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京东发行国内首单互联网消费金融ABN债券通 你看懂了吗?

胡群2018-08-12 11:38

经济观察网 记者 胡群 8月8日,银行间市场清算所(简称:上海清算所)官网显示,“北京京东世纪贸易有限公司2018年度第一期资产支持票据(债券通)”成功发行。这是国内首批债券通ABN试点项目,也是国内首单互联网消费金融ABN债券通。京东世纪贸易作为发起机构,京东白条ABN以京东白条应收账款为基础资产,由京东金融担任资产服务机构,平安信托为发行机构,主承销商为中国银行。

国际三大评级机构之一的惠誉国际(Fitch)对该项目的优先A级资产支持票据作出了“A+”的国际评级,这是国际评级机构首次对境内金融科技类资产证券化基础资产进行评级。汇丰银行担任财务顾问,并与渣打银行共同担任承销商,募集金额10亿元。该项目的顺利发行,意味着国内金融科技类资产首次成功引入国际投资机构资金,体现了国际投资人和评级机构对于京东白条资产质量以及京东金融资产服务能力的充分认可。

“债券通ABN的成功发行不仅是国际市场,包括投资人及评级机构,对于京东整体品牌、京东金融资产服务能力与金融科技能力的极大认可,而且对于未来国内企业引进境外资金及境外评级将起到很好的示范作用。”京东金融金融市场部负责人郝延山表示,作为首单引进国际评级的ABN项目,白条ABN的成功发行,对于行业也有着积极意义。

基础资产优质

本期项目的发起机构京东世纪贸易资产规模较大,是中国最大的自营B2C电商企业,B2C市场第二大运营商,京东网上商城具有显著的品牌优势,商品业态较为丰富,物流配套齐全,管理团队经验丰富。

京东白条是国内首款互联网消费金融产品,于2014年2月上线,为用户在购物时提供“先消费,后付款”的服务。2015年,白条开始走出京东,以开放合作的姿态融入更多场景,目前与中信银行、光大银行等数十家银行发行白条联名信用卡。并与第三方商户合作提供打“白条”分期租房、装修、购车、教育等服务。随着白条业务规模不断扩大,应收账款余额上升势头良好,每年受“6.18”店庆和“双十一”和的影响,白条资产增幅较大。根据目前京东逐月新增合格资产的情况,合格资产生成速度能够较好地支持本期票据及之前多期专项计划未来的循环购买。

随着白条应收账款余额的增长,逾期和不良资产在全部白条应收账款余额中的占比仍保持稳定。截至2017年6月,京东白条不良率为 0.52%,逾期率为1.04%。

本次交易基础资产为京东世纪贸易将其持有的京东白条应收账款资产信托给平安信托,设立“北京京东世纪贸易有限公司2018年度第一期资产支持票据信托”。平安信托以该信托财产为基础发行固定利率的4档产品。

模拟资产池应收账款未偿本金余额为100,000.02万元,笔数为2,486,767笔,用户数量为1,491,413户,单笔借款最大未偿本金余额为15,593.00元,最小未偿本金余额为0.91元,平均为402.13元。

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              备注:表7-1为模拟资产池信息

足可见资产池涉及用户数量众多,单笔应收账款金额较小,分散度极高,这对资产服务方提出了极高的要求。作为资产服务机构的京东金融,凭借多年来在消费金融业务上积累的资产服务能力与大数据风控能力,针对资产证券化业务建立了全流程分析、管理、运算体系,实现了对底层资产的穿透式管理。

“一方面,国内众多的金融科技公司使用大数据和人工智能等技术将数字转化为资产的能力已经领先世界,这一部分市场已经迎来了快速扩张期;另一方面,虽然监管机构非常认可资产证券化对服务实体经济的重要作用,但包括互联网消费金融在内的很多金融科技类资产在现阶段被证券化的程度仍然相对较低,存在很大的想象空间,国内外的投资机构可以在制定资产配置策略时考虑增加这类资产的配置比重,分散投资组合风险,获得更高投资收益。”京东金融金融市场部负责人郝延山表示。

作为本次交易的重要参与机构之一,汇丰银行中国资产证券化业务主管张佳文表示, 资产证券化的要旨在于基础资产的分散度,而分散性高的资产涉及到的数据量极大,这就需要金融科技来支持交易的发行和运营。本单京东白条ABN充分体现了京东金融在业务和科技平台两方面的出众实力,是资产支持票据发展的一个里程碑。

国际资本追捧

本期资产支持票据发行规模合计10亿元,共分4档发行,分别是7.5亿元优先A级资产支持票据、1.5亿元优先B级资产支持票据、0.5亿元中间级资产支持票据和0.5亿元次级资产支持票据。除次级档证券外各档资产支持票据均在全国银行间债券市场公开发售,同时发起机构将持有各档资产支持票据发行规模的5%。

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在传统国内评级基础上,本期资产支持票据引入国际评级三大评级机构之一的惠誉国际(Fitch)对该项目的优先A级资产支持票据作出了“A+”的评级结果,这是国际评级机构首次对境内金融科技类资产证券化基础资产进行评级。国内评级由中诚信国际提供,优先A级为AAA,优先B级为AA,中间级为BBB-。

优先级票据受到了来自国内及国际投资者的追捧,获得超额认购。此次交易最终发行利率为优先A级票据4.8%,优先B级票据4.9%,中间级票据7.15%。渣打中国积极参与了本期票据申购,渣打银行(香港)有限公司也通过“债券通(北向通)”作为境外投资者投资了本期票据。

渣打中国金融市场部总经理杨京表示:“我们很荣幸帮助京东发行银行间市场的首单具有国际评级的资产支持票据,国际评级为本期项目带来了更多的认可度,从而更有效地吸引了国际投资者。”

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金融市场部记者,曾在每日经济新闻及中国经营报从事金融领域报道
主要关注银行、信托、fintech领域市场动态