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经济观察报 记者 洪宇涵 “那真是没有想到。”顺网科技（300113.SZ）副总经理李德宏推了推眼镜，又打开电脑看了下公司股价走势，向记者说到。进入7月，顺网科技的市值在15个交易日内蒸发了近30%。

6月末，顺网科技的员工持股计划经股东大会审议通过，进入了正式实施阶段。华鑫证券、兴业证券、招商证券等机构纷纷看多，申万宏源预测顺网科技今年的归母净利润有望达到6.82亿元，上述机构一致给予买入评级。在多项利好的刺激下，顺网科技的股价在数日后达到了近期高点27.9元/每股。

但随后的情况并没有如机构想象般的发展，顺网科技的股价像一只被抛起的皮球，在越过最高点后迅速下坠。

进入7月，顺网科技先是发布了高管减持计划的预披露公告，又在业绩预告中称上半年净利润同比下降最多将达到20%，再而遇上了大盘调整，其股价一路走低。大股东华勇因股价迫近其质押平仓线，而在一周内补充质押其所持股份的4.43%，公司董秘张丽在投资者互动平台称，因股价下跌，“这些年的工薪收入都贴进去了”。

股价动荡

“今年这一次股价跌的确实比较凶。”这段时间，一直有投资者打电话给证券代表诉苦，“有上班的，还有退休的老股民，投资者应该意识到创业板存在很大风险，但跌这么多确实很难接受。”李德宏向记者说到。据统计，在7月3日至7月21日的15个交易日中，顺网科技的股价由最高点27.9元/每股迅速走低，最低价触及17.88元/每股，每股股价下跌幅度达32.94%。

这波下跌的开始，源自于顺网科技在7月3日发布的一则公告。

7月3日，顺网科技发布公告称，公司控股股东、实际控制人华勇计划自公告发布之日起15个交易日后的6个月内，以集中竞价交易方 式 减 持 公 司 股 份 不 超 过13,500,000股（占公司总股本的1.95%）；公司副总经理兼董事会秘书张丽计划自公告发布之日起15个交易日后的6个月内，以集中竞价交易方式减持公司股份不超过67,800股 （占公司总股本的0.01%）。

受大股东减持的影响，次日起，顺网科技在6个交易日内下跌了14.92%。

7月11日，顺网科技再度发布公告称，因为受上游行业结构变动影响，传统广告收入季节性波动；并且公司加大了创新业务投入，短期内尚未产生效益。预计非经常性损益对净利润的影响金额为1400万元—1700万元。公司上半年的净利润预计为2.0到2.5亿元，同比下降最多达到20%。

消息一出，顺网科技的股价在次日开盘迅速走低，并以跌停价21.2元/每股收盘，创下了近20个月的新低，一直到收市，还有670万股卖单压在跌停板上等待出售。在随后的两个交易日内，顺网科技的股价再而下跌9.48%。

7月17日，受大盘影响，顺网科技的股价继续下跌5.89%。截至7月21日（周五）收盘，顺网科技的股价当周下跌5.99%。

在此之前，顺网科技筹备多时的员工持股计划经股东大会通过，多家券商的一致看多，受这些利好的影响，顺网科技吸引了不少投资者的关注。在这一波下跌后，顺网科技的股吧中充斥着大量中小股东对公司管理层的控诉，“骗子”、“操控股价”、“收购韭菜”。发布时间蹊跷的数则公告，让这些投资者蒙受了大量损失。一位证券分析师向记者称，部分企业在推行员工持股计划前，会适当抑制股价上涨，顺网科技可能有此嫌疑。

公司回应：未打压股价

“这些公告在一个相对集中的时间内披露纯属巧合”李德宏面露苦色，把座位往前移了一下，才恢复了先前的神情。他向记者谈到，“相关公告的发布都是符合相关规定的”，他称采用和股权相关的方式激励员工是互联网企业的“标配”，“我们的邻居阿里巴巴因为在境外上市他们的股权激励方式更为灵活”，今年6月底由股东大会审议通过的员工持股计划，是继2013年股票期权激励方案后，公司推出的一项新的激励方案。“我们2013年年底的时候做了一个股权激励的方案，这个方案的业绩承诺期覆盖到了2014年、2015年、2016年，2017年就开始行权了。也就是说今年开始，这个方案的周期已经结束了，所以我们急需推出新的长效激励方案来激励员工。”

李德宏向记者透露，本年度的员工持股计划从今年年初就已经开始酝酿，“从去年年底上个激励计划的周期结束后，我们就开始在多种长效激励方案中进行比较、选择，因为各个方案利弊不一，所以但是进度有些慢，一直到6月28号股东大会才通过。”

