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经济观察网 记者 蔡越坤

近期，大连机床有限责任公司（以下简称大连机床）表示，该公司发行的一期中票“15机床MTN001”截止到兑付日日终，未能足额支付利息，已构成实质性违约。

据悉，本期债券发行于2015年，规模为4亿元，年利率为7%，到期应付的利息为2800万元。目前，联合资信表示称，由于大连床未能足额违约债券的本息，维持大连机床主体长期信用评级均为C。

关于债券违约原因，大连机床解释称，受国内宏观经济下行，公司产品结构调整、融资受阻等因素影响，资金链极度紧张，无法保障合同产品生产资金投入，合同产品未能按期交货，未能按期履行合同，而且由于经销商继续履行合同的意愿并不强烈，后续回款也无法保证。

10余家金融机构深陷泥潭

自2016年11月份发生首例债券违约以来，大机床先后已发生9起债券违约事项，涉及债券为15机床MTN001、15机床PPN001、16大机床MTN001、16大机床SCP003、16大机床SCP002、15机床CP004001、16大机床SCP001等。

除了债券的违约，大连机床及其子公司在银行的贷款也出现了大面积逾期。大连机床的最新征信状况显示，公司累计欠息金额为4.29亿元，银行承兑汇票垫款金额为20.31亿元，逾期借款金额36.07亿元，合计金额60.67亿元。

在共计总额4.29亿元的欠息中，其中大连机床累计欠息1.65亿元，数控股份累计欠息1.47亿元，华根机械累计欠息1.15亿元。

在大连机床的欠息中，债权金融机构涉及6家，分别为为江苏银行、长安银行、安图农商行、兴业信托、平安信托以及中江信托。其中金额最大的兴业信托约为6615万元，最小的安图农商行约446万元。

在大连机床子公司数控股份的欠息中，债权金融机构涉及9家银行3家租赁公司，分别为中国银行、建设银行、农业银行、华夏银行、渤海银行、平安银行、广发银行、招商银行、中信银行、河北租赁、中行租赁和信达租赁。其中金额最大的中国银行约为4138万元，最小的中信银行约为39万元。

在大连机床子公司华根机械的欠息中，债权金融机构涉及7家银行2家租赁公司，分别为中国银行、建设银行、华夏银行、渤海银行、兴业银行、平安银行、农商银行、中航租赁和长城租赁。其中金额最大的中国银行约为6510万元，最小的农商银行约为219万元。

在20.31亿元的银行承兑汇票垫款中，数控股垫款15.72亿元。其中招商银行5.99亿元、渤海银行1.94亿元、中国银行2.99亿元、平安银行5000万元、哈尔滨银行3695万元、盛京银行3.91亿元。

华根机械产生银行承兑汇票垫款4.58亿元，其中平安银行7494万元、中国银行3.56亿元、哈尔滨银行2795万元。

已经逾期的金融借款为36.07亿元，多家金融机构深陷其中。其中兴业信托10亿元，建设银行7亿元。最大规模的是中国银行，共计15笔，金额为13.95亿元。

据悉，今年5月3日，交易商协会对该公司开展了自律调查。大连机床表示，将公司积极配合协会有关部门进行现场访谈以及资料搜集工作。

财务指标数据欠佳

记者据万得资讯统计发现，今年以来共26只信用债发生了违约，违约主体涉及11家，主要是大连机床有限责任公司、春和集团有限公司、东北特钢集团有限责任公司、中国城市建设控股集团有限责任公司等。其中，大连机床和东北特钢涉及违约债券最多，分别为6只和3只。

不难发现，今年发生的11家发债主体中，违约主体大部分出现多次违约。该类债券发行人在某一时间点有多支未清偿的债券，当其中某只债券利息或者本金发生兑付违约后，无论最终能否兑付成功，该主体债券违约风险会显著攀升。

而违约主体发生债券违约也多为行业周期性发展不良、企业自身财务运行不良等紧密相关。

截止2016年9月底，大机床总资产为234.68亿元，总负债180.87亿元，所有者权益53.81亿元 。2016年年初，公司主体评级为AA，展望为稳定。

据大连机床最新披露财务数据，第一，资产负债率持续保持在较高水平。企业资产负债率基本在77%至78%之间波动，无论是在发债企业中，还是在工程机械行业内部都处于较高水平。企业经营依赖负债，偿债能力较弱；第二，债务结构不合理，面临较大的债务集中偿付压力。企业债务结构非常不合理，负债以有息债务为主，且有息债务占比逐年攀升，至2016年9月底，有息债务占比已经接近90%，这带来较大的偿付压力；第三，融资渠道受限，资金周转出现问题。截止2016年6月底，企业获得的银行授信额度为99.14亿元，其中已使用的信贷额度为91.66亿元，未使用的信贷额度仅有7.47亿元。

“造成大连机床连环违约的原因可能有以下几个方面：一是企业常年维持较高的负债率；二是债务结构不合理，有息债务以及短期债务占比高，企业面临集中偿付压力；三是融资渠道不畅，特别是由于设置了交叉违约保护条款，任一债务出现问题都可能导致企业资金链断裂。”中诚信研究院余路在分析大连机床债券违约时对经济观察网表示。

穆迪钟汶权也对经济观察网表示：“企业出现连环债券违约首先，是自身问题，没有偿债能力。连环违约之所以出现，是因为企业一旦出现债券违约，财务压力不及时化解，后面的债券也难以兑付。”

国内投资人投资债券市场出现违约责任后，第一责任追溯人也困扰着投资者，有投资者认为不仅债券违约主体有责任，作为债券承销商也有着不可推卸的责任。对此，钟汶权表示，首先，承销商没有违约责任，债券承销和兜底是两个概念。承销商可能出现的责任主要是信息披露不足、财务数据造价有等问题。一般海外是债券市场有个受托管理人兜底，他们是一个独立第三方。而在我国，承销商又是债券受托人，是否能从投资人最大利益化角度出发有待思考。

作为违约债券主承销商兴业银行对经济观察报表示称：“兴业银行严格按照银行间债券市场信息披露规则，启动了应急管理机制。一方面督导发行人及时、完整、准确的向投资者进行重大事项信息披露，另一方面定期赴发行人现场跟踪发行人资产重组、生产经营、债务诉讼等状况，持续跟踪发行人债务违约处置方案，督促发行人多渠道筹集资金，尽快完成对违约债券的偿付。对于逾期部分，没有“一诉了之”，而是会同几家主要的债权银行研究拿出重组方案，帮助大连机床解决问题，渡过难关。”而作为违约主体，大连机床公告上联系人却一直处于无人接听状态。