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经济观察网 记者 王涵 7月10日，冠以“发行价为赴港上市内银股最高”名号的九江银行（6190.HK）正式登陆港交所，募集资金约为36.74亿港元。虽然开盘便破发，但截至收盘，该行报收10.6港元/股，股价与发行价齐平，振荡企稳。

对于银行开盘破发，九江银行内部人士对此向经济观察报记者回复：“慢慢会好的。”

一位大型银行资深研究人士告诉经济观察网记者：“当前香港资本市场情况不太好，破发率较高，九江银行开盘便低于发行价最主要原因可能与贵阳农商行不良率飙升的负面情绪有关。”

“虽然没有明确文件，可能是窗口指导，要求银行将逾期90天以上的贷款划为不良，这也是今年以来监管层加强贷款分类标准的表现之一。市场5月底的不良双升，但6月份甚至3季度的不良压力可能更大。”上述人士坦言。

据了解，2015年至16年九江银行不良率为1.86%、1.99%，后减至2017年底的1.62%。对此，九江银行称：“主要是由于本行核销、收回及处置不良贷款增加以及加强风险管理措施所致。”

从行业分布来看，九江银行不良贷款率偏高或与主要贷款结构有关，其行业在逐渐收缩。截至2017年底，九江银行在批发及零售业、房地产业、制造业不良率分别为4.89%、1.32%、3.56%。逐年上涨的趋势与九江银行“贷款主要专注于小微企业贷款”的发展方向相吻合。

对此，九江银行聆讯资料表明，批发零售业不良贷款率上升是经济增长放缓对更为敏感的小微企业财务状况造成不利影响；房地产业不良率上升是该行业小企业借款人财务状况及还款能力恶化所造成，整体尚可控。在拨备覆盖率方面，九江银行2017年末拨备覆盖率为192%，资本充足率为10.5%，核心一级资本充足率为8.8%，数据均高于监管要求。

另一方面，九江银行向地方政府融资平台提供贷款，受其偿债能力影响不容忽视。 

相佐证的是，在该行近期发布的聆讯后资料集中显示：“倘若地方政府融资平台的偿债能力下降或影响地方政府融资平台的政府政策有所变更，本行的资产质量、财务状况或经营业绩可能受到重大不利影响”。

经济观察网记者发现，截止到2017年12月底，九江银行向政府融资平台贷款为人民币2764.4百万元，占贷款及垫款总额2.7%。该平台通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，一定程度承担当地政府投资项目融资功能，投向多为基建设施、旧城改造、工业区建设或开发公益性项目等。该等贷款绝大数均有担保或保证。

但除此之外，九江银行也通过投资企业发行人发行的债务证券为地方政府融资平台提供资金融通。截至2015年、2016年、2017年底，九江银行的地方政府融资平台授信总额分别为人民币5650.2百万元、7084.2百万元、16619.5百万元，分别占其总资产的3.2%，3.1%及6.1%。仅2017年其授信额度就超越前两年的总额。