个方面的制度安排进行修订完善。有意见提出，保本基金相关策略和机制，并不能确保投资本金的绝对保障，极端市场情形下，投资者仍可能本金亏损。

证监会新闻发言人日前表示，目前，保本基金存在一定风险：保障机制存在问题，已发行的均采用连带责任担保的保证机制，一旦保本基金到期不能实现保本，管理人应偿付最终的投资损失；保本基金投资策略可能失效，保本基金存在将低等级信用债纳入文件资产投资范围、剩余期限错配等问题，导致基金净值波动加剧；保本基金快速膨胀可能带来风险，保本基金规模增大，部分基金管理人大量集中发行，若出现到期亏损无法赔付，会损害投资者利益。

因此《指导意见》的内容作出了修订：一、取消连带责任担保机制；二、完善对避险策略基金的风控要求；三、限定避险策略基金规模上限，防范相关风险；四、完善基金管理人风控管理要求。

此外，为做好新旧规则衔接，证监会明确对保本基金依照“新老划断”原则进行过渡安排，存续基金仍按合同约定运作，到期后不得增持不符合规定的资产。存续基金到期后应调整保障机制。

截至目前，虽未出现保本基金到期不保本的情况，但已有到期的保本基金选择转型或干脆清盘。例如东方赢家保本、天弘普惠养老保本先后宣布清盘，交银施罗德荣泰保本选择到期后转为债基

保本基金成历史

记者通过搜索引擎输入保本基金，随即跳出来的“保本基金有风险吗？”搜索结果超过百万条。事实上，保本基金的关键点在于保本周期，投资人只有在一个完整的保本周期后才能享有资本金保障。

而对于保本基金的出现，时间可以追溯到2003年，国内发行了第一只保本基金--南方基金发行的“南方避险增值基金”，当时并未直接以“保本”字样冠名，而后发行的保本基金则都冠以“保本”名称，2011年以前，市场上仅发行过2只保本基金。

到了2010年底，经过讨论，证监会颁布《关于保本基金的指导意见》，对保本基金进行规范。2010年6月发行的国泰保本基金出现了一天达到募集上限目标的“1日闪关”。2011年，共有23只保本基金上报，远超前8年，当年获批成立的保本基金共有17只。

上海证券研究认为，保本周期的市场行情对基金业绩的影响很大，保本周期涵盖了牛市或结构性行情利于保本基金提高收益。在牛市初期和熊市末期投资收益会相对较为可观，但受风险偏好限制收益会低于同期股票基金收益表现。在熊市初期和牛市末期，保本基金往往能取得超过同期股票基金的收益。因此，保本基金在2008年熊市或2011年的震荡市场中，较其他类别有明显的业绩优势。

事实上，由于保本周期较长，给基金运作带来安全垫，便于其在一个周期内调整更灵活的权益类投资比例。尤其在面对较好的股市行情时，基金经理可以根据原来的风险垫要求，及时扩大权益投资比例，以获取一个较高的回报。

此外，可参与打新是保本基金另一个隐匿的优势。在打新新政出台之后，它已是为数不多的可参与打新的低风险产品。

保本基金在股灾后保本基金发行出现大爆发，在股票型基金和混合型基金承受着业绩压力之下，保本基金已然迅速成为了市场的热门品种。自2015年6月1日到2016年6月1日，共成立了95只保本基金，占总数的63.5%。保本基金成为少有的能够继续受到银行渠道力推的产品。

银河证券基金研究中心胡立峰认为，15年发展过程中，规模增长主要在2015与2016。保本基金作为小众产品，规模较小时，局限在个别大基金公司玩玩还可以。但要成为普遍性产品，全行业全面开花，规模突飞猛进，则是公募基金行业无法承受的，也容易引发金融风险。