李德宏称，公司董事长华勇减持公司股份，也是为了能够顺利推进员工持股计划。“董事长在所持有的股份解禁后只减持过一次，这次减持主要是为了推动这个计划能够实施。”在李德宏看来，公司董事长华勇对公司是存有长期发展的规划，“董事长华勇在员工持股计划中认购了5000万份，但实际上他出资金额超过了一亿元。因为很多员工一时拿不出这么多现金来参与员工持股计划，董事长就通过减持和抵押，回收一部分现金，借给员工从而保证员工持股计划的顺利推进。我也向董事长借了点，一般人怎么可能一下子拿出几百万？！”据记者统计，自顺网科技上市后，华勇仅在2014年11月4日减持250万股，并数次增持公司股份。

李德宏还向记者谈到，在这个时候，公司发布半年度业绩预告是创业板的制度规定，并无打压股价的目的。“我们公司一直坚持规范经营，不会故意发利空消息去打压股价。因为公司二季度的利润确实存在不利变化，所以才发了‘同比下降0-20%’的业绩预告。如果故意把上半年业绩做差虚假披露的话，监管机构肯定会对公司进行调查。”

虽然李德宏认为近期公司发布相关公告并无不妥，但他也对公司股价大幅下跌感到“很意外”。李德宏向记者透露，此前公司设想员工持股计划的建仓成本能够控制在24元/股上下，“当时最低的时候到过23元/股，最高接近30元/股，并且在这个区间已经盘整很久，我们本来预计是在这个区间建仓。但人算不如天算，公司也左右不了二级市场的走势。”他一边敲打着键盘，在公司股价的K线图、分时图和创业板指数间来回切换，一边反复念叨，“现在这个价格太低了，太低了。”

转型受困

尽管连顺网科技管理层，都对公司股价快速下跌都感到意外，从去年开始，公司确实在发展上遇到了瓶颈。

根据往年的财报显示，顺网科技每年一季度净利润最少，随后每季度都呈递增态势，在四季度达到净利润的高峰期。但这一趋势在2016年被打破，顺网科技在2016年四季度的净利润为1.63亿元，低于三季度净利润2.13亿元，与二季度的净利润1.88亿元也有一定差距。

并且顺网科技在2016年三季度并购了上海汉威，纳入了近4000万元的净利润，作为Chinajoy的主办方上海汉威，其全年的净利润主要来自在7月或8月举办的China-Joy，因此会计报表业绩体现在三季度，扣除该影响，实际上顺网科技的业绩环比下滑，自2016年三季度就开始了。

“公司确实在思考如何转型的问题，”李德宏向记者称，顺网科技近年来都在试水新的业务发展方向，“今年就有七八个项目在搞”。

千禧年后PC机开始在我国普及，各地网吧如雨后春笋一样崛起，取代了游戏厅，成为了当时青少年主流的线下娱乐场所。成立于2005年7月，专注于网吧平台的技术研发和渠道建设的顺网科技，凭借网维大师等系列产品占据了网吧运营平台70%的市场份额，成为了绝对的龙头。但近年来移动互联的迅猛发展，导致人们前往网吧消费的时间开始缩短，市场开始出现萎缩。伽马数据首席分析师王旭曾向记者称，PC端游戏玩家数量减少，移动端游戏玩家数量增加将会是很长一段时间内的趋势。

“我们也分析过，包括网吧这块，纯PC端的业务很难再有快速的增长。市场风向变了，我们也在谋求转型。”李德宏向记者谈到。

2014年8月，顺网科技斥资近一亿元收购了杭州浮云网络科技有限公司，浮云网络主要从事研发及运营网络休闲游戏及平台，旗下“91y平台”主要运营棋牌竞技类游戏。“浮云的团队很专业，能够很精准地找到用户的痛点，让用户产生付费的冲动。顺网科技通过网维大师多年来的运营也积累丰富的用户资源，当时就做了一个导流。有些用户经常会去网吧里玩一个小时棋牌游戏，公司把这部分用户导到91y　上去，让用户回到家里也会在91y　上玩一、两个小时。”李德宏对记者谈到，“但这块业务在几年的高速增长期后，增速已经放缓。”据财报显示，91y游戏平台上的活跃用户数全年稳定在一百万左右，月充值流水也没有继续高成长。

另一方面，顺网科技原本计划发力的草根电竞平台火马和VR等项目也因缺少头部资源、盈利模式尚不明确等原因没有达到盈利预期。与杭州市余杭区政府合力开发的网游小镇也正处在漫长的建设期，且重资产项目，与顺网科技本身所坚持的互联网模式有着较大区别。

“在净利润方面，连续三四年的快速增长也让我们压力很大，企业的发展都是有周期的，总是要喘个气的。”李德宏说，“修整之后顺网会再出发的”